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重點推薦標的：白酒板塊推薦高階品種貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒；乳製品推薦收益率穩定的伊利、蒙牛以及估值在低位的澳優；調味品板塊推薦海天味業、中炬高新、恆順醋業；啤酒板塊推薦青島啤酒、重慶啤酒； 其他板塊推薦香飄飄、絕味食品、三隻松鼠、中糧肉食、中國食品等。

白酒板塊：板塊分化凸顯，高階仍最確定。在今年中秋國慶長假之後，行業延續旺季行情，行業整體分化效應明顯，馬太效應加劇，茅臺批價在2000元以上有強勁的因素支撐，給予其價格高漲帶來持續景氣度，次高階分化也明顯加劇，區域龍頭表現強勁，預計在接下來的行情中會愈演愈烈。Q4行情中茅臺價格會重回高位，當前板塊在輪迴切換，但長期來看，一二線龍頭堅定看好。

食品板塊：戰略配置龍頭，關注預期改善。食品板塊三季度預覽：龍頭穩健，小食品分化。福斯品今年行業競爭有所加劇，供應渠道紮實和品牌力強的公司更加穩健。龍頭的長期佔有率一直在穩步提升，設定合理預期率預期，配置價值依然突出，特別對於中長期的價值投資具有很高的價效比。板塊在震盪調整，渠道調整週期中的食品飲料，在基本面改善之後業績和估值都會穩步提升。伊利股權激勵方案通過，市場預期回撥之後，配置價值優勢突出。

白酒板塊短期波動正常， 整體業績確定性依然較強，堅定長期看好一二線龍頭。再次強調今年以來茅臺批價持續上漲的核心原因：供給扭曲+投資屬性持續走強雙重因素共振，使得今年飛天批價自年初以來上漲最高達 900 元（1750 元至 2650 元）， 成為歷史上茅臺漲幅最大的一年，沒有之一。

（1）貴州茅臺釋出三季報，業績略低預期，主要系經銷商配額回收和直營渠道調整下， 公司發貨節奏有所放緩，而非需求問題。渠道反饋，雙節後飛天茅臺批價在 2200-2320 元之間波動，市場需求依舊強勁。四季度茅臺通過加大直營投放，將有效消除價格泡沫和投機行為，有助於釋放市場更多的真實需求。

（2）五糧液：雙節後普五批價有所回落，為 900-930 元，主要原因為：中秋旺季發貨較多，廠家催促經銷商消化庫存；廠家執行商超及經銷商銷售返利計劃壓低批價。庫存方面，經銷商庫存普遍在 1-2 個月。19 年五糧液發貨目標 2.3 萬噸，預計 11 月前五糧液發貨量為全年規劃 80-90%。

（3）瀘州老窖：近期批價較節前略回撥，主要系普五批價回落影響。國窖9月份已經完成全年回款任務，當前庫存為 1-2 個月。華東等低基數地區放量明顯，老窖品牌力逐漸強化進一步發力弱勢地區。我們預計 Q3 收入增長20%，全年 15-20%的收入目標無憂。

（4）酒鬼酒：公司近期釋出三季報， 單 Q3 營業收入 2.59 億元（+9.48%），歸母淨利潤 0.28 億元（- 39.50%），業績低於市場預期。三季度營業收入+9.48%，環比較大幅放 緩，拆分產品來看，我們預計內參、酒鬼、湘泉等系列產品三季度增速均 環比有所放緩。預計與公司主動調節渠道庫存、出貨節奏放緩有關。 費用方面，銷售費用率為 37.53%，同比+10.20pct，系市場精耕細作投入較多導致，預計四季度費用確認會有所減少。公司預收賬款環比增加 0.60億元，同比增加 0.77 億元，預計四季度放量，業績確定性較高。加上高毛利的內參+酒鬼產品佔比提升，省外市場拓展順利，公司成長空間較大。

關注一下白酒消費類公告精選：【三隻松鼠-業績預告】公司預計前三季度實現歸母淨利潤 2.91-2.97 億元，同比+8.72%~+10.89%；其中第三季度預計實現歸母淨利潤 0.25-0.31 億元，同比-58.50%~-48.73%，主要是較去年同期政府補助減少 0.44 億元所致。

【湯臣倍健-戰略合作】10 月 14 日，公司與紐西蘭 恆天然集團簽署《戰略合作協議》，雙方將圍繞乳蛋白和特定益生菌領域開展廣泛合作，合作方向包括特殊功能性蛋白、特定益生菌、抗衰老功能成分等原料的篩選、功能評價研究以及產品開發，並基於乳蛋白的精準營養干預方向開展聯合研究。

【洽洽食品-三季報】公司前三季度實現營業收入 32.19 億元，同比+10.64%，實現歸母淨利潤 4.00 億元，同比+32.27%；其中第三季度實現營業收入 12.32億元，同比+19.01%，實現歸母淨利潤 1.80 億元，同比+37.79%。

【鹽津鋪子-業績預告】公司預計前三季度實現歸母淨利潤 0.85-0.91 億元，同比+55%~+65%；其中第三季度預計實現歸母淨利潤 0.19-0.25 億元，同比+20.88%~+55.49%。

【捨得酒業-非公開發行】公司於 10 月 12 日收到證監會出具的《關於核准捨得酒業股份有限公司非公開發行股票的批覆》，該批覆核准公司非公開發行不超過 6675 萬股新股，發生轉增股本等情形導致總股本發生變化的，可相應調整本次發行數量。

【貴州茅臺-三季報】公司前三季度實現營業收入 609.35 億元（其中茅臺酒營收 538.32 億元，系列酒營收 70.38 億元），同比增長 16.64%；實現歸母淨利潤 304.55 億元，同比增長 23.13%。

【妙可藍多-資產重組】公司於 2018 年 9 月 15 日釋出了《關於簽署重大資產重組意向性協議的公告》，披露了公司擬以支付現金方式受讓長春市聯鑫投資諮詢有限公司 100%股權。現經公司審慎研究，決定終止籌劃該次重組事項。

【瀘州老窖-對外投資】為升級打造瀘州老窖白酒文化旅遊工業園景區，公司決定按照資產評估值以自有資金 2.88 億元向控股股東老窖集團的全資子公司（“酒類交易中心”）購買土地使用權、在建工程及裝置類資產。本次交易構成公司與控股股東下屬子公司之間的關聯交易。

【酒鬼酒-三季報】公司前三季度實現營業收入 9.68 億元，同比+27.34%，實現歸母淨利潤 1.84 億元，同比+14.27%；其中第三季度實現營業收入 2.59 億元，同比+9.48%，實現歸母淨利潤 0.28 億元，同比-39.50%。

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