最近，市場一直在流通量增加後是否會降價。這不是它第一次出現在軍事工業中。去年，在集中醫療採購中，每個人都想知道軍工行業是否也會採用這種情況。其實不是。儘管軍事工業供應商是乙方，但它具有甲方的某些特徵。

迴應成飛產業鏈的傳言，是因為某種成飛模型的暫定價格很高。如果在“第十四個五年計劃”期間購買量大幅增加，則價格將有所下降並恢復到正常價格。這並非在所有型號中都適用，大多數型號的價格都相對較低，並且在正式定價後會增加。碳纖維材料公司的降價幅度約為10％，上游鈦材料價格下降了幾個百分點。

目前，成飛外的價格降幅一般在5點左右。這不是軍事行業第一次降低價格。在大批次的情況下，公司仍然可以保持穩定的毛利率，並具有一定的規模效應。軍工行業不會從下游擠向上游。軍事裝備最重要的是保證戰鬥力。低價是不合理的。軍工各級核心企業都有現場觀察員，他們將始終保證價格和產品質量，並由甲方控制。

碳纖維公司最近的價格下跌主要是因為下游價格下跌具有連鎖反應，而不是因為下游市場受到持續的壓制，這只是一個例子。碳纖維行業的產品開發週期為5-10年，因此價格不會顯著下降，因此它們將具有強大的價格保護能力。鈦和超合金公司在大筆採購後，只有過去幾分的價格調整。軍工降價是分階段進行的，“十四五”後將降價一次。許多公司最近都收到了擔保訂單，並且已經確定了價格。

在第一季度，許多公司的業績將顯著提高，並且業界的共鳴將及早出現。注意電子元器件，火炬，宏遠，宏達。新上市公司（例如中簡科技）也很有可能進行業績預測。市場目前的估值方法已經改變，某些資產將有溢價。建議大家檢視2025年週期結束時的表現。高臺市聖富山鋼鐵研究院的高溫合金，它們已經生長了5年多，並且可以看到很長一段時間。建議將軍工行業的上游和下游，洪都航空和航天動力（這兩個估值偏向醫療方法，並且與製藥管道相同，請參見新產品推動估值增長）一起部署。中航沈飛（軍事行業最白馬資格的公司）。

下面簡單梳理一下軍工核心資產，供大家參考！

1.中航機電

明年，航空業將進入共鳴狀態，中航工業等壟斷企業將恢復較高的增長。他們可能還會在其他情況。如果他們希望在不對建議配置進行過多調整的情況下享受服務，那麼它也是COMAC的核心供應商。

2.光威復材

考慮到過去十年的投入，碳纖維的價格保護非常有力。當前較高的淨利潤率是由於需要在燃燒新材料之前繼續進行投資。廣味可能成為中國的東麗。

3.航天發展

目前軍工最便宜的公司，明年26倍。估值低是因為過去業務雜，去年做了剝離，需要一個年度來修正預期差。這次年報我們預測扣非淨利潤會+100%，只是現在市場不相信所以估值低。電子藍軍三季度跟去年全年收入差不多，四季度一般佔它收入的一半，所以扣非淨利潤能翻倍增長。他對應的費用類別是軍費裡面的訓練費，佔軍費30%，跟裝備的40%是不同的東西。後續年複合增速大概35%，看估值修復到40-50倍。

4.航空電器

軌道的長度可以看作是“十四五”規劃中的長期目標。在短期內，我們將看到精確打擊武器。從長遠來看，我們將看到裝置是完全智慧的，無人裝置將被完全啟用。最有益的是聯結器是微型電動機，並且智慧是必需的。要改變空中方向，必須使用控制小翼。公司的治理也將在明年發生變化。對於股權激勵等，該公司肯定會在某個時間釋出業績，而賽道的純度將是一個很高的目標。市場資金肯定會推高公司的估值。

5.元器件降價

利潤率很小，只有5-10？這不是他們第一次降價了。整個軍事行業的價格傳遞邏輯是相似的。

6.聯結器

聯結器價值的最大變化是小型化。聯結器的增長率將低於微型元件的增長率。微型元件的增長最高，因此MLCC的增長率非常高。目前，兩家主要的聯結器製造商的訂單增加了50，MLCC的數量增加了100，鉭電容器的數量增加了70。

7.和而泰

第一季度將發生重要變化。在盛群需要重置報告以檢視效果之前，明年的新報告期限將有所不同。從第四季度開始，它將與Topband不同。流行病改變了人類的生活習慣，導致對小家電的需求持續增長。明年，盛群的汽車電子業務將超出預期。專用晶片將迅速增長。明年估值僅為25倍，建議重點關注機會。

8.洪都航空

教練機，空地導彈和高速隱形無人機將有許多型號。該公司當前的業務結構仍不成熟，將來還會出現許多新業務。它必須跟上新產品的進度。基本上它將成為毛利潤的轉折點。錯過了。未來可能會有200億的收入，可以先使用PS進行估算。

9.中航光電

該組織的重倉單不同於其他軍事行業邏輯。它佔據了軍事工業以及航空和導彈的最佳軌道。每年會有20的增長率。今年有一個坑，所以明年它將增長超過預期。與白酒類似，持倉量由大型機構和外資控制，短期內不會改變持倉量。

10.圖南股份

鑄造高溫合金軍用產品，從報告中還沒有看到航空發動機的沉重量。作為第三順位的圖南，可能還有另一個機會等待撫順鋼鐵和戈納鋼鐵研究公司再次上漲。

11.航空彩虹

由於航跡很樂觀，我國的無人機可能就是2000年美國的情況。從2000年到2011年，美國增長了11倍。我們也剛剛起步，航跡非常好。

12.亞航科技

如果市場風格偏愛程度較高，則可以。英流股票的增強版可能無法暫時提供效能。

13.中航神飛

根據特定的模型，它可以增長20或5年以上，並且估值可以更長。

14.鈦材

西部材料、西部超導、寶鈦股份目前僅有西部超導反應了一個季度，股價反應了兩個季度。他們的擴產是看到2023年的，西部超導看到2023年20多倍。寶鈦股份明年鈦材放量，估值30倍不到。西部材料的預期差非常大，有兩倍的產能擴張，遠期全部達產大概2億利潤。鈦材跟碳纖維一樣價格保護非常強。

15.中航西飛

西飛的產品線比較清晰，收入構成是穩定的，產品線已經跑出來了。西飛把不好的管理方式清除了，預計明年盈利能力會有明顯改善。採購增量大概在一倍左右增幅，定價已經結束所以股價會有一個比較好的反應。主機廠三個型別看大家喜歡哪種。

16.中直股份

17.國瑞科技

從國家改革的程序來看，該公司現在對市場的瞭解還很少。

總的來看，軍事行業不能像消費電子產品那樣直接降低價格，目標是不盡可能降低價格。為了確保效率，極端的降價將導致質量的極大不穩定。在下一個時期，請檢視第一季度的集中表現預測，這反映了該行業的繁榮。 12月是金鑰分配月份。如果有足夠的市場資金，在這種情況下，軍事工業的估值將相對較高，而且需要更長的時間才能看到。整個行業總共可以看到20多個核心目標，並且上游和下游都多留意關注。

總結這麼多，希望對大家操作帶來一些幫助。