今天，大盤探底回升收出了一根小陽線，終結了此前日線四連陰。

盤面上，創業板重組概念板塊表現強勢，科技股集體回撥，券商板塊表現較弱，銀行、養豬等板塊表現活躍。總體上，個股跌多漲少，資金觀望情緒濃厚。

不少小夥伴給老司基留言：連千年不漲銀行板塊最近都漲翻了天，券商為何一動不動？都說四季度大金融板塊有超額收益，券商還有戲麼？今天就來簡單聊聊這個話題。

9月以來券商最弱

有道是，沒有對比，就沒有傷害。

9月份以來，以銀行為代表的金融板塊持續走強。截至10月21日，最近30個交易日中證銀行指數大漲9.15%，中證保險指數上漲1.87%，中證證券公司指數原地踏步，漲幅為-0.01%。同期上證指數漲幅為1.85%，銀行板塊漲幅是同期大盤的近5倍！

別看著，銀行板塊絕對漲幅不大，但銀行都是大塊頭，能相對大盤有如此出色的表現，一年中也難得出現幾回。

券商為何拖後腿？

老司基個人覺著，券商最近一直趴窩，有多方面因素混雜。

一是，有天量的解禁股上市。比如，天風證券週一有18.35億股首發限售股解禁，以最新價6.98元計算，解禁市值高達128億元。解禁股佔總股本比例為35%，解禁股佔流通股本比例為78%。天風證券週一開盤就毫無懸念的一字跌停，領跌券商板塊，股價創半年多來新低，直接把券商板塊帶到了溝裡。老司基注意到，下週一（10月28日）還有長城證券天量解禁股上市，解禁數量13.5億股，解禁股佔總股本比例為44%，解禁股佔流通股本比例為436%！這個解禁，貌似比天風還要猛。

二是，最近市場不太給力。國慶後A股市場整體表現不夠活躍，成交量總體維持地量執行，這進一步壓縮了券商業績的彈性，進而壓制了券商股股價的表現。

三是，9月業績環比下降。Wind資料統計顯示，9月有可比業績的35家上市券商，合計實現單月營業收入197.08億元，環比上升4.47％，單月淨利潤合計64.32億元，環比下降18.57％。如龍頭券商中信證券，母公司9月實現營收17.49億元，環比8月22.58億元，下降22.54％。9月實現淨利潤7.18億元，環比8月10.91億元，下滑34.19％。

還有，就是金融業對外開放加速，短期對行業有所衝擊。尤其是美國兩家大券商最近同時宣佈零佣金，美股券商股暴跌，讓國內券商券商“倍感壓力”。

現在是否能上車？

從技術面來看，調整基本到位。券商指數在今年3月7日見頂897點以後，有過兩波持續調整後的反彈，兩次都是在調整接近年線附近（下圖中黃色均線為250日線）止跌，第一次是在6月中旬，第二次是在8月中旬。今天券商指數最低殺跌到691點，目前250日均線位於686點，已經無限接近這一區域。

從估值來看，當前券商指數市淨率為1.6倍，處於歷史估值百分位的19%，也就是說當前估值比歷史上81%的時間都要便宜，算是很低的估值了，也大幅低於該指數平均估值的2倍。

跟蹤中證證券公司（指數程式碼：399975）的基金主要包括場內和場外兩類，場內基金中，512880國泰中證證券公司ETF、512000華寶中證證券ETF規模較大，流動性較好；場外基金中，161720招商中證證券公司ETF聯接C、501048匯添富中證證券公司聯接C等。

從行業基本面來看，別單看9月環比業績下滑，但券商前三季度總的業績爆表。根據多家券商釋出的前三季度業績預報，申萬巨集源預計，36家上市券商三季報歸母淨利潤合計為798.7億元，同比增長65.3%，其中第三季度歸母淨利潤合計為244.7億元，同比增長81.5%。前三季度業績增速超中報的主要原因一方面是去年同期基數較低，另一方面是科創板推出對券商投行以及投資業務的增量貢獻。

對外開放這塊，短期利空長期利好。國內券商傳統業務競爭充分，外資券商擅長的投行、財富管理、衍生品等業務領域，將加速國內券商創新業務轉型步伐。此外，外資所帶來的鯰魚效應和學習效應將大於競爭壓力，現在國內的券商中，將來一定會走出世界級的投行。

趁著趴窩，抓緊佈局。