一

債券基金作為大類資產的產品之一，一直都是投資界關注的焦點，尤其是機構資金，在債券上肯定會投入一定的精力。

根據過往的資料統計，債券基金作為固定收益產品，它的業績範圍一般平均在5~7%之間。

債券並非無風險，只是相對股票型基金風險更低而已。

最近有一款債券基金，年化收益竟然堪比股票基金，成立以來的累計收益達到505%。

沒錯，就是成立於2002年9月的債券基金南方元寶，至今年已經運作了17年時間。

這麼長週期的運作，這隻債券基金的業績有目共睹，為什麼它能有如此優秀的回報呢？

第一、綜合了債券和股票的配置，南方元寶並非一隻純粹的債券基金，而是偏債券的混合型基金。

簡單點講，它的資產配置中債券倉位維持在0~80%，股票倉位在0~35%之間。

偏債的混合型基金，既通過固定收益市場，追求穩定的增值收益，又能通過小倉位的權益資產，獲得一定波動收益。

總體上債基混合，對衝了資產的波動風險，從過去17年的成功執行以及優秀的回報，這款基金的產品設計方式還是比較成功的。

第二、債券重點配置企業債，股票側重製造業

很聰明，為什麼這麼說？

首先，企業債在過去十幾年時間反饋都不錯，去年企業債表現差，主要因為經濟下行的違約，而國債等利率債的倉位不高。

去年-2.51%的漲幅，很明顯與上面的說法相符。

其次，佔比不足3成的股票資產，分佈在近60只股票中，權益類資產足夠分散，同時配置的倉位側重於製造業，其他各行業都比較均衡，股票權重並沒有形成一家獨大。

綜合這兩點，能不表現好嗎？

南方元寶累計收益率對比圖

上圖是南方元寶債券基金與同類產品的收益對比，大幅度超越同類型產品。

二

全球市場指數資料，主要是根據PE/PB/盈利收益率為評估值。

90%為國內A股的相關指數，海外市場指數則包含德國DAX、美股標普500和納指100、港股恆生指數和H股指數。

原油、地產信託基金等其他資產，可根據歷史價格或波動進行配置。

第595期全球市場指數估值表

盈利收益率=1/PE*100%ROE=淨利潤/淨資產*100%（PB/PE可粗暴計算）分位點：當前市盈率或市淨率在歷史估值資料中的位置-表示暫無資料

指數估值表說明：

1. 綠色部分為偏低和相對低估指數，安全邊際高，預期上漲概率大，可選擇定投，偏低估值分位點歷史位置低於10%；

2. 白色部分為合理估值指數，已定投倉位繼續持有，不再買賣操作；

3. 紅色部分為估值偏高指數，安全邊際低，可根據市場熱度，分批止盈；

4. 指數估值表包含A股、港股、歐美、日本等股票市場主流指數，同時納入石油、REITs等大類資產；

5. 指數交叉評估維度：盈利收益率、市盈率、市淨率和淨資產收益率；

6. 歷史分位點參考界限：偏低(<10%)、低估(<25%)、合理(>25%)、偏高(>80%)；

7. 部分指數不適用以上指標。

三

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