當地時間10月18日，紐約州法院正式開始審理一件從未經歷過但卻舉世矚目的案件，大法官梅麗莎·克蘭 (Melissa Crane)在這一天主持了一場線上聽證會。

這一案件的原告為雷曼兄弟在歐洲的子公司LBIE，被告為債券保險公司 Assured Guaranty Ltd。按照LBIE的訴訟要求，Assured需要就當年的一筆信用違約掉期交易向其賠償5億美元。

對於雷曼兄弟，稍微瞭解過美國次貸危機的朋友對其並不陌生。這家成立於1950年的金融機構曾經無比輝煌：分支機構遍佈全球，多國財政部國債的指定承銷商，多次當選《機構投資者》《商業週刊》《國際融資評論》等權威機構評選的全球最佳投行，擁有多名業界公認的最佳國際分析師，美國第四大投行。

但這一切在次貸危機中因為美聯儲對其放棄救助的絕對，全部化為烏有，並在2008年9月15日正式申請破產保護。

這一刻，華爾街巨頭算是已經“死亡”。

2012年，雷曼兄弟結束破產保護期並於4月開始首批債務清償——這一刻，雷曼兄弟被壓了四年的“墳頭草”開始可以瘋狂生長。

有意思的是，在這漫長的四年中，一開始還是有不少的公司和雷曼兄弟一樣，相信“奇蹟”，相信“起死回生”甚至“東山再起”。從利益槓桿而言，這確實是值得搏一搏的。

當初Assured們可能就是這麼想的。

於是乎，2009年，Assured和雷曼兄弟的歐洲子公司續簽下一筆CDS（信用違約互換）交易協議。

所謂的信用違約互換，是華爾街債券市場比較流行金融衍生品，類似於保險，指在一定期限內，買賣雙方就指定的信用事件進行風險轉換的一個合約。信用風險保護的買方在合約期限內或在信用事件發生前定期向信用風險保護的賣方就某個參照實體的信用事件支付費用，以換取信用事件發生後的賠付。

這次續簽中，Assured和LBIE約定的事項是雷曼兄弟在破產保護期結束之前可以獲得救助或戰略投資，避免被清算。按照約定，LBIE向Assured支付20億美元的權利費用加雷曼兄弟10%的股權，如果四年後，雷曼兄弟破產了，Assured就賠償，如果雷曼兄弟獲救了，Assured白拿20億和10%的股份。

以當時的情況來看，這樣的交易是雙贏的。站在Assured的角度，認為當初美聯儲已經宣佈了“大到不能倒”標準以及一系列的金融機構救助計劃，雷曼兄弟作為絕對的頭部企業，應該是不會被放棄的，這筆交易的風險不大。而且一旦雷曼得救了，20億美元都是小收入，10%的股權帶來的價值才是巨大的。

而站在雷曼兄弟的角度，進行這樣的交易，最主要的是想向市場戰略投資者釋放一種訊號：你看，有人兜底了，放心大膽投，幫助雷曼翻身，大家一起賺錢！

或許雙方都沒有想到的是，由於在上世紀90年代網際網路泡沫時期，雷曼兄弟做事不地道，得罪了其他的華爾街大佬。在這次美聯儲的金融機構救助聽證會上，根本都不給雷曼兄弟到場求助的機會。

於是乎，身邊不少垂死掙扎的小夥伴都活過來了，而雷曼兄弟卻依然“躺在棺材”中無人問津，只有“墳頭”土堆上還沒長出的雜草傳遞著“尚可回魂”的訊號。

2012年，隨著聯邦法官一錘落下，墳頭草破土而出，華爾街再無雷曼。

按道理說，Assured賭錯了，也為此付出了代價（賠償金），這事隨著雷曼兄弟慢慢變成“一灘白骨”，也就雲消霧散了。

沒想到，13年之後，雷曼兄弟開始“詐屍”了，不僅“詐屍”還要“索賠”。

那麼，索賠的理由是什麼呢？

權利費！

LBIE認為當初Assured的演算法不合理，多收了6億美元的權利費。

關於這個事，需要再跟大家解釋一下。

上面我們一直用的是“續簽”這個詞，是因為LBIE早在2007年次貸危機還沒開始爆發的時候，就和Assured開始進行CDS的產品交易。剛開始對於權利費的收取和行規做法一樣——按照雷曼兄弟債券的市場交易價格繼續一定比例提取。

但在2009年的時候，Assured拋棄了這種做法，採取了“技術股價”的手段，向LBIE收費。這個技術股價的結果與行規演算法的結果整整相差了6億美元。鑑於當初雷曼兄弟所處境遇的特殊性，LBIE表示願意多給1億美元，那麼差額還有5億美元。

現在，LBIE要求Assured賠償的就是這5億美元。

對此，Assured當然是抗議的，他們表示當初採取“技術估算”是基於兩點：一是風險過大，二是當時市場上已經沒有可參考價格的雷曼兄弟債券（由於申請破產保護，被下架了）。

LBIE方面認為，”技術估值“最核心的參考依據為雷曼下架前的債券價格（那時候已經很低），Assured沒有引入，違反SEC的相關規定。

這次“詐屍索賠”的結果不會那麼快出來，如果雷曼兄弟方真的獲勝了，獲得的5億美元賠償將會分配給當初的債權人。

所以，包括King Street Capital Management 和 Farallon Capital Management 等對沖基金，以及德意志銀行和巴克萊銀行這些曾經雷曼兄弟的債主，都在密切關注著“天上掉餡餅”。因為他們知道，如果這次索賠勝利了，雷曼兄弟所有後期的CDS交易都可以安排上，打官司收錢。

普華永道合夥人兼聯合管理人之一的羅素唐斯做了個簡單統計，這些雷曼兄弟各大子公司CDS交易如果全部索賠成功，大約有將近50億美元可供當初的債權人分享，一個德意志銀行都能分個3億美元左右。