國慶剛過，包括花旗等知名國際投行釋出研報，力薦銷售業績良好，並且財務健康的地產股。這些機構認為，在市場銷售疲軟，且房地產融資收緊的背景下，這些企業的業績會有更突出的表現。

依照同樣的邏輯，一家一直以來依靠產品力贏得眾多“粉絲”的A股房企——濱江集團（SZ002244）也開始受到包括中金在內的券商關注。原因同樣和公司良好的銷售表現，以及三季度財報顯露出的上佳財務表現。在全新的市場環境下，濱江集團——這個業界的品質榜樣，有機會將產品優勢轉化為業績優勢，最終成為A股市場上的新地產藍籌。

“造血”能力：領先行業中的大多數

10月21日，濱江集團公佈了第三季度的財務報告。

前三季度，濱江集團淨利潤達8.61億元，同比增長21.83%，毛利率40.22%，淨利率18.48%。預收賬款進一步增加達492.4億元，增長95.01%。

特別是濱江的經營活動產生的現金流量淨額大幅提升，現金流淨額為61.81億元，增幅達160.07%。預計2019年淨利潤同比增長30%-60%。

濱江經營性現金流淨額的大幅增長，和公司良好的銷售表現密切相關。和訊房產根據中國指數研究院提供的資料統計顯示，截止9月30日，濱江集團前三季度的銷售總額達到了803.8億元，以年度1000億元的銷售額目標衡量，全年銷售的目標的80.38%已經完成。在行業的前五十強中，是銷售完成率最高的十家房企之一。

名列前茅的銷售目標完成率，令濱江的財務結構變得更為健康。第三季度，濱江集團扣除預收款後的負債率僅為38.59%。9月份，和訊房產曾根據半年報對百強上市房企進行過扣除預收款後的負債率排名，以濱江公佈的三季報的上述指標，可以排在低負債的前十房企以內。

得益於經營性現金流淨額的大幅增長，濱江集團前三季度對債務負債的融資需求很低。三季報顯示，公司截止三季度的籌資性現金流淨額為-14.95億元，與上一個報告期相比，今年前三季度通過借貸獲得的資金只有上一個報告期的43.96%。

觀察房地產行業前三十名的主流房企可以發現，類似濱江集團這樣，僅依靠經營性現金流淨額就能滿足公司運營需要的房企並不多見。個別房企雖然偶然也能取得經營性現金流為正，但依然會增加借貸融資，才能滿足企業的基本運營需要。

油箱滿倉：“超車”已在路上

良好的財務情況，讓濱江有能力在土地市場的低谷期，購入大量的優質土地。中國指數研究院的統計顯示，在今年前9月，以保利、綠地為代表的龍頭房企紛紛減少拿地投入的背景下，濱江集團今年前9月，積極穩步擴充土地儲備且拿地權益比例有所提升。

由於拿地預算充足，濱江在今年前三季度，大量購入優質土儲。僅十月份，濱江就以超過62億元獲得了位於杭州蕭山的兩幅土儲。

相比於其他房企而言，濱江在“抄底”優質土儲時，還擁有一項其他房企所沒有的優勢：低廉的融資成本。前三季度，濱江多次發行包括短期融資券，利率只有4.1%-5.3%，平均融資成本只有5.6%，和大多數的國企、央企相接近。

憑藉融資成本低的優勢，濱江有機會在公開市場上，以不高的價格競得那些熱門的優質土儲。

在房地產行業，通過監測土地市場當年度的拿地面積和拿地金額，通常可以預測一家企業未來的開發規模和品牌佔有率。

濱江前三季度在土地市場上的表現，以及尚未發揮出來的潛力，也暗示，在今年前三季度淨利潤增長兩成之後，以及預計會在年末實現淨利潤同比增長30%-60%的規模增長之後，濱江仍然可以保持高速度的增長。

在濱江中期業績報釋出後，中金迅速給出了“增持”評級，並將2019年度的每股收益預計，由0.43元，增加至0.45元。