審校：周鶴翔

先是神速定增獲7.8億港元，隨後發債3億元，寶龍地產（01238.HK）資本飢渴症發作了。一番神操作後，定增破發，股價大跌，大股東被深套。

神速定增獲7.8億港元

寶龍地產成立於1990年，於2009年在香港聯交所上市，主營於物業開發、物業投資、物業管理服務及其他物業開發業務。

上市10週年當天也就是2019年10月14日，寶龍地產（01238.HK）又開始了大手筆資本運作。寶龍地產釋出公告稱，與控股股東許健康訂立配售及認購協議，先以5.4港元/股配售1.466億老股，再按同樣價格向許健康發行1.466億股新股。交易完成後，寶龍地產獲得7.8億港元資金。

寶龍地產稱，配售事項及認購事項將籌集額外資金以鞏固財務狀況，公司股東基礎及資本基礎上提供良機以促進未來發展，也可以增加股份的流通性。

先配售舊股再發行新股，是大股東把自己持有的老股轉讓後，配售資金注入上市公司。上市公司收到資金後，增發新的股份給大股東。這種先舊後新的方式是上市企業為在最短時間內融到資金，一般當天就可以完成。

再發3億元短融債

定增進來的資金顯然並不能滿足寶龍地產的胃口。

10月15日，上海寶龍實業發展（集團）有限公司披露公告稱，公司將在全國銀行間債券市場公開發行2019年度第四期超短期融資券，發行規模3億元，期限180天，票面利率區間為5.5%至6.5%。

企查查資料顯示，上海寶龍實業發展（集團）有限公司是寶龍地產的全資子公司。

此次許健康的減持為寶龍地產輸血，加上發行短融債，暴露了寶龍地產的資金飢渴問題。

事實上，2019年寶龍地產融資就沒有停止過，2019年寶龍地產4期短期融資券累計融資13億元，2次優先票據資累計融資3.7億美元。

定增破發大股東深套背後

10月15日收盤，寶龍地產大跌8.63%，收報5.40港元/股。10月16-18日，寶龍地產的股價持續下跌，18日最低報5.050港元/股，與定增價5.400港元/股相比，4日內許健康已經浮虧6.48%，浮虧額超5000萬港元。

許健康被深套的背後，是寶龍地產的經營問題。

據2019年半年報顯示，寶龍地產借款總額為495.94億元，其中一年內到期借款125.41億元，一年後到期的借款370.53億元，而此時寶龍地產現金只有166.07億元，短期償債壓力很大。

與此同時，寶龍地處的融資與銷售成本正在增加。2019年上半年寶龍地產支付利息16.9億，相比上年同期增加35.4%，並且實際利率由去年同期的5.95%上升至6.24%；銷售成本74.99億元同比上漲29.8%。