2019年10月15日，貴州茅臺股價在交易中一路上揚，突破1200元，創下1215元的歷史新高，重新整理了A股股價的歷史天際線。總市值更是突破1.5萬億元。更是成為A股除工商銀行，建設銀行，中國平安之後第四大市值公司，把農業銀行，中國石油，中國銀行大幅甩到身後。

當天晚間，貴州茅臺披露了第三季度財報，公司在2019年1月-9月份實現營收609.35億元，同比增長16.64%；歸母公司淨利潤304.55億元，同比上漲23.13%。這樣的財報看起來挺優秀的，但是還是不及廣大投資者的預期。10月16日早盤開盤，貴州茅臺直接低開，最大跌幅接近4%,截止收盤股價仍然大跌3.39%，市值蒸發了近500億元。

從而我們可以看出，貴州茅臺本身股價的脆弱性。稍不及投資者的預期，空頭氣氛就會非常活躍。（這點可以參考美國蘋果公司的年報釋出前後對股市的影響）因此就有人開玩笑說：A股市場有兩種白酒，一種是貴州茅臺，一種是其他白酒。這雖然這是句玩笑話，但是好像事實也真的是如此。二級市場瘋狂的炒作和囤貨，都為其貼上了供不應求的標籤。截止目前為止，貴州茅臺的市值已經超過了A股其他白酒公司的市值總和。（白酒板塊總市值25297.5億，貴州茅臺1.5萬億）

前美聯儲主席格林斯潘說過這麼一句話：當泡沫破滅時我們才會知道這是泡沫。而不斷地提價又能堅持多久，從2008年飛天茅臺439元的定價到現在的1499元，消費者的真正消費極限還有多遠？我想應當不會太遠了，畢竟1499元是許多中國人月工資的四分之一。茅臺正在從一支消費公司走向奢侈品公司，但是它整的價值幾何，茅臺酒真的有奢侈品的屬性嗎？二百多年前的荷蘭鬱金香泡沫應當讓我們警醒這一切。

在時期世紀中葉，鬱金香被引進到荷蘭，因為量少價高，被荷蘭的貴族視為財富與榮耀的象徵。投資商看到了其中的機會，開始大規模的囤積鬱金香，推動了鬱金香價格的上漲。1635年，炒作鬱金香掀起了荷蘭全民的投資熱潮，人們購買不再是為了觀賞，而是期望價格上漲獲利，1637年2月4日，鬱金香市場突然崩潰。在隨後的一個多月裡，鬱金香價格下跌了百分之九十。鬱金香事件成為人類有歷史記載的第一次經濟泡沫。荷蘭這個海上馬車伕也因此而衰落。

所以我們應當清醒的認識貴州茅臺，不要被市場上某些機構1400元1600元的目標價衝昏頭腦。下面我們就結合貴州茅臺的基本面和技術指標來分析一下：

主要指標分析

市盈率：36.22倍。在消費類股票裡屬於中等偏上水平。（消費行業平均市盈率23.64倍）

市淨率：11.74倍。相對於行業其他公司來說比較正常。

營業收入:635.1億元。

研發費用：2195.36萬（去年同期1874.73萬元）

銷售費用：25.72億元（去年同期29.86億元）

管理費用：53.26億元（去年同期47.02億元）

總結：未來貴州茅臺如何實現業績增長股價走勢的關鍵，當增長率降低伴隨著就是市盈率上升，市場看空反應就會加劇。百分之五十的淨利潤在A股可以算的上是首家，未來要想實現較高淨利潤，貴州茅臺仍然需要漲價，這也是貴州茅臺未來遇到的主要瓶頸之一，這也可能是企業發展的天花板，同時，研發費用雖然同比上漲，但是依然太低，可以基本忽略，銷售費用有所下降，但管理費用也在連年上升。這也反映了企業研發投入過低，銷售費用居高不下的現實。

資產負債表（2019年第三季度）

資產合計：1626億元

負債合計：317.3億元

所有者權益：1308億元

貨幣資金：1127億元（同比去年1007.51億元）

存貨：237.6億元（同比去年218.62億元）

總結：貴州茅臺低負債率，超高的所有者權益，都是行業類的佼佼者。1127億元的貨幣儲備穩定了企業的股價。（隨時可以回購股票）237.6億存貨其實是企業惜售的一種現象，其實實際並沒有明顯的庫存壓力。總體來說，從資產負債表來看，貴州茅臺無疑是一家優質的上市公司。

現金流量表（2019年三季度）

經營現金流量淨額：273.2億元

投資現金流量淨額：-20.4億元

籌資現金流量淨額：-192.9億元

總結：從經營現金流量淨額來看，企業庫存壓力小，產品流通週期短，速度快，資金回籠沒有太大的壓力。同時投資現金流量淨額和籌資現金流量淨額為負，都說明企業自有資金充沛，經營資金壓力小，對資金的需求低。

從整體財務分析來看，貴州茅臺總體狀況比較良好，但是增長率明顯有所放緩，過渡依賴飛天系列漲價，但價值決定價格，小編以為高階白酒市場是有限的，而只依靠單品漲價的策略無異於飲鳩止渴，東阿阿膠就是活生生的例子。而企業發展遇到瓶頸是必然的事情，1200元的股價也許不是最高，但是離最高肯定不遠了。所以我們應當理性的看待茅臺的股價，謹慎操作。