股權爭奪戰落幕

近日，圍繞“中國農牧第一股”康達爾（000048.SZ）展開的一場長達6年的股權爭奪戰，終於落下帷幕。

放眼A股市場，上市公司股權爭奪戰時有發生，近年來鬧得滿城風雲的“寶萬之爭”就是一個典型案例。

不過，與“寶萬之爭”不同的是，這次充當“野蠻人”角色的京基集團不僅如願取得康達爾的控制權，還順道把康達爾原實控人旗下公司一併收入囊中，可謂大獲全勝。

反觀康達爾原實控人一方，情況就很不樂觀了，不僅失去了康達爾的控制權和旗下公司，還失去了寶貴的人身自由——康達爾原董事長羅愛華現在身陷囹圄。

作為被爭奪物件的康達爾，在這場股權爭奪戰中幾經沉浮，還因年報難產滑向退市的邊緣。現在，隨著新的實控人入主，康達爾也成功摘帽，一掃此前陰霾。

10月15日，“*ST康達”恢復為“康達爾”並復牌，盤中股價一度衝高至27.35元，創近一年新高，但股價在復牌當天就收跌，此後連跌3天，資本市場似乎還在觀望之中。

農牧公司跨界房地產

康達爾前身是深圳市養雞公司，成立於1979年，主要是滿足深圳人的菜籃子和香港市場對生鮮農產品的期許。上世紀80年代，香港市場的每4只雞中，就有1只產自康達爾。

1994年，康達爾成功登陸深交所，成為中國第一家農牧類上市公司，從其股票程式碼“000048”足以看出公司資歷久遠。

康達爾以養雞業務起家，此後公司業務逐步拓展至養豬、飼料加工、房地產開發、金融投資等新領域。

康達爾近年來的命運走向，與公司實控人的更迭息息相關。2002年，羅愛華、陸偉民夫婦共同管理的華超集團從著名的“莊家呂梁”手中接盤康達爾，羅愛華出任董事長。

華超集團入主後，康達爾開始全面惡化。2002年至2010年，康達爾總資產從12.52元億縮水至7.69億元，縮水38.5%。

康達爾的業績陷入虧損泥潭，8年間公司累計虧損7960萬元，每股收益在盈利或微虧幾分錢的邊緣徘徊，ST帽子遲遲無法摘掉。

康達爾的股價也受到拖累，8年間公司股價一直在5元上下波動，累計漲幅僅有13.9%，而同期上證指數累計漲幅達113.17%，康達爾遠遠跑輸大盤。

此外，康達爾原有主業養雞及養豬、飼料業務連年虧損，賺錢全靠房地產、運輸及供水業務。身上貼著“中國農牧第一股”的康達爾，反而越來越像一家房地產公司。

羅愛華被抓，京基集團奪權

羅愛華上任康達爾董事長後，公司運作多有不規範之處，屢次被監管機構點名批評。

2013年11月，康達爾釋出澄清公告，證實了公司董事長羅愛華等4名高管因涉嫌職務侵佔，被移送羅湖區檢察院審查起訴。

屋漏偏逢連夜雨，也是從2013年開始，京基集團正式介入康達爾的控制權之爭。

但京基集團的操作存在不規範的質疑，其從自然人“牛散”林志手中買入康達爾股份，但林志對康達爾持股達到19.8%都未披露，隨後林志被監管部門罰款60萬元。

京基集團收購了林志所持股份後，繼續增持康達爾，目標直指公司控制權，雙方爭奪進入白熱化階段，也曾出現類似“寶萬之爭”的拉鋸戰局面。

事情的轉機出現在2018年底，羅愛華因涉嫌背信損害上市公司利益罪被刑事拘留，失去領頭羊的華超集團無心戀戰，最終將康達爾和盤托出，京基集團取得勝利。

京基集團隨後拿下華超集團。今年8月16日，康達爾公告稱，公司控股股東京基集團與羅愛華、陸偉民及華超集團簽訂股權轉讓協議，約定京基集團受讓羅愛華、陸偉民合計持有的華超集團100%股權。

京基集團收購華超集團的代價並未公佈，但華超集團仍持有康達爾29.85%的股份，這意味著京基集團收購華超集團後，將合計持有康達爾71.5%的股份，觸發全面要約收購條件。

隨後，京基集團釋出要約收購書，擬以18.97元/股的價格進行全面要約收購，此次收購不以終止康達爾上市地位為目的。

但京基集團持有康達爾股份已高達71.5%，要約收購後一旦持股超過75%，將不符合公眾股東持股超25%的要求。京基集團透露，或將採取措施恢復公眾持股。

以18.97元/股的價格計算，京基集團本次要約收購所需的最高資金約21.11億元。據京基集團2018年審計報告顯示，截至2018年底，公司貨幣資金餘額為77.17億元。

但現金充裕並不代表京基集團運營良好，2016年至2018年，公司營業收入分別為129.77億元、85.19億元、76.65億元，歸母淨利潤分別為8.54億元、2億元、-1.18億元，由盈轉虧。

此外，京基集團並非上市公司，其財務資料的真實性也曾引發外界質疑。

值得一提的是，京基集團創始人陳華與羅愛華相識多年，卻出其不意以“野蠻人”的身份爭奪康達爾控制權，再次證明了資本市場沒有永恆的朋友，只有永恆的利益。

（康達爾原董事長羅愛華）

康達爾的真面目

經過多年股權爭奪戰的消耗，目前康達爾的真實經營情況不容樂觀。

拿創收最多的房地產業務來說，早年間康達爾因低價拿地及押注學區房兩大策略，房地產業務如火如荼，商品房毛利率高達68.59%，幾乎是萬科、恆大、保利等一線房企的2倍之多。

近年來，房地產業務成為康達爾的最大營收支柱，貢獻率超50%。但康達爾低成本的土地資源並不可持續，再大的“地主”也會坐吃山空的。

近日，康達爾旗下兩宗土地被深圳市規劃和自然資源局寶安管理局認定為閒置土地，兩宗土地的面積分別約9580.26平方米和約34181.97平方米，可售面積超過25萬平方米。

受“大前海”概念影響，寶安區房價水漲船高，可謂寸土寸金。康達爾旗下兩宗地塊若是開發完成，貨值可達上百億元，現在擱置荒廢，難免令人惋惜。

今年以來，豬肉概念股長期飄紅，帶動雞肉概念股上漲，康達爾有意迴歸主業，但公司的養雞、養豬業務常年虧損，短期內重振主業恐難實現。

在經歷跨界房地產、董事長被抓、股權爭奪戰、實控人易主等一系列變動後，早年間風光無限的“中國農牧第一股”康達爾，現在已經面目全非，最值錢的可能就是早年間的土地儲備。

或許，以房地產業務為主的京基集團，正是相中了康達爾早年間的土地儲備，才會不遺餘力爭奪公司控制權。

此外，康達爾是一家上市公司，具有殼資源價值，現在又成功摘帽，避免了退市風險。作為非上市公司的京基集團，是否有意借殼上市，我們就不得而知了。