近日，《關於修改上市公司重大資產重組管理辦法的決定》正式釋出，且從正式釋出之日起施行。

對於這一份《重組辦法》的出爐，雖然早有預期，但對於市場來說，還是帶來了不一般的影響意義。其中，最具影響的舉措，莫過於允許符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市。言下之意，就是創業板借殼上市由此鬆綁，對創業板上市公司尤其是符合條件的創業板上市公司帶來了實實在在的有益影響。

值得一提的是，在這一份《重組辦法》中，除了之前提及的恢復重組上市配套融資、縮短“累計首次原則”計算期間至36個月以及取消重組上市認定標準中的“淨利潤”指標外，還強調了豐富重大資產重組業績補償協議和承諾監管措施，並強化問責力度。由此可見，對於此次《重組辦法》的釋出，還是做了不少的準備功課，在相關配套措施上還是下了功夫。

現在，隨著科創板的正式執行，已經為上交所爭取了更多符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產的優質資源，且隨著試點註冊制的加快實施，未來科創板有望持續豐富市場的IPO資源，進一步提升上交所資源獲得的競爭力。至於深交所，雖然此前已經經歷了中小板與創業板的持續擴容過程，但在上交所推出科創板並試點註冊制度的影響下，創業板無疑是深交所提升IPO資源獲取能力的有效保障。實際上，從創業板註冊制改革的提速到創業板有條件借殼上市的鬆綁等，也是在不斷強化創業板市場在IPO資源獲取上的優勢。

創業板借殼鬆綁，對創業板市場來說，確實是一項重要性的改革舉措。但是，在實際情況下，創業板的借殼鬆綁並非完完全全放寬所有創業板上市公司的借殼要求，而是有針對性、有條件規定的借殼鬆綁。

不過，對於符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產的規則，實際上對創業板企業來說，還是可能存在著“鑽空子”的空間，或許，要對真正符合條件的創業板上市公司進行嚴格篩選，那麼最終可以符合條件的企業也不會特別多。

在A股市場，本身還是離不開以資金作為主導的大環境，正所謂“成也資金、敗也資金”，資金環境的好壞直接影響到市場行情的強弱。至於創業板市場，則往往受到遊資資金的影響，而對遊資資金來說，在炒作某一板塊題材之前，還是需要一些政策因素的支援，並藉助政策、資金等多方面因素合力推動上市公司股票價格的上漲。由此一來，在創業板借殼鬆綁的影響下，對小市值的創業板企業，可能會構成短期推動的影響，但後期的價格表現，仍然需要回歸至上市公司的基本面與盈利增速能力身上。

但是，在市場資金競爭壓力愈發強化的背景下，資金對上市公司的質地要求也會趨於嚴格。例如，在創業板借殼鬆綁的背景下，雖然短期利多於小市值股票，但因小市值企業數量較多，資金不可能集中炒作一大批小市值股票。與之相比，市場資金可能會在小市值股票之中，進行再次篩選，例如市值低於30億的企業有多少、企業自身的負債率高低、企業本身所屬的行業等，這些因素都可能成為市場資金比較關注的問題。換言之，對於殼概念股票來說，殼資源越乾淨、市值越低、負債率越安全等，則更容易受到市場資金的青睞。

即使創業板借殼鬆綁屬於正面積極的影響訊息，但歸根到底，還是要回歸至企業自身的質地與基本面身上。換言之，對於行業稀缺、基本面良好，且盈利增速保持穩定的上市公司，依舊屬於市場資金長期跟蹤的標的，這一個投資邏輯在中長期內也不會輕易發生變化。至於存在借殼預期的創業板企業，則更注重於短期炒作，中長期還是要看企業質地。退一步來說，若企業質地不佳，即使存在借殼預期，資金炒作一把後，終究離不開漫長的價值迴歸之路。