債務危機的陰霾。

近日，美國國會就7380億美元的國防預算達成了一致，預計在年底假期前可獲通過。

據悉，這項法案將向美國防部與能源部的國家安全計劃撥款6584億美元。向海外應急行動撥款715億美元，以支應海外作戰。還計劃提供53億美元，作為極端天氣與災害過後的重建資金。此外，2020年國防授權法案還將實現特朗普最受人矚目的要求，建立作為美國第6個軍種的太空軍。

法案獲得順利通過，但高額的支出也為美國赤字蒙上陰影。

美國財政部10月底公佈的財政報告顯示，2019財年(2018年10月1日至2019年9月30日)美國聯邦政府財政赤字同比增長約26%，升至約9844億美元，為2012年以來最高水平。

報告顯示，2019財年美國聯邦財政赤字佔國內生產總值(GDP)的比重從上一財年的3.8%升至4.6%。美國獨立研究機構聯邦預算問責委員會發表宣告稱，2020財年美國聯邦財政赤字可能會超過1萬億美元，未來還可能繼續增加，這是“不可持續的”。

同樣，美國企業債也不樂觀。

美聯儲資料顯示，非金融企業負債在第三季度加速增長，年化增速5.7%，未償還債務總額達15.987萬億美元。

美國企業債務現狀：

一方面，美國企業債務規模自2008年後快速擴張，佔GDP比例達到歷史新高，槓桿率的上升成為制約未來企業經營和投資的隱患；另一方面，不管是總量還是增量，美國風險債務自2017年至今都明顯上升，其中槓桿貸款超越高收益債券，成為投機級市場最大的融資品種。槓桿貸款的高風險及結構化工具的使用也進一步加大了企業債務風險。

鮑威爾曾在10月稱：“公司和其他型別企業，非上市私企的槓桿率達到歷史高位。我們一直在慎重監控並採取適當步驟。”

在兩年一度的《全球金融穩定報告》中，IMF指出，如果新一輪全球經濟衰退出現，主要經濟體公司債務的40%可能被視為“有風險”，超過了2008-2009年金融危機期間的水平。IMF敦促決策者保持“穩健而嚴格的”金融監管和監督以防範這些風險，或啟用更廣泛的巨集觀審慎工具，例如反週期資本緩衝。

如果公司債務不斷增加的情況不得已解決，風險將會進一步加劇，甚至可能會成為下一次金融危機的導火索。

有著新債王之稱的剛克拉也持有類似觀點。

他認為，長期利率將持續上升，預估到2027年底，債務的利息成本將從1.25%跳升到至少3%，這是一個很大的增長，在美國的“債務炸彈”變得不穩定的情況下，美國的國內生產總值(GDP)恐因此減少2%至2.5%，未來十年將是失落的十年。

岡拉克說下一個大趨勢是美元指數將持續下行，而這可能導致美國國債大幅走低，促使投資人購入高風險資產。特別是，目前的公司債很可能已被高估，情況跟過去的次貸危機類似。當下一次當下一次美國經濟衰退來臨時，公司將無法解決槓桿比例的問題，屆時或將掀起降評潮，進而導致大量撤資並引爆危機。

當然，這些問題美聯儲比誰都清楚。

只不過，鮑威爾在試圖通過量化寬鬆的手段來實現債務貨幣化，藉此拯救過度槓桿化的政府。當美聯儲購買美國國債時，它還間接地增強了美國政府的清償能力，同時給了政府繼續大肆舉債的底氣。

這種觀點並非空穴來風。

在今年第四季度的頭兩個月，政府預算缺口擴大了12%，因為軍費和醫療保健支出的增加推高了政府支出。美國財政部表示，10月和11月，聯邦支出增長7%，至8140億美元，超過了聯邦稅收收入的增長3%，至4710億美元。與此同時，聯邦政府赤字支出和美聯儲通過回購為國債提供的資金之間的關聯相當明顯。

但此做法，無遺等於將美元送向地獄，屆時無論是政府債務還是企業債務都將飛速上漲。

簡而言之，這是一場掩耳盜鈴的遊戲。