美術畫材屬於文具行業，在A股市場上已有多家綜合文具類上市公司，但美術畫材細分領域卻仍沒有企業成功在A股上市。目前，河北青竹畫材科技股份有限公司(以下簡稱“青竹畫材”)正在申報創業板IPO，擬募集資金4.11億元，其能否在細分領域率先上市仍是未知數。

青竹畫材以境內銷售為主，報告期內（2019年~2021年）境內收入佔主營業務收入比例分別為89.89%、80.19%、89.32%。但2019年、2020年，公司第一大客戶均為境外ODM客戶ARTEZA，銷售金額分別為1408.70萬元、3002.37萬元。

公司以內銷為主，兩家同行均以外銷為主

在青竹畫材闖關IPO之前，已有美術畫材細分領域公司向資本市場發起衝刺，分別為2020年12月在深交所披露創業板IPO申報材料的江蘇鳳凰畫材科技股份有限公司(以下簡稱“鳳凰畫材”)，但已於2021年2月撤回了上市申請；以及曾接受IPO輔導，目前正在申報新三板創新層掛牌的寧波康大美術畫材集團股份有限公司(以下“康大美術”)。

記者注意到，按照銷售地區劃分，青竹畫材與兩家同行公司存在很大的差異。青竹畫材以境內銷售為主，境外銷售佔比較小，而鳳凰畫材、康大美術均以外銷為主，境內銷售佔比較小。2017年~2019年及2020年1~6月，鳳凰畫材外銷收入佔主營業務收入比例均在90%以上；2020年、2021年度，康大美術境外收入佔比均超過80%。

對於外銷收入佔比較高，鳳凰畫材、康大美術均在申報材料中表示，歐美藝術教育普及程度較高，美術畫材市場需求較為穩定，是畫材產品的主要消費市場。

青竹畫材在招股說明書(申報稿)中也有類似描述：相較於境內市場，境外美術畫材市場中藝術創作市場佔比相對較高。青竹畫材援引QYResearch發佈的研究報告顯示，2019年，全球美術畫材市場規模約為68.59億美元，中國美術畫材市場規模佔全球的10.71%。

事實上，近年來青竹畫材也在積極開拓國際美術畫材市場。2019年~2021年，公司境外銷售金額分別為3719.59萬元、7247.28萬元、4429.29萬元，外銷收入波動較大，主要系海外新客戶開拓和大客戶增減訂單所致。

青竹畫材表示，2020年境外收入增長較快，主要是疫情影響境外電商美術畫材線上銷售額增加，ARTEZA等ODM客戶採購增加；而2021年境外收入大幅下滑，主要受歐美經濟疲軟、海運費價格大幅上漲等因素影響，境外客戶銷售規模下降，減少了採購。

外銷收入波動在代表客戶ARTEZA身上體現較為明顯。2019年、2020年，公司對ARTEZA的銷售金額分別為1408.70萬元、3002.37萬元，是公司第一大客戶，但2021年卻消失在前五大客戶名單中，顯然銷售額出現大幅下降。

境外市場仍是青竹畫材較為重視的銷售區域，公司對其營銷戰略介紹為，依託現有外銷客戶基礎，推動公司ODM業務快速拓展，加強與世界一流美術畫材品牌的合作，擇機設立公司自有境外品牌，擴大民族品牌在海外市場的影響力。

但青竹畫材也坦言，海外市場環境相對更為複雜，對公司的銷售團隊、管理水平、法律合規、溝通能力等提出了更高的要求；與優秀的國際美術畫材品牌相比，公司在企業規模、品牌的國際影響力等方面還存在較大差距。

原材料漲價，主打產品單價卻下滑

招股書（申報稿）顯示，2019年~2021年，青竹畫材實現營業收入分別為3.68億元、3.66億元、4.15億元，實現歸母淨利潤分別為4091.75萬元、5943.46萬元、5316.06萬元，淨利潤呈現先升後降的波動趨勢。對於2021年收入增長、歸母淨利潤卻下降，青竹畫材表示，主要原因是原材料上漲等因素影響毛利率小幅下滑，以及加大營銷推廣力度導致銷售費用有所提升。

2021年，青竹畫材採購的7種主要原材料中，有6種採購單價出現上漲，其中採購金額較大的主要原材料包括色粉類、助劑類、乳液類3種，採購單價分別上漲26.07%、8.40%、16.69%。

青竹畫材主要產品為美術繪畫顏料及其他畫材，顏料品類中，水粉畫顏料、丙烯畫顏料佔比相對較高。2019年~2021年，水粉畫顏料收入佔主營業務收入比重分別為60.37%、54.20%、61.22%，丙烯畫顏料收入佔主營業務收入比重為21.33%、25.60%、18.94%，兩大產品合計為青竹畫材貢獻約九成左右的主營業務收入。

2021年，青竹畫材的水粉畫顏料平均單價為16.21元/公斤，同比下降3.60%；丙烯畫顏料平均單價為25.33元/公斤，同比下降11.73%。

值得一提的是，青竹畫材曾在2019年採取了調高產品單價的措施，但也相應加大了營銷推廣力度。2019年，青竹畫材銷售費用率為12.83%，高於同行業可比上市公司，主要系2019年順應市場形勢適當調高產品單價，為降低調價對終端銷售影響，維持公司現有市場份額及品牌影響力，進一步加大線上線下營銷推廣力度所致。

此外，2020年，色粉類、乳液類、填充類等採購金額較大的原材料價格下跌，但青竹畫材水粉畫顏料、丙烯畫顏料的平均單價卻在上漲。丙烯畫顏料單價上漲的原因，主要是由於境外採購丙烯畫顏料對品質要求高於國內，產品平均單價相對較高。

實施募投項目實現產能倍增，能否順利消化？

按照IPO計劃，青竹畫材將募集資金4.11億元，其中3.08億元用於美術畫材產能擴建項目、2317.35萬元用於研發中心項目、7966.29萬元用於營銷網絡建設項目。

美術畫材產能擴建項目建設週期為24個月，建成後將形成年產水粉畫、水彩畫顏料2.2萬噸，丙烯畫顏料1.50萬噸，國畫顏料1500噸，油畫顏料800噸的生產能力。

2021年，青竹畫材的水粉畫顏料產能為1.65萬噸，產能利用率為95.20%;丙烯畫顏料產能為3500噸，產能利用率為90.03%。

由此可以測算，上述募投項目實施後，水粉畫顏料產能將提高133%，丙烯畫顏料產能將提高428.57%，實現產能倍增。

那麼，如此大的新增產能是否可以順利消化?對此青竹畫材表示，募投項目產品將面向國內外市場，隨著國家文化創意產業政策逐漸推行、青少年美育的日漸普及和美術受眾群體的進一步擴大，少兒美術、專業學習、藝術創作三大市場將持續放量。公司多年來所積累的客戶資源、業內口碑將為產品銷售提供堅實的市場基礎。

不過青竹畫材也提示相關風險稱，在項目實施過程中和項目實際建成後，如果宏觀經濟環境、國家產業政策、市場需求及競爭格局等方面出現重大不利變化且公司無法採取有效的應對措施，也可能導致公司本次募集資金投資項目新增產能難以充分消化的市場風險。