日前，小康股份正式對外發布《關於擬對公司發行股份購買資產方案進行重大調整的公告》（下稱《公告》）。根據《公告》顯示，小康股份將購買東風汽車集團持有的東風小康公司50%股份。這筆交易完成之後，東風小康將成為小康股份的全資子公司，而東風汽車公司不再持有東風小康的任何股份。

收購價下調近10億

《公告》還顯示，經過調整後，東風小康50%股份的交易價為38.5億元，與此前小康股份釋出的收購資訊（48.3億）相比，減少了9.8億元。

為什麼會下調收購價格？對此，小康股份表示，這是公司為保護投資者的利益，經過審慎研究後作出的調整。

但實際上，答案也很簡單。在汽車行業不景氣的大背景下，東風小康的整體估值被下調了。估值這個東西，儘管有所謂的專門機構可以通過各種角度進行評估，但總結起來就一句話：經濟不景氣，行業持續走低，汽車不再被看作一門好買賣了。

虧損狀態下的收購

公開資料顯示，東風小康成立於2003年，由重慶小康工業集團股份有限公司和東風汽車集團有限公司各自持股50%聯合組建。東風小康的主營業務包括東風風光品牌乘用車、智慧汽車和東風小康品牌微車的研發、生產、銷售、服務等業務。

東風小康的官網介紹稱，東風小康品牌商用車在國內微車市場連續10年保持行業前三甲，連續6年微車行業出口排名第一；東風風光品牌智慧乘用車也是細分市場的領先者。簡單來說，這是一家以微面為主要業務的車企，儘管也生產乘用車，但東風風光品牌的銷量顯然非常有限。

公開資料顯示，東風小康1—6月累計銷售14.16萬輛，儘管同比下降25.9%，但依然維持了一定的基本盤。從企業的盈利情況來看，東風小康的表現尚可。

相比之下，小康股份的情況其實沒有那麼好。據官方財報顯示，今年1—6月，小康股份實現營業收入76.84億元，同比下降26.49%；歸屬上市公司股東的淨利潤共虧損2.81億元，同比下降了218.81%。

在虧損狀態之下，小康股份依然要完全吞下東風小康，這樣的操作，令人頗有些迷惑。

當然，從財務狀況來看，這次的交易完成後，東風小康將成為小康股份全資持股的子公司，收購這家盈利能力尚可的車企，或將增強小康股份的股東權益和盈利能力，增加市場的信心。同時，對於未來股價的提振也會有一定作用。

當然，從企業經營的角度來說，一個人說了算，總比兩大股東商量著來要“爽”。沒有了東風集團的掣肘，小康股份就能夠按照自己的意願來更好的操盤東風小康。

東風與小康各走各路?

對於東風汽車來說，這筆交易也算划得來。畢竟，作為長期排名第二的汽車集團，東風汽車近年來的發展狀況不如人意。合資企業中，法系車持續走低，僅依靠日系品牌來續命。

東風集團的自主品牌戰略，長期以來也被人詬病。一般來說，、這樣的車企，只會推出一個自主品牌，的情況稍微特殊點，有榮威和名爵兩個品牌。但是，名爵也是收購南汽的資產而來，並非一開始就想搞雙品牌的戰略。

但是，反觀東風集團，似乎秉持著“多生孩子好打架”的原則，自主品牌一個接一個誕生。目前，東風集團旗下擁有東風風神、東風啟辰、東風風行、東風風光、東風風度等多個品牌，儘管定位上也有所不同，但顯然普通消費者會為之迷惑。此外，儘管品牌眾多，但從銷量來看，沒有一個能“上得了檯面”。

因此，從這個角度來說，把東風小康賣給小康股份，也有利於東風集團重新佈局，減少品牌內耗。

當然，東風集團並未完全放手。畢竟，通過這筆交易，東風集團獲得了小康股份25.8%股權，成為後者的第二大股東。一個大概率事件是，未來東風小康依然會掛著東風的名頭生產和銷售。

但需要指出的是，小康股份名下並非只有東風小康這一個汽車品牌。2016年，小康股份投資3000萬美金在美國矽谷設立了SF MOTOR（金康新能源汽車有限公司旗下子公司）。未來，金康和東風小康這兩個品牌如何協作？東風小康能否獲得更大的發展？這些 都需要時間來回答。