經歷了長達7個月的停擺，疫情衝擊下的2020年中國電影行業滿目荊榛。

據拓普電影資料統計，受疫情影響，2020年第三季度新上映影片較往年減少，國內1-9月累計實現票房產出60億元(含服務費)，較去年同期的167億元同比下滑64%，僅恢復至去年的三成。

從財報資料來看，包括萬達電影在內9家上市院線企業的淨利潤均為虧損狀態，面臨著較大的經營壓力。

但有趣的是，萬達電影今年以來卻頻現大動作，與市面上唱衰電影院線的言論形成了鮮明的對比。就在11月份，萬達電影創造了A股影視公司有史以來最大量級的一筆融資記錄，其中，知名私募上海高毅資產斥資16億元買入萬達電影，躋身成為公司第三大股東。

市場有觀點認為，這筆融資能夠成功說明資本仍然青睞於萬達電影，這也從側面印證了市場依然對萬達電影抱有信心。

“畢竟歇業的時間太久，再加上影院本身固定成本較高，整個行業都在虧損，並不單萬達電影一家，現在復工滿打滿算也就4個多月，短期內難以迅速扭虧為盈是正常現象。”有業內人士表示。

三季度虧損額減半

市場份額大幅度提升

萬達電影2020年第三季度報告顯示，前三季度萬達電影實現營收32.14億元人民幣，同比減少72.28%；歸屬於上市公司股東的淨虧損為20.15億元。

據悉，全國影院從7月20日起正式重啟，復業初期片源供應主要為復映經典影片，觀眾觀影信心還未全部恢復。同時，因錯過了6-7月的暑期檔，三季度的實際經營時間較短，並未給票房帶來太多實質性的收益。

不過，於8月下旬上映的《八佰》整個電影市場重新煥發了活力。資料顯示，8月單月票房恢復至34億元，達到了去年同期票房的四成；9月票房達到24億元，同比恢復了八成。

基於此，2020年第三季度，萬達電影歸屬於上市公司股東的淨虧損為4.49億元，較二季度的9.67億虧損額，環比收窄60%。這也意味著，三季度開始，萬達電影已經在穩步向好發展。

萬達電影表示，第四季度全國票房和公司各項經營業務將恢復正常水平。

從資料來看，萬達電影的表態大機率可以得到驗證。貓眼資料顯示，國慶檔萬達院線獲得的分賬票房收入5.05億元，恢復至去年同期的97%，觀影人次恢復至去年同期的95%，在所有國內院線中恢復水平最高。

同時，疫情的打擊雖沉重，但萬達電影依然保持著其院線龍頭地位。根據藝恩資料，2020年初至10月6日，全國前十院線市佔率整體略降，萬達院線除保持第一之外，市佔率還逆勢提升0.9%。

除院線數量外，票房市場份額也持續領跑全行業。據悉，萬達電影10月票房市場份額已達14.34%，位列第一，較去年同期增長1.26個百分點，在前十大院線公司中提升幅度最大，第二名大地院線僅9.72%。國慶檔期間萬達電影市佔率同比大幅增加2.3個百分點，與位列第二、第三的院線進一步拉大差距。

從其他維度方面來說，國慶檔期間，萬達下屬影院整體場均上座率高於全國平均水平38.2%，單銀幕票房10.39萬，高於全國平均水平72.6%。

萬達電影表示，公司下屬境內影院已全面復工，整體市場佔有率較去年有較大提升，公司投資的電影、電視劇專案拍攝製作進度亦已恢復。

國盛證券也給予了萬達電影（002739.SZ）買入評級。評級理由主要包括：疫情重壓之下，院線市場危中有機，龍頭院線復甦較快；“持續擴張+品質優勢”，公司市佔率有望持續提升；降本提效成果顯著，成本端壓力逐步釋放；橫向對比其他院線上市公司，萬達電影各項指標均有領先優勢。

力破ST傳言

全產業鏈佈局盡顯優勢

奇點君注意到，因財報現虧損，市場上一度出現了不少關於萬達電影明年將會戴帽ST的傳言。

“如果萬達電影在2020年年度財報裡，依然處於虧損狀態，那麼按照深交所“最近兩個會計年度經審計的淨利潤為負或者被追溯重述後為負”的規則，明年萬達電影將會被戴上ST的帽子。”有媒體提出這樣的觀點。

奇點君瞭解到，ST帶帽就好比於一次警告，也就是說是對上市公司目前所處狀況的一種客觀揭示,目的在於向投資者提示市場風險，引導投資者進行理性投資。而一旦被冠以ST，從往年的ST股來看，股價一般都會下跌。

但12月14日晚間，上交所、深交所分別就退市公司重新上市實施辦法向社會徵求意見。退市新規包括新增市值退市指標、完善財務類退市標準、嚴格退市執行以及簡化退市流程。

也就是說，按照新規，即使已經兩年虧損的公司，只要年營收大於1億元，就不用被強制ST，這意味著萬達電影完全可以避免退市的風險。

退一步說，即使不推出新規，萬達電影帶帽的機率也極小。作為從內容到渠道的全產業鏈型企業，萬達電影抵抗風險的能力不言而喻。

由萬達電影主控的超級大IP《唐人街探案3》還未上映，預計將於2021年春節檔上映。就《唐探》前兩部的票房成績、影響力及熱度，《唐人街探案3》有望領跑春節檔。

除了《唐探3》，萬達電影在過去幾年就在內容上已經進行了深入佈局，目前已有40餘部電影、電視劇和網劇儲備。

同時，已有多部大片定檔2021年春節檔，從演員陣容以及劇本來看都頗有票房號召力，相信接下來這個春節檔的廝殺會異常激烈，而這也為各大影院的營收提供了基礎保障。

自有的產品內容佐以終端的院線渠道，萬達電影的全產業鏈佈局優勢發揮的淋漓盡致。而隨著佈局的陸續展開和穩步推進，萬達電影的業績提升也只是時間問題。

整合行業資源

實則為加盟影院帶來利好？

特殊時期，其他企業忙著自救，萬達電影反而選擇加速擴張影院規模。

6月份，萬達電影宣佈開放特許經營加盟權，在原有每年新建約80家自營影院的基礎上，計劃再吸納至少數百家“特許經營加盟”影院。

據悉，成為萬達的特許經營加盟影院後，不但可以使用“萬達影城”的品牌，盡享品牌紅利，還可採用萬達的食品供應鏈、服務標準，共享萬達會員系統、APP以及參加萬達市場活動。

在這個時期宣佈開放加盟，萬達電影固然有整合行業資源的考量，但據奇點君瞭解，萬達電影更多的可能在於推動行業轉向良性發展。

據悉，截至4月14日， 2020年以來我國共有3038家影院類企業登出或者吊銷。其中僅在3月份，就有1030家影院類企業登出或者吊銷。

該業內人士告訴奇點君：“加盟這件事是雙贏，萬達電影擴張了規模提升了市場佔有率，而加盟的影院可享受萬達電影的品牌效應與內容資源，成本管控也會較之前有所減少。”

事實上，疫情所帶來的壓力也加速電影行業洗牌，行業集中度會進一步向龍頭企業聚攏。同時，作為行業龍頭企業，萬達電影勢必會給國內院線行業的發展起到一定的積極作用，引領電影行業開啟新的篇章。

據萬達電影介紹，今年6月在業內首推的管理輸出模式，截至9月有近300家影院達成合作意向，取得良好成效。