11月8日，印度正值非貨幣化三週年，這是人類歷史上遏制黑錢的最大規模貨幣實驗。印度總理納倫德拉·莫迪（Narendra Modi）宣佈500和1000盧比的紙幣將不再是法定貨幣，這令印度和世界其他地區感到驚訝。一夜之間，當時流通的總貨幣中有超過86％（2060億美元）受到了影響。政府採取這種大膽舉措的主要原因是要剷除腐敗。但是現金僅佔該國所有非法持有資產的約6％。

公告的突然性和印刷機的限制阻止了用新紙幣立即替代已貶值的貨幣。用作法定貨幣的貨幣總量在一夜之間下降了75％。這震驚了經濟，引發了流動性危機。它也嚴重打擊了消費，直接影響了生產，並且隨著多米諾骨牌效應，就業，增長以及稅收減少。取消貨幣化後，2015-16財年的GDP增長率為8.01％，2016-17財年的GDP增長率降至7.11％。通過這種貨幣活動，印度以其國內消費拉動型經濟承擔了有史以來最大的風險。

在印度人有機會從這次衝擊中恢復過來之前，政府於2017年7月1日實施了其歷史上最複雜的稅制改革，即商品及服務稅（GST）。舊的許可證制度（精心設計的許可證制度，法規以及設立公司的繁文tape節）以複雜的稅率機制的形式重新命名。

消費稅存在多個問題，例如多種稅率，附加費以及要求提交月度納稅申報表的問題。它對沒有發票的銷售，濫用退稅和操縱稅收抵免施加了刑事處罰。在印度這樣一個擁有龐大非正式部門的大國中，高消費稅率和複雜的合規需求使開展業務非常困難。

根據AITUC（全印度工會代表大會）的一項調查，截至2018年9月，印度的6300萬家小企業中有五分之一為經濟貢獻了32％，僱傭了1.11億人，自GST以來利潤下降了20％推出並不得不解僱數十萬工人。根據拉弗曲線，提高稅率總是會導致稅收減少。這主要是由於沒收的稅率減慢了貨幣流通速度。

經過這兩次重大的災難性改革，印度的經濟在每個季度都出現了與GDP增長有關的動盪，財政赤字顯著增長，各個部門都面臨危機。

經濟方面如此糟糕的表現背後的根本原因是政府政策本身。為了消除腐敗，政府對非正規經濟發動了戰爭。但是經濟的很大一部分，特別是在農村地區，是非正式的，因此這成為對經濟本身的戰爭。因此，政府最終殺死了經濟。印度在今年5月失去了成為全球增長最快的經濟體的桂冠。

減速是週期性的還是結構性的？

經濟學家之間當前的爭論是當前的放緩是週期性的還是結構性的。政府可能認為這本質上是週期性的。但這忽略了週期性放緩是衰退的事實。經濟衰退是連續兩個季度的緩慢增長，但印度經濟已經放緩了一段時間，儘管今年已經連續降息，財政赤字達到了2019年度預算的102％，但經濟尚未顯示任何積極的跡象。

根據惠譽國際評級（Fitch Ratings），印度經濟在7月至9月季度增長了4.7％，為六年來最低。很明顯，當前的放緩本質上是蕭條性而非衰退性。蕭條是持續的低於趨勢的增長期，沒有崩潰或恢復趨勢的跡象。例如，如果一個國家的趨勢增長率為5-6％，而當前的增長率為3-4％，則2個百分點的差距就是令人沮喪的增長率。抑鬱症是永續性和結構性的，需要數十年才能解決。結構問題不能用週期性解決方案解決。

以創造價值為基礎的經濟

印度迫切需要啟動第二輪改革（自1990年起），以應對經濟面臨的結構性挑戰，例如需求放緩，儲蓄率低，複雜的勞動法和土地改革。放寬資本管制是吸引外國投資的最好方法之一。除此之外，印度需要在資本市場上採取大膽舉措，更多地關注連線佔消費需求80％的印度農村。

它應該更多地側重於研究和產品開發，而不是更傳統的側重於製造和組裝。印度需要朝著價值鏈的上游發展，並從最初成為許多不同行業的服務提供者，向跨行業乃至本地和全球經濟許多部分的創新者發展。

印度需要關注三個關鍵因素：競爭，放松管制和市場準入。在未來幾十年中，應制定長期戰略以實現可持續增長，以應對人工智慧（AI）和自動化帶來的威脅。為此，基於創新和智慧財產權創造的經濟對於可持續增長至關重要。未來，擁有大量智慧財產權活動和強大創新精神的國家將在世界GDP中佔很大比重。

我們印第安人已經錯過了獲得人口紅利的機會，但是我們需要有效地利用人力資源。這是一場與時間的賽跑，如果現任政府繼續優先考慮解決政治議程（從五年的經驗來看），而忽略了經濟困境，那麼印度經濟更有可能在少數時間內走向結構性崩潰。