看臉看業績！15日大盤五連陽後休兵暫歇，滬指失守3000點，深指、創指均跌逾1%。數字貨幣概念領跌高位科技股。A股三季報已大幕拉開，那些此前預期過高，股價上漲過快的股票，雖然三季報整體比較好看，但第三季度單季出現下滑或者虧損，成了15日市場殺跌的主力。
又開始炒業績了，一般炒業績就幾個方向，一是炒業績預增，二是炒消費股+銀行等白馬股，三是砸業績暴雷的。而被投資者用腳投票的四維圖新就是三中情況裡面的最後一種。
10月15日，北京四維圖新科技股份有限公司(以下簡稱：四維圖新)，釋出了2019年前三季度業績預告。預告顯示，截止到9月30日，四維圖新預計今年前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為2000萬-3000萬元，相比去年同期下降了86.31%―90.88%。其中，第三季度(7月1日-9月30日)降幅最為明顯，預計虧損約為5560.03萬-6560.03萬元，同比去年同期下降199.34%-217.21%。
四維圖新將業績滑坡原因歸結於車市寒冬。其在報告中表示，受乘用車銷量下滑及行業競爭影響，利潤率較高的地圖編譯及晶片業務收入下降；商用車車聯網業務收入顯著增加，但利潤率較低。此外，參股公司虧損擴大降低了投資收益，也對利潤產生負向影響。
15日早上開盤，高精地圖服務供應商四維圖新股價便跳空低開逾6%，不久即觸及跌停。截至收盤，公司股價報15.17元，最新市值297.71億元，封單17.23萬手。
11名高管曾集體減持
四維圖新成立於2002年，現在發展成為導航地圖、導航軟體、動態交通訊息、位置大資料以及乘用車和商用車定製化車聯網領域解決方案領域的領先供應商。目前，公司主要分為導航、車聯網、自動駕駛、晶片、大資料及其他業務六大分部開展經營。
公司前身為國家測繪局成立的中國四維測繪技術總公司下屬公司。截至今年6月30日，公司第一大股東仍是改組後的中國四維，而第二大股東則是騰訊旗下的產業投資基金。
據統計，今年4月9日，四維圖新11名高管在15個交易日後減持約637.9萬股，按照22元/股股價計算，這些高管預計可套現1.4億元。重要股東買賣資訊中，自丟擲減持以來，沒有一位高管或股東進行過增持。
四維圖新的高管好像有先知先覺的能力，在公司釋出2018年淨利潤增長約87%預告之後，11名董監高宣佈集體減持，然後公司一季度業績出現了上述斷崖式下滑。
2019年2月28日，四維圖新發布業績快報，2018年歸屬於上市公司股東的淨利潤4.79億元，較去年同期增長80.61%，每股收益 0.3756 元，較去年同期增長71.82%。4月9日，四維圖新高管們丟擲一份集體減持計劃震驚了投資者。通過二級市場股價走勢發現，4月9日的時間點恰好也是今年股價的階段性高點位置處。根據擬減持預披露公告顯示，參與減持的高管包括副董事長孫玉國、總經理程鵬以及多名副總經理，共有直接持股的11位高管參與了集體減持。
按7月29日四維圖新公佈董監高減持進展情況，孫玉國、程鵬、徐晉暉、畢壘、戴東海、景慕寒、樑永傑、孟慶昕已分別減持220.78萬股、20萬股、19.95萬股、14萬股、9萬股、20萬股、11.34萬股、8.2萬股，減持合計已套現5771.57萬元。
業績下滑上演“變臉”大戲
財務報告資料顯示，2017年、2018年四維圖新利潤呈現快速增長，分別增長69.4%和80.6%。而到了今年一季度和上半年，四維圖新業績開始上演“變臉”大戲，首季度利潤4202.6萬元，同比下滑42.68%。這一跌勢到上半年不但沒有結束，還有加大之勢，半年利潤為8560萬元，同比下降47.6%。
在2019年上半年報中，四維圖新表示，上半年晶片產品收入成本同比大幅減少，主要系傑發科技的車載資訊娛樂系統晶片銷量下降所致。四維圖新的晶片業務主體為子公司傑發科技，四維圖新於2017年進入車載晶片產業，作價38.75億元收購傑發科技100%股權，溢價高達835.44%。然而，傑發科技承諾期內並未完成業績承諾。
財務資料顯示，傑發科技2016-2018年度累計實現歸母淨利潤為6.03億元，僅實現業績承諾的84.11%，並且2018年淨利潤為1.99億元，僅實現業績承諾的65.72%。
事實上，去年第四季度單季，公司非歸母淨利潤在去年第四季度就虧損12.3億元。但在全年年內，共公司錄得傑發科技股權轉讓業績補償金額6.16億元，銀行理財收益2508萬元，處置子公司 Mapbar Technology Limited 的投資收益10.78億元，導致期內較多的非經常性收益（15.37億元），覆蓋了全年度的利潤損失。
進入2019年後，非經常性收入減少或許也是導致四維圖新的淨利潤出現較大幅度的下滑的原因之一。
機構7115萬元出貨四維圖新
深交所2019年10月15日交易公開資訊顯示，四維圖新因屬於當日跌幅偏離值達7%的證券而登上龍虎榜。四維圖新當日報收15.17元，漲跌幅為-9.97%，偏離值達-8.66%，換手率4.55%，振幅3.15%，成交額10.93億元。
龍虎榜資料顯示，當日共2個機構席位出現在龍虎榜單上，分別位列賣二、賣五。合計淨賣出7114.53萬元，佔龍虎榜淨賣額的37.86%，是當日龍虎榜中遭機構淨賣出最多的個股。
中信建投在最新的研報中指出，受乘用車行業低迷影響，公司晶片、導航業務收入有所下滑，而自動駕駛等面向未來佈局的業務訂單主要從2021年開始放量，近兩年公司仍需保持大量投入，使得公司業績有所承壓。然而，隨著自動駕駛逐漸落地，公司單車價值量有望大幅提升。同時，公司AI能力不斷提高，地圖自動化生產比例不斷提升，產品競爭力大幅增強。
預計公司2019-2021年的歸母淨利潤分別為3.50、4.51、5.76億元，同比增長分別為-26.9%、28.7%、27.8%，相應EPS分別為0.18、0.23、0.29元，對應當前股價PE分別為94、73、57倍，公司作為自動駕駛核心資產同時作為華為自動駕駛核心合作伙伴，我們持續重點推薦並給予買入評級。至於公司後續發展到底如何，我們將持續關注。