2019年，可以說是白酒行業的元年，年初至今白酒板塊漲幅驚人，多隻個股走出股價翻倍行情。近日，作為行業龍頭的貴州茅臺股價又創新高了，截至10月15日收盤，貴州茅臺股價突破1200元，收於1211元/股，成為A股首支突破1200元的股票，振奮人心！

其實除了貴州茅臺以外，其他白酒企業年初至今股價漲幅業很大。其中五糧液漲幅最大，達到160.23%、酒鬼酒漲幅達到136.08%、今世緣漲幅達到125.65%、瀘州老窖漲幅達到114.91%、順鑫農業漲幅達到112.03%、古井貢酒漲幅達到107.57%。貴州茅臺漲幅101.24%，在整個行業中漲幅排名第7。

2019年年初至今，整個上證指數漲幅為19.44%，白酒板塊整體漲幅高達78.74%，行業翻倍個股也有不少。但白酒行業中有一隻股票，年初至今漲幅僅僅為11.73%，不但遠遠跑輸白酒行業，還跑輸上證指數，他就是洋河股份。

一、洋河股份是行業老三

如果時間回到2019年初，投資者肯定想不到持有洋河股份會是這樣的一個遭遇，畢竟洋河股份的營業規模在整個行業排名第三。

2018年，洋河股份營業收入241.59億元、實現淨利潤81.15億元。營收規模行業第三，僅此於貴州茅臺和五糧液，並且遙遙領先排名第四的瀘州老窖。

洋河股份作為白酒行業的老三，在整個板塊漲幅驚人的情況下，股價卻持續表現低迷。究竟是為什麼呢？接下來我就來分析一下關於洋河股價低迷的原因。

二、洋河股價低迷的原因

1. 業績不及預期

根據洋河的半年報內容顯示，洋河股份2019年上半年營業收入159億元，同比增長10.01%，實現淨利潤55.8億元，同比增長11.52%。這個資料乍一看，貌似還不算差。但是仔細分析來看，洋河第二季度淨利潤15.6億元，同比增長僅僅2%。單季度增長的資料相對於對手五糧液、瀘州老窖來說，相差太大。業績不及預期，這也許就是股價低迷的一個重要原因吧。

2. 預收賬款大跌之謎

根據洋河2019年半年報內容顯示，洋河預收賬款大幅下跌27億元，引起了廣大投資者以及各類媒體的注意，紛紛猜測洋河的企業經營出現了問題，這可能是洋河股份股價低迷的另一個原因。

但其實，如果是長期跟蹤白酒行業的投資者就會發現，其實二季度是白酒傳統淡季，預收賬款降低是常態，從下圖洋河過去幾年二季度預售賬款降幅情況來看，洋河每年第二季度的預收賬款都是相對於期初下降的，所以因預收賬款資料來推出洋河經營出現了問題，是不合理的。

3. 省內增長受阻、市場份額下降

洋河股份是江蘇省的第一大酒企，誕生於江蘇也發家於江蘇。2019年上半年總營收159億元，江蘇省內營業收入為80.7億元，增速為2.7%，而省外增速則達到19%，省內增速遠遠低於省外增速。

而同為江蘇省的今世緣今年上半年營業收入同比增長29.4%，有搶佔洋河省內市場份額的勢頭。省內增長受阻、市場份額下降應該是洋河股價低迷的另一個原因吧。

總結：以上三個主要原因中，業績不及預期、未來增長受阻應該就是洋河股份年初至今股價持續低迷的一個重要原因。

三、最後

雖然洋河股份業績不及預期、股價持續低迷，但2019年上半年仍然實現淨利潤55.84億元，營業規模依舊處於是行業第三的位置。值得注意的是，排名第四的瀘州老窖，上半年淨利潤僅為27.79億元，當前市值1257億元，估值近30倍PE。而淨利潤是老窖兩倍以上的洋河，總市值才1550億元，估值僅僅16倍PE。同樣是做白酒的，洋河股份淨利潤是老窖的兩倍，而估值確實老窖的1/2左右，是不是很有趣呢？

以上只是個人理解分析，不構成任何投資建議，請閱讀者知悉。