週末要關注的兩件大事：

一是，上週五公佈的三季度GDP資料，低於市場預期。經濟敏感性行業銀行地產先調整。只有豬肉板塊“一豬獨秀”。

資料大家都知道了，一季度GDP同比增長6.4%，二季度GDP增速是6.2%，三季度結果為6%，整整齊齊的遞減數列。3季度預期是6.1%。

經濟承壓，但也無需過度恐慌。

我覺得短期看，4季度大概率還是穩得起的，關鍵也看政策力度（外部緩和有些許助推但信心不是短期能恢復的）。還有一點，之前定的目標是6-6.5%增長，大概率完成。

其實吧，經濟承壓下行市場是有預期的，市面上的巨集觀經濟學家大部分還是沒有喊“L型”要拐頭向上的。

首先，GDP增速和投資的關係，我們之前也寫過，回顧《為何經濟往下，股市往上？》。最近的例子就是，19年增速比18年還要差吧，但19年股市回報比18年大翻身。

在經濟轉型期增長中樞下行，股市一定不好？美國股市也是很好的例子，美國經濟在80年後進入下行階段，但在消費和創新拉動下，美股節節新高。

其次，經濟下，政策上，經濟下行壓力不減，逆週期調節力度也不會減。

目前看，總需求的幾個方面，消費、基建、地產、製造業、出口，其中出口拉動力比較小，9月出口同比下滑3.2%。消費9月同比小幅回升，但剔除低基數和汽車，消費仍然低迷。

房地產不能鬆，要發力的還會是在基建、製造業、消費等領域。我們看到基建增速已經開始上來了。雖然有CPI破3%，而且接下來還會有幾個月維持在3上面，但PPI負增長，剔除豬肉因素，其實是通縮。

CPI也不會改變寬鬆的大趨勢，後面貨幣政策還是有條件。LPR形式的降息也值得期待。

二、併購重組新規落地，利好創業板？

第二則大訊息，就是併購重組新規落地。

併購重組政策，為啥重要？併購重組、或者叫借殼上市這事兒，一是讓優質資產能夠更快上市融資，減少排隊過審的時間，二是讓那些經營業績不好的爛公司也有通過併購重組進行轉型調整的機會。

一直以來A股散戶投資結構下，炒殼、炒重組都算重頭戲，市場關注度很高。

而且歷史上，隨著併購重組政策週期的變化，利好中小市值，中小創風格階段佔優。

比如，上一輪14年到16年對併購重組的鼓勵寬鬆階段，創業板指迎來4000點大牛市，漲幅超過上證指數。隨著2016年6月最嚴借殼新規政策釋出，併購重組政策開始調整收緊階段，中小創風格也一蹶不振。

這次10月18日落地的新規，就是前面6月份出來徵求意見的那個修訂版本，過了徵求期，證監會正式釋出出來而已。

短期看，肯定是個利好訊息，有利於提振市場情緒，尤其是創業板。但是不是績差股又要爆炒？我覺得這次故事不一樣，還是結構為主，不是雞犬升天。

A股投資習性已經在改變。而且之前徵求意見稿出來，市場已經有所表現。

翻一下之前6月20日，徵求意見稿通知出來後市場的情況。6月21日創業板指數跳空高開2%。截至收盤，創業板指數全天收漲1.72%，96家創業板上市公司股價集體漲停，兩市所謂的“殼資源概念垃圾股”表現活躍。其後創業板指反彈走勢稍微強一丟丟。但整體沒有太大差別。

這個《上市公司重大資產重組管理辦法》是2008年釋出的，其後分別在2011年、2014年和2016年經歷了三次修訂，期間並配合著多次對資產重組政策的調整。2018年隨著一系列併購重組政策放鬆，開啟了新一輪併購寬鬆週期。

但其實，與之前一輪的寬鬆階段相比，18年下半年以來的新放寬階段，創業板走勢與大盤分化並不像以往那樣明顯。

這是因為，政策謹慎轉變下，併購重組並沒有迎來爆發式增長，意為政策尚未對各大行業表現形成較大影響。這個寬鬆是“有條件的”。

仔細看，新規基本與徵求意見稿一致，但更明確強調了“鼓勵好的併購重組，遏制壞的併購重組”。

1）取消重組上市認定標準中的“淨利潤”指標。2）進一步縮短“累計首次原則”計算期間至36個月。3）允許符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市，其他資產不得在創業板重組上市。4）恢復重組上市配套融資，重點引導社會資金向具有自主新能力的高科技企業集聚。

啥是好的併購重組？當然是那些有自主創新能力的，符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產。

什麼是壞的併購重組？那就是“三高”問題：高估值、高商譽、高承諾。

安信證券認為主要是影視、遊戲、互金、VR四個方向的併購重組持續受到嚴控。過去那些個“忽悠重組”、“跟風重組”、“盲目跨界重組”的都消停吧。

所以短期就是提振情緒，但前期已經反應預期，注意市場反應恐怕也有限。中長期看，支撐的是產業轉型升級方向的併購重組，目的還是在促進產業升級，利好的還是結構性方向。

現在有科創板註冊制試點和高估值溢價，相信“殼資源”價值已經大幅降低，績差股雞犬升天的局面應該一去不復返了。

只要經濟緩慢減速局勢下，還是買龍頭，買業績，買價值；除非斷崖式泥沙俱下，才是焉有完卵。你說呢？