十年之後，知乎終於要IPO了。

日前，有訊息稱知乎已啟動上市程式，上市地點美股或者港股。還有知情人士透露稱，知乎的三家承銷投行已經確定，分別為高盛、摩根士丹利和瑞信。

對此，知乎相關人士暫未迴應，即便如此，有關知乎IPO的更多細節已經流傳出來。

對於很多人而言，知乎謀求上市是意料之中的事，但不知道如今的知乎會如何給投資人定義自己。

這一點，知乎自己或許也不太明白。

高估值、背後VC/PE雲集，卻講不好故事

知乎一直是個被資本所偏愛的孩子。

尤其是知乎的最新一輪融資，令人非常深刻：2019年8月，知乎完成F輪融資，快手和百度進入。在2019年8月完成F輪融資時，坊間訊息稱，知乎融資後估值35億美元。Quora估值20億美元。

這其中，當時令人沒有想到的是，受眾群看起來十分不一致的快手和知乎，默默走到了一起。

對此，周源在知乎上實名回答了一些疑問，他回憶了一個有趣的細節：“去年，我和宿華（快手CEO）參加了一個科技會議，席間，我發現宿華在用小號刷知乎，而我也在用小號刷快手，頻次還都不低，我倆相視一笑，差不多兩個月前，我和宿華中午在一起吃盒飯，差不多一小時，我們就把合作敲定了。”

就是這樣一家一上線就被眾多大佬追捧的網際網路企業，上市節奏卻慢吞吞。

2010年毫無異議地成為中國網際網路歷史上的風口元年，比如社交媒體的崛起、三網融合下的媒介革新。直到2011年初，知乎出現在我們面前。

如今，小米、美團、愛奇藝等都在近年先後登陸資本市場。上市程序稍落後的快手，也將在下個月中旬進行聆訊。

通常來說，上市是一家企業發展歷程中的一個里程碑，是創業歷程的終點，同時也是嶄新未來的起點。

知乎可能是十年之期中最後上市的獨角獸。

有趣的是，知乎一向被視為擁有最多故事、也最會講故事的中文社群，但眼下輪到其本身充當主角時，我們卻發現，它的資本故事講起來並非那麼簡單。

知乎向“錢”走

在激烈的網際網路角逐中，流量變現是網際網路公司造血能力的關鍵，騰訊、網易找到了遊戲，阿里、京東深耕電商，其他的抖音、百度們則更普遍地依賴廣告。

知乎雖然成立已有十年，在知乎F輪融資的時候，官方資料顯示，截至2019年1月，知乎使用者數2.2億、話題數38萬、回答數1.3億。此後，知乎官方未更新過使用者資料。

在變現方式上，知乎仍未形成非常成熟的商業模式。

知乎本質上是問答社群，這也是它為什麼被稱作中國“Quora”的原因。從這一點來說，其最重要的商業價值，應該是十年來積累的巨量知識。

“盈利難”也是知乎的外國“前輩”Quora的潛在危機。據公開資料顯示，Quora從2016年才開始透過廣告實現盈利，而且至今，廣告依然是Quora唯一的盈利模式。

近年來，Quora頻頻被外媒詢問,“一家擁有3億使用者的免費知識問答社群，為什麼能夠估值18億美金？”

2016年，知乎上線了付費問答產品“值乎”。“值乎”的功能包括使用者可以付費懸賞進行提問，或者透過付費檢視完整回答。問答形式包括文字模式和語音模式。

2016年5月，知乎推出“知乎Live”。知乎Live是實時問答的產品，相當於線上講座。透過支付講座的價格，使用者能進入語音直播間，並進行線上文字提問。

此時有人直言，這不就是百度問答嗎？

2018年，知乎推出整合功能的“知乎大學”，一個由“課”+“書”+“訓練營”共同組成的產品體系。

2019年，知乎正式推出“鹽選會員”，會員權益包括付費內容閱讀，已經免費享受部分課程和免費閱讀電子書。

隨著知乎的業務不斷擴張，戰略投資人越來越多，讓知乎的品牌定位越來越模糊。

但除了知識付費，知乎還有其它變現模式嗎？

是的，知乎還在對電商模式展開探索。

2019年，知乎副總裁、會員事業部負責人張榮樂表示，“鹽選會員與廣告業務已經成為知乎商業化的兩大方向”。

2019年9月，知乎內測“好物推薦”。

2019年10月，知乎直播功能正式上線。區別於知乎Live，知乎直播類似於各種主流的直播平臺，具有使用者禮物打賞和主播帶貨電商功能。

不過，在這些條賽道上知乎並非立於不敗之地。

知識付費業務有得到、線上教育、十點課堂、蜻蜓、荔枝等等同行競爭。

電商直播業務還有b站、抖音、快手等平臺的攪局。

雖然知乎毋庸置疑地屬於頭部平臺，但面對有限的市場容量，擁擠不堪的賽道，和鑽研細分專業、或是實力更加雄厚的對手，知乎仍需要在探索有競爭力的變現模式。

知乎沒有明顯的標籤，講不好故事

在商業化道路上快速奔跑的同時，知乎身上的標籤越來越多，但它似乎還沒能找到一張真正適合自己的標籤。

所以，知乎最大的問題開始凸顯：其始終沒有一條持續的、賴以支撐的業務主線。跨度太廣、太雜的業務難以培養核心使用者養成付費習慣，畢竟在單一領域，使用者都可以找到更細分的平臺。

另外，業務之間的割裂感也容易使使用者產生不適感。

對於普通使用者和觀察者而言，上市是一個視窗，可以近距離看清知乎，對於知乎而言，巨頭不會放棄自建內容生態，如何保證內容健康和商業化成績單，是知乎要回答好的問題。

如果說快手還有短影片和直播帶貨兩個當下最熱的概念加持，那麼知乎的上市似乎有些缺乏故事。

而且，在當前市場環境下，知乎上市被質疑為割韭菜也在所難免。