白酒股在市場中一直是“大哥”式的存在，漲的時候比很多個股漲的快，跌的時候也相對抗跌，同時市場唯一一支千元股——貴州茅臺就誕生在白酒板塊。

其實不難理解，中國國自古以來就有白酒文化，白酒也是逢年過年、走親訪友必備的禮物，市場需求一直很高。此外，白酒的原料只是糧食，價格低廉，但白酒的銷售價格卻很高，所以白酒企業的利潤也是很高的。因此，資本市場上白酒股一直備受關注，尤其是許多機構比較關注白酒板塊。

但最近酒鬼酒的一份公告卻讓人大跌眼鏡，因為在10月17日釋出的2019三季報中，交出了單季度歸屬淨利縮水39.5%的糟糕成績。

酒鬼酒釋出2019年三季報，報告期內，公司營收為9.68億元，同比增長27.34%，淨利為1.84億元，同比增長14.27%。但看三個季度整體的業績還可以，但如果但看第三季度業績就會發現很多問題：第三季度淨利為2818萬元，同比下降39.5%。

而市場對這個業績理解為“爆雷”，股價次日就出現了大跌：

截至當日收盤，股價收報34.95元/股，跌幅達7.37%，盤中一度跌停。同時不難看到，在三季報出臺的前幾個交易日，該股股價就明顯走弱了，這意味著有些聰明資金已經提前撤離。

酒鬼酒相關負責人也針對這一現象做出了解釋：第三季度淨利潤同比下降更多與公司的市場戰略調整有關，因為需要維護市場，公司進行了必要的停貨控貨，導致了盈利波動。此外還表示，第三季度是酒類銷售的傳統淡季，體量小就會放大波動，實際波動幅度都在正常範圍之內，並非是營銷受到阻礙，公司全年規劃也不會受到影響。

這個解釋可信度就見仁見智了，不過大家注意酒鬼酒三季報中銷售費用明顯增加，大家看下圖：

第三季度銷售費用比上年同期增加了3200多萬，同時與動輒大幾千萬的消費用相比，上年同期才70萬的研發費用，今年三季度削減到僅僅只有2萬多。這就很解釋了，酒鬼酒由於前兩季度消費過量，已經透支了第三季度的銷量，而第三季度不得不增加銷售費用，比如廣告投入之類的來刺激銷量，這就造成了銷售費用的猛增，淨利縮水。

不管真相如何，我們可以看到白酒企業高速成長的紅利期已經過去了，雖然不至於虧損，但增速放緩是常態。此前，貴州茅臺的三季報被市場解讀為不及預期也佐證了這一點。

站在市場角度來看，隨著消費升級，區域性白酒、小型白酒公司在高階白酒領域受到的擠壓越來越嚴重。市場逐漸會形成“強者恆強”的局面，也就是大的白酒企業、高階酒業會漸漸受到市場集中關注，而體量偏小的酒企如果不創新研發則漸漸會被市場淘汰，馬太效應加劇。資本市場上，今年以來白酒股整體走勢較強，目前也處於相對高的位置，短期繼續大漲也有難度。