2019年是歐元誕生20週年。在這樣一個具有標誌性的年份，步入“弱冠”之年的歐元，卻正在遭遇史無前例的脫歐風波。

不過，雖然新任首相鮑里斯·約翰遜曾對脫歐做出過強硬表態，甚至不排除走“無協議脫歐”這一步，但從近期英國下議院法案及提前大選的投票結果來看，至少無協議脫歐的可能性在降低。

始於2016年的英國脫歐事件具有相當的複雜性，從貨幣的角度來看，不僅直接影響到英鎊的穩定性，還會波及歐盟及英國經濟，最終對歐元產生不可忽視的影響。

經濟走弱預期，導致歐元、英鎊走弱

國際金融市場對於英國脫歐是否順利會產生預期，並通過資本跨境流動等渠道影響歐元匯率。

整體來看，英國脫歐之後，英國乃至歐盟的經濟都會受到一定的負面影響。根據一項研究資料顯示，截止2018年三季度，英國經濟已經比該國投票決定留在歐盟時低2.1 %。

而來自歐洲改革中心( CER )的一份研究報告表明，由於稅收減少，離開歐盟進入公共財政領域的投票受到的衝擊是：每年230億英鎊。

同時，英國脫歐將對歐盟經濟產生多重衝擊，引發貿易條件等因素變化，進而影響歐元匯率。

英國脫歐會導致歐盟成員與英國的關係重新確認，不僅可能促使企業在英國與歐盟之間轉移，也可能因此影響英國與歐盟的投資環境，降低投資該國企業的意願。作為歐盟成員國的英國，享有歐盟與70多個國家和地區簽訂的40多份的貿易協議，如果英國“無協議脫歐”，則意味著英國需與這些國家重新簽署貿易協議，否則將面臨關稅等貿易壁壘。

所以，基於對經濟方面不利影響的預期，英鎊、歐元大概率會出現下跌（非美元貨幣的漲跌，大多是針對美元而言），並造成美元指數上漲。

歐盟或許會採取的舉措

當然，歐盟對於巨集觀經濟穩定並非束手無策，經濟減速可能倒逼歐採取相關的對衝措施，比如更加寬鬆的貨幣政策。

在此背景下，低利率及購買債券等寬鬆舉措的出臺，貨幣供給的增加會伴隨資本利率的下降，資本流出壓力增大，客觀上對歐元匯率形成貶值壓力。另一方面，寬鬆貨幣政策有助於促進歐盟經濟增長，促進社會對歐盟經濟前景的積極預期，資本回流歐洲的動力增強，結果又會有助於歐元匯率的穩定或者升值。

所以，在歐盟出手的作用下，歐元或許會呈現先貶值、再穩定、後穩步升值的表現。

潛在的多米諾骨牌效應

“多米諾骨牌效應”是英國脫歐事件影響歐元匯率的綜合機制。

《里斯本條約》第50條指出，任何成員國都可以根據本國憲法的要求退出聯盟。這表明除了英國可能脫歐之外，其他國家也有可能出現類似情形，這就是英國脫歐事件影響歐元匯率的潛在的“多米諾骨牌效應”。

近年來希臘債務危機持續震盪，歐元區債務高企局面未能逆轉，南歐多國高福利造成的財政壓力未能顯著緩解，成員國外部收支援續失衡，部分成員國失業率居高不下，勞動力市場不靈活問題突出，歐盟內矛盾與挑戰尤其突出。

在此背景下，如果英國順利脫歐且其經濟能保持穩定，那麼“珠玉在前”，不排除義大利、希臘等面臨困境的國家也可能效仿英國訴諸脫歐手段。何況，意、希等國自金融危機以來都有過脫歐的舉動。

“多米諾骨牌效應”引發對歐元匯率的影響就值得高度關注。畢竟義大利及希臘等國家使用的就是歐元，他們的退出意味著歐元完整性將遭受衝擊，那麼歐元的潛在問題大幅升級的風險將值得重點關注。