編者注：受利好刺激，美團創新高，小米成交明顯放大；9月調入南方能源迄今漲100%
作者：charlieH
小米在10月21日股價表現強勢，保持高開高走，盤中漲幅一度超過6%，最後收於5.03%。同時觀察成交量可見，當天小米成交達20.58億港元，相較上個月至今放大非常明顯。
與小米一樣在2018年登陸港股的美團點評，在10月21日同樣股價飆漲，盤中一度觸及97.4港元的歷史最高位，截止收市美團漲逾4.31%，市值達5611億港元。
兩隻國內排名前十的網際網路巨頭同日飆漲，源於一條重磅利好，那就是內地投資者很快可以通過港股通方式投資小米和美團了。
在10月18日，上交所和深交所同時宣佈修訂併發布滬深港通業務實施辦法，明確了不同投票權架構公司股票的首次納入條件。修訂後的《實施辦法》自2019年10月28日起施行。這也意味著，港股市場上同股不同權的上市公司小米集團和美團點評將被納入港股通範圍，可以接受南下資金購買。
什麼是同股不同權？同股不同權的含義是決策權和收益權分離，通常誰掌握公司的決策權與其持有的股份數量直接相關，但在同股不同權制度下，持有少數股權的創始人團隊亦可以獲得遠大於股份數的決策權。
通常實行同股不同權制度的公司以網際網路科技類行業為主，這也是由這類企業的商業模式所決定的。網際網路公司以輕資產經營為主，發展初期難以獲得商業銀行的信貸支援。但是這類公司在初期又需要大量資本投入，“燒錢”研發或者投入市場推廣，達到後期以規模效應盈利的目的。所以這類公司會在上市前接受多輪融資，與此同時公司創始人或管理團隊股份也容易被稀釋，甚至失去公司的經營決策權。
一個典型的案例是實行同股同權制度的全球智慧手機龍頭蘋果公司，在1985年其創始人喬布斯被趕出了蘋果董事會，當時喬布斯持有蘋果股份僅為11.3%。2013年阿里巴巴放棄在港股上市，轉而奔赴紐交所，與當時香港不認可同股不同權有著較大的關係。
在2018年隨著港交所行政Quattroporte李小加帶領的上市制度改革，同股不同權架構的小米、美團選擇了港交所掛牌上市。但是由於滬深交易所一直未有確定條款出臺，小米美團也未能納入互聯互通標的。
納入港股通的“妖股”納入港股通範圍，對於一些公司股價有著明顯的推動作用，比如筆者統計的2019年9月9日獲調入港股通的22家公司至今的股價表現。可以看到南方能源自調入至2019年10月21日，累計漲幅達100%，獨佔鰲頭。該股票在調入港股通後的第一個交易日成交量是上一個交易日的十倍，成交最大的前四家券商均為內資券商。
其次像錦欣生殖、方達控股、新東方線上、中國東方教育等股，都有近20%以上漲幅，可見部分股票在納入港股通標的後易得到南下資金的青睞。
小米受到券商推薦如果小米、美團被納入港股通，誰是更好的投資標的呢？中信證券的觀點給出了答案。
它認為，小米集團當前估值相對較低，如果被納入港股通，有望迎來增量資金流入。
小米集團當前市值2157億港元，對應靜態PE 22倍，動態PE 17倍，估值處於歷史低位。參考A股電子元器件、港股通電子元器件、港股電訊裝置行業的平均動態PE分別為30、23、16倍，小米集團加入港股通後有一定估值提升空間。
考慮極端情況下，公司2019年業績同比零增長，當前靜態PE已經充分反映了市場對小米的負面預期。考慮到大家電放量提升公司收入水平，網際網路、金融、電商等改善公司盈利能力，公司全年業績大概率能維持20-30%的增長，動態PE仍有上行空間。
在近半年的25家投資機構評級中，對於小米的一致評級是增持，而一致目標價為13.44港元，距離現價8.82港元有52.7%的漲幅空間。
業績層面，小米智慧手機基本盤相對穩健，從銷量來看，海外快速增長可彌補國內下滑，預計2019年全年銷量持平，從銷售價格來看，全年可期5~10%均價提升。此外IoT高速成長也貢獻增量。
結語在第六屆世界網際網路大會上，小米集團董事長兼CEO雷軍透露，明年是小米發力5G手機最重要的一年，預計將出十款以上的5G手機。雷軍稱：“這一次小米對於5G是非常激進的。”到底這次小米能否通過港股通的納入機會，一改此前股價頹勢，漲勢重現“南方能源式奇蹟”呢，我們拭目以待吧。
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