10月21日，華泰證券大跌5.7%，擊穿5月份低位，創出數月低點，2019年第一季度的上漲幅度，全部回吐，人氣殺傷力極大；同樣也是10月21日，天風證券開盤一字跌停，都沒有給持股者一個出貨的機會，並且在今天10月22日一樣不給參與者喘息機會，再度一字跌停，殺傷力極強。

如同華泰證券一樣，天風證券也把第一季度的上漲幅度全部回吐掉，從最高位12.42元算的話，今日收盤6.28元，已近腰斬！

儘管市場有各種各樣的解讀，基本解釋到位，但很多更深層次的問題或許沒有探討到，所以還是想拿出來分享一下我的一點看法，倘若觀點有所偏頗，還望各位高手不吝賜教。

對於華泰證券昨日的下跌原因是，華泰證券GDR倫敦交易所兌回限制期120個交易日屆滿，由於A股相對華泰證券GDR有溢價空間，引發國內上市A股大跌。

啥意思，說白了，A股的華泰證券價格比華泰證券GDR價格高，套利者可以通過買入華泰證券GDR而賣出華泰證券A股，有確定性收益，拋去各種成本具有操作性的前提下，市場還是有很多投資者願意去這樣操作的，所以造成了華泰證券昨日大跌。

而天風證券呢？

天風證券10月21日有18億原始股解禁流通上市，我們經常有減持猛如虎的說法，原始股成本非常低，多數時候都在面值以下，所以市場恐慌還是可以理解的。

是的，無論是華泰、天風，還是券商指數，多數股票都是要比指數要跌得多的，A股各大指數並未擊穿10月9日低位2891位置，而券商個股多數已經被擊穿。

很明顯是券商股明顯弱於大盤，而市場次新股出現解禁實屬正常，現實情況是當解禁股上市多數股票表現較弱，但連續出現兩個跌停板，並且一字跌停就不多了！

大概也就這麼幾點原因：

一、 市場不看好券商股

至少是短期這樣，因為一旦市場不看好某個板塊的時候，資金就會流出，跌幅比指數要大，並且個股出現風吹草動就出現極端殺跌行情。

眾所周知的，第一季度市場在2018年大幅殺跌之後，市場估值已經非常低了，包括2018年年底國際環境相對造好，對於長期思漲的A股來說迎來階段性機會。

老股民都知道，市場一旦來行情，券商股先動往往成為遊資率先預熱的板塊。比如，對於2014年的行情來說，率先啟動的就是券商股，市場幾乎都沒反應過來咋回事，直接給予券商板塊數倍的漲幅，而待券商漲過之後，別的板塊輪流上漲。

而今年第一季度行情啟動之前，同樣是券商股，券商股在2018年10月底開始啟動一波修整後，第一季度展開了一波拉昇，最為著名的是中信建投，若從2018年10月底的5.79到2019年3月的31.68來算，接近6倍的漲幅，可謂是風光無限，吸睛無數。

這也是今天特意來談談券商股的重要原因，通過歷史上多次歸納總結，券商股可以說是A股的晴雨表，券商股亢奮，A股亢奮；券商股低迷，A股沉淪。

整體市場大致是這樣的，一鼓作氣，這一鼓在於第一季度的投資者預期需要有一波行情，而走到五月份修整打算再來一波行情的時候，無奈特朗普干擾到了國際環境，所以變成再而衰了！

而第二季度、第三季的相關經濟資料出爐之後，都不樂觀，市場整體對後市信心不足，直接表現在券商板塊萎靡不振。

有人或許表示懷疑，市場行情對於券商影響有這麼大嗎？

是的，尤其是國內券商多數“靠天吃飯”，靠的是什麼天呢？就是股市這個天，相當一部分的券商多半業績是經紀業務為主，經紀業務直接受行情的影響，行情好了，交易量大了，業績就好了。

這也是今年券商普遍要比2018年業績要好的原因，因為2018年單邊下跌沒有像樣的反彈，而2019年第一季度表現非常不錯，後面兩個季度儘管並沒像樣行情，但是，並不是2018年的單邊下跌嘛！

二、投資者為啥對行情沒那麼期待了？

我上面說了半天，或許有很多人會反駁的，市場上堅定看多的大有人在，比如李大霄。

事先說明，我沒有說我不看好，我只是說市場不看好。

市場不看好，直觀的表現在對待券商股的態度上，非要說出個理由的話，那就是市已經發生了重大變化。

很多人看好的邏輯：今日收盤2954，比2018年最低位置2440好像也高不了多少，甚至有些股票還跌破了2440的位置，為啥不看好呢？

真正的原因的確是當前位置跟2440有本質區別，根本原因是優質股票已經漲上去了，垃圾股還在地板上。

比如貴州茅臺在大盤2440時的價格是494，現在呢？1170，股價都翻了一倍多了！透過現象看本質，所以，在大盤2440的時候很多優質股被低估，現在不存在低估。

投資者經常說黃金坑，2440的時候是黃金坑，如果現在還有坑的話，只能說黃金被挖走了，坑還在！

三、 相關股票被爆炒了

什麼股票被爆炒了？

天風證券被爆炒了，我們都知道A股一旦上市經常會造成很多泡沫，而天風佔盡了天時地利，為啥這麼說？

天風證券上市選擇了一個好時機，那就是2018年10月份，我們在上面說了，這個時候券商股第一波的小啟動，天風證券藉機一口氣漲了近4倍，從2.14到8.09。

經過兩個多月的修整後，迎來了第一季度大盤上漲行情，券商股再次拉昇，天風證券直接重新整理12.42的高位。

我們上文所提到的另外一家證券公司中信建投漲幅也非常大，中信建投是2018年6月份上市，機會沒有天風證券好，僅僅翻了一倍，然而跌到10月份中信建投破發了，所以後面第一季度行情比天風漲的多，也是因為之前沒有被炒太高的緣故。

所以，現在我們當前看到信建投第二季度PE為36倍，儘管也高，但沒有天風證券高得離譜，兩個跌停板後的天風證券依然顯示96倍的PE。

用那句話做個總結：出來混，遲早都是要還的！