"2021年自有品牌業務收入在主營業務收入的佔比為51.95%。"

作者｜Stone Jin

據IPO早知道消息，乖寶寵物食品集團股份有限公司（以下簡稱“乖寶寵物”）將於2022年7月27日首發上會，擬創業板掛牌上市，中泰證券擔任保薦人，中金公司擔任聯席主承銷商。

縱觀乖寶寵物的發展歷程，其自2006年成立後至2012年主要為寵物食品的出口代加工，是多個國際寵物食品品牌的OEM/ODM供貨商；2013年起通過推出自有品牌 “麥富迪”進軍國內中高端寵物食品市場；2017年起逐步完成從已由單一的OEM/ODM廠商向OEM/ODM業務與自有品牌協同發展的寵物食品企業的轉型。

具體來講，乖寶寵物針對國內和國外市場採用不同的商業模式：

在國內，為把握國內寵物食品需求快速擴張的行業機遇，乖寶寵物現已形成了以“麥富迪”為核心的自有品牌梯隊，實現了寵物主糧、零食和保健品在內的全品類覆蓋。

其中，“麥富迪”品牌具有較大的知名度和市場影響力，相繼開發了弗列加特高肉貓糧系列、弗列加特全價凍幹貓糧系列、雙拼糧系列、益生軍團系列等多個產品系列。

除上述自有品牌外，乖寶寵物還通過代理新西蘭品牌“K9Natural”和“Feline Natural”持續佈局高端寵物食品市場。

2021年，乖寶寵物自有品牌銷售收入13.30億元，同年自有品牌業務收入在主營業務收入的佔比為51.95%；2019至2021年自有品牌銷售收入的複合年增長率為37.29%。

2019年至2021年，零食產品是乖寶寵物最主要的收入來源，在主營業務收入的佔比分別為64.93%、64.65%和63.67%，主糧產品在主營業務收入的佔比則分別為34.53%、34.70%和35.62%。

而在國外市場，乖寶寵物通過生產寵物食品OEM/ODM 產品，與沃爾瑪、斯馬克、品譜等國際知名企業建立了合作關係，產品銷往北美、歐洲、日韓等多個海外地區。2021年，乖寶寵物通過收購美國著名寵物食品品牌“Waggin"Train”持續佈局國外市場。

2019年至2021年，乖寶寵物境外業務收入佔主營業務收入比例分別為46.07%、48.17%和47.88%。

財務數據方面。2019年至2021年，乖寶寵物的營收分別為14.03億元、20.13億元和25.75億元，淨利潤分別為0.04億元、1.11億元和1.42億元。

成立至今，乖寶寵物先後獲得KKR、君聯資本、興業銀行等知名機構的投資。IPO前，KKR、君聯資本和興業銀行分別持有乖寶寵物約21.2%、14.8%和2.6%的股份；KKR大中華區執行董事孫錚、KKR大中華區副總裁王宸以及君聯資本董事總經理陳瑞擔任乖寶寵物董事。

在完成IPO前最後一輪融資時，乖寶寵物的估值約為36.76億元人民幣。

事實上，鑑於國內較強的製造能力和供應鏈優勢，國內寵物食品企業大多早期均從事OEM/ODM業務，後逐步開始打造自己的產品品牌。

當然，時至今日國內市場上國外品牌仍佔據較大的市場份額，在品牌調性、品牌建設、品牌戰略上總體領先於國內品牌——國外品牌主打中高端市場，在中高端主糧領域優勢明顯，同時在中低端產品領域主打親民路線，從而覆蓋幾乎所有消費者人群。相比之下，國內廠商品牌建設基礎較薄弱，品牌多樣性不足，消費人群覆蓋 面較小，主要產品更多佈局中低端市場，品牌溢價仍不如國際品牌。

目前，國外最具代表性的兩家企業分別為瑪氏和雀巢旗下的普瑞納——前者擁有寵物食品品牌「皇家(Royal Canin)」，犬用食品品牌「寶路(Pedigree)」、「西莎(Cesar)」、「佳貝(Chappi)」，貓用食品品牌「偉嘉(Whiskas)」、「喵趣(Kitecat)」、「希寶(Sheba)」，貓砂品牌「潔珊(Catsan)」等；後者則擁有寵物食品品牌「冠能(Pro Plan)」、犬用食品品牌「康樂多(Dog Chow)」、「絲倍亮(Supercoat)」，貓用食品品牌「喜躍(Friskies)」、「妙樂多(Cat Chow)」、「珍致(Fancy Feast)」，貓砂品牌「泰迪(Tidy Cats)」等。

在國內，擁有Wanpy、Zeal、Dr.Hao、Happy 100、King Kitty、Jerky Time等自有品牌的中寵股份(002891.SZ)以及擁有齒能、爵宴、好適嘉等自有品牌的佩蒂股份(300673.SZ)是規模較大的企業——截至7月21日收盤，兩者的市值分別為74.32億元和43.36億元。