樂視網的故事已經接近尾聲，整個起起伏伏的過程堪稱股民風險教育的最鮮活教材。尤其是重倉樂視網153億的機構們，在那段時期過的並不比賈躍亭輕鬆，在停牌後上演生死時速逃亡，雖然最後完敗出局，但是相較於被套在樂視網裡面的散戶而言，也算是雖敗猶榮。1.65元的股價對持有到最後的散戶而言，應該不算完結，除了一聲感嘆恐怕什麼都留不下。我們主要從機構資金的進場、加倉、離場三個關鍵步驟來全面分析下，重倉機構如何先於散戶做足準備實施離場行為，期期望給到所有的散戶一個風險教育的珍藏版本。

一、機構愛上樂視網要從2016年那次傳奇的增發和路演說起

2015年12月7日樂視網停牌，2015年12月4日成交額86.3億，成交量放出歷史天量，盤中曾經封住漲停板，2015年12月3日成交額29億，漲停。這些都預示著停牌的樂視網有利好，有人提前知道利好。2016年6月3日復牌，成交量繼續創出天量，當日成交金額122.2億。短短三個交易日，近240億的成交額可謂吸足了市場的眼球，也攪動了資本市場的神經。

2016年一季度重倉機構平均持有成本49.27元（33.88億元/0.6875億股）（見圖一），2016年二季度加權平均成本價51元（見圖二），整體收益打平。一季度比二季度增加了15億元，淨增加重倉機構數量90家，可見當時機構確實都是高位拿貨。

圖一：樂視網2016年到2019年重倉機構持倉情況，紅框為重點

二、相濡以沫十個月，機構重倉資金增加了100億。

1、2016年三季度重倉機構數量從二季度162家減少到66家，但是重倉機構的總資金量卻從二季度48億增加到三季度的85億，數量減少分化減少，資金量接近翻倍，說明了有機構開始重倉。

圖三：樂視網2016年到2019年重倉機構持倉情況，紅框為重點

2016年二季度加權均價51元，2016年三季度加權均價47.92元（見圖四），這一時期沒有離場的機構開始了補倉攤薄成本，三季度相較於二季度機構整體虧損6%，實屬正常。

2、2016年四季度到2017年二季度，整體持倉金額變化不大。（見圖五）

圖五：2016年10月至2017年6月重倉機構倉位情況，紅色框為重點

但是這一時期加權均價36.48元，相較於2016年三季度加權均價47.92元，機構整體虧損23.87%。截止2017年4月14日停牌，樂視網股價30.68元。

3、2017年三季度開始，大宗場外交易活躍。機構重倉資金由之前的不足100億，猛增加至150億。2017年三季度機構成本26.56元（153億元/0.576億股），2017年四季度機構成本22.56元，（143億元/0.6339億股），這一時期很多機構開始折價轉讓。有人開始虧損出局，有人開始豪賭樂視起死回生。（見圖七）

圖七：2017年三季度和2017年四季度機構重倉情況

三、近150億重倉資金豪賭後開始生死時速逃亡（最精彩的部分）

1、2018年1月24日復牌機構的成本到底是多少？

2017年4月14日停牌的時候，機構整體的加權平均成本36.48元，經過2017年三季度和四季度的大宗交易，整體機構的成本已經降低到2017年年底的22.56元。而2017年4月14日停牌時的股價是30.68元，理論上，這些機構可以頂住2017年三個跌停板。

2、實際的情況會比想象的糟糕，機構又祭出了第二招——送10股除權。

這麼一來，股價從停牌前的30.68元，變成了15.34元。而機構成本也由原來的22.56元，變成了11.28元。本來由30.68元跌到4元的股價歷程，被除權之後，變得少走不少彎路。

3、股價跌至4.82元，機構開始組織跌破板破冰。

4、經典對倒出貨。

機構重倉成本在11.28元，出貨成本在5.17元。

5、散戶一地雞毛。之後一年加權均價3.29元，停牌1.65元，散戶整體虧損都在50%左右。

圖十一：散戶博弈

從整個過程看，機構折了一半，散戶折了一半，樂視的股價在這一時期折損了95%。這場大戲以樂視可能退市終結，不管是身處其中的人還是吃瓜的人，都有脊背發涼的感覺。股市未來還會有茅臺和格力，但也還會有樂視網。機構在整個過程中，已經把自己的能力發揮到了極限。那10送10的除權大招，點睛之筆，但是對散戶而言，這卻是萬萬要小心的。同一時期的中興通訊被美國貿易戰打壓（見圖十二）卻逆天反轉，最後化險為夷。他的機構又是如何操作的呢？（見圖十三）

圖十二：中興通訊逆天反轉

喜歡的可以加關注，我們後續會關於中興通訊的機構重倉情況和大家詳細聊聊機構重倉股的滄海桑田。