伴隨著資本市場的改革開放，不斷吸引外資和外資機構介入A股，在給市場注入活水的同時，也在不斷推動A股國際化。今年以來，國際三大指數巨頭紛紛納入A股因子，而每一次的納入生效，都給市場帶來的不小的波瀾，也給廣大投資者帶來很多的投資機會。

1.外資擴容生效後指數多會下跌

MSCI曾在今年3月1日的公告中指出，將分三步提升A股納入因子。一，2019年5月半年度指數審議時將指數中的中國大盤A股納入因子從5%提高至10%，同時以10%的納入因子納入中國創業板大盤A股；二，2019年8月季度指數審議時將指數中所有中國大盤A股納入因子提高至15%；三，2019年11月半年度指數審議時將指數中所有中國大盤A股納入因子從15%提高至20%，同時將中國中盤A股以20%納入因子納入。

MSCI兩次納入前後指數先漲後跌

其中，前兩步已經順利實施，而正式生效的時間分別是5月28日以及8月2721日。回看一下5月28日前的滬指，從此前的3288點調整以來逐步企穩，並且多次出現資金抄底的行為，顯然是有資金對於外資介入的提前反應。而5月28日正式生效當日，我們看到前一天指數就開始上漲一直到28日收盤。不過，此後行情發生了轉變，5月29日之後指數連續走低，7個交易日回撥近3%；8月27日，指數當日大漲，而在此之前大盤也是連續反彈一度上漲近3%。但是在次之後，也迎來連續三個交易日的小幅調整。

A股“入富”後股指大跌

6月21日，首批“入富”名單收盤後生效。而在此之前我們注意到，滬指從6月10日開始，9個交易日漲幅超過了6%。而6月21日當天指數再次上行後，大盤於隨後開始回撤，期間7月1日因為貿易問題利好刺激大漲後，再次迎來百點的下跌行情；

兩大指數同時擴容後指數再次大幅回撥

9月23，是標普道瓊斯指數開盤納A生股的生效時間，同時也是富時羅素納入A股擴容生效的時間。而根據規則，其實9月22日尾盤被動資金就會介入，我們發現9月18日到9月22日指數都是上漲的，但9月23日開始，大盤便風雲突破變，迎來連續的調整……

2、為什麼外資擴容之後，指數常常表現為下跌呢？

通過二季度以來國際指數納入A股因子帶來資金的影響，我們可以做一個簡單的總結：即在納入A股生效之前，指數多數是上漲的。而在納入生效當天及之後一段時間，指數以下跌為主！為什麼外資擴容之後，指數常常表現為下跌呢？

資金的提前介入和潛伏助推指數上行

這個應該比較好理解，主要是資金的提前潛伏以及生效之後利好預期的兌現使然。例如，目前的外資指數納入時間都會提前明確，而外資指數納入之際都會有被動資金和主動資金的介入，這對A股市場有一定的正向提振。在此之下，市場情緒回升，資金做多意願開始加強，指數自然呈現出先對積極的一面；除此之外，此前外資指數擴容之際，被動資金都是生效前集體介入，但後來的擴容，這些被動資金有提前緩慢介入的跡象，而對應到A股上，也會對市場的上行有一定的助推。

預期兌現以及資金出逃導致指數回落

至於指數的下跌，可以從兩個角度去看：首先，明確外資被動資金於生效前集中介入之際，很多資金會提前潛伏外資指數納入A股的標的，試圖在外資被動資金集體介入之際“割洋韭菜”，所以往往生效之後，外資介入力度的減弱以及內資的獲利出逃，是造成指數下跌的主要因素之一；其次，此前提示的生效之前指數多數都是上漲的，而短期資金也有一定的獲利盤，面對兌現的預期，資金出逃的可能性也較大。

當然，這個漲跌也是階段性質的，並不具備趨勢性的絕對影響。而趨勢上，外資介入所帶來的多重提振，對A股整體還是有很大的積極作用的。因此，在外資加速介入A股之際，階段性的操作可適當參考，而趨勢性的走勢，還是需要從多角度綜合判別。