在文創企業初創、發展過程中，資本扮演了最重要的角色。從民間借貸、銀行貸款、天使投資、私募基金、北交所、IPO上市，文創企業無時無刻不在與資本打交道，對文創企業而言，瞭解資本市場、瞭解投融資的機會與風險是非常重要的。
7月28日，由成都市文產辦指導、成都市文化產業發展促進中心主辦，成都天府文創金融科技有限公司承辦的“2022年度文創金融在線大講堂”舉行，分享嘉賓餘偉權進行了《私募基金對文創企業融資重要性》的主題分享。
餘偉權：北京市康達（廣州）律師事務所高級合夥人，廣州市白雲區政協委員會委員、暨南大學法學院/知識產權學院校友會副會長、四川省投資基金業協會培訓講師。
融資的步驟及上市板塊融資其實有兩個方向：直接融資和間接融資。對於一家初創型企業，一般喜歡去做銀行貸款，包括抵押貸款、信用貸款，去應付企業剛起步時的需求。隨著企業的發展，在比較強盛之後，企業會希望基金公司來做一些間接融資。
至於基金公司的融資，其實會分幾輪來“打”。偏初創型企業的融資，大概是三百萬到五百萬，這就是所謂的天使投資。後邊可能在A輪、B輪後，有一個三千萬到五千萬的融資。最後企業達到一定的體量之後，就可以考慮上市融資。
總之而言，在企業的整個成長過程中，說直白一點，“無時無刻都應該想著怎樣去融資。”第一，融資可以解決企業現在擴張的必要金錢；第二，可以解決一些現金流的問題；第三，有時候融資還可以幫助企業獲得一些新的概念和理念。
具體來看，有這樣四個節點。
天使輪的融資；一般天使投資可能是在企業初創時期，有一些企業在天使輪的時候只有一個概念，或者是規模比較小；同時，投資金額相對也是比較少的，一般會要求企業的股權比例大概在30%以下，或者甚至20%以下。
企業慢慢發展起來，營收達到了大概2000萬及以上，慢慢就會有一些VC（創業投資）的投資機構進來去做一些股權投資。再之後，企業利潤有大概2000-3000萬的時候，就會有PE（股權投資）的機構來做。企業基本上已經比較完善，利潤也大概有3000-5000萬以上，達到具備上市條件的時候，就會有PRE IPO投資。
再介紹一下上市板塊。在國內的話，上交所現在比較流行的是科創板，不過對於文創企業來說，想要達到這個標準就比較難了。一般文創企業在創業板掛牌比較多，之前偏影視行業的文創企業都是在創業板。
去年在北京成立的北交所，有一個我們一直在討論的議題：文創企業能不能認定為專精特新“小巨人”企業在北交所掛牌。目前來講，雖然體量不是很多，我們在網上搜到還是有十幾家企業是滿足這個要求的。此外，境外上市。境外上市比較普遍，以前是美股，現在比較流行港股。
投資機構：既是天使，也是魔鬼投資機構對於一個企業來講，既是天使，也可能是魔鬼。
我們有一些數據統計，在上海的科創板，7成以上上市的企業都是被投資機構投資過的，那麼“魔鬼”要怎麼解釋呢？
其實，接受投資是企業在成長過程中所必需的，不過也要小心。需要注意的是，你自身是否能跟投資機構有比較好的合作，包括投資機構是否比較懂你們這個板塊。如果投資機構以前都沒有投資過文創，或者自身的投資領域都不是這條賽道的話，他作為股東時，有可能你們之間會產生很多矛盾。
有一些投資機構比較強勢，可能簽訂很多的對賭協議，包括每一年營收業績對賭，還有上市IPO年限的對賭，比如約定一定要3年或者5年。企業在融資過程中肯定是雄心勃勃的，覺得肯定能幹一番大事出來，但實際上，企業在成長過程中會面臨很多不確定因素。如果企業接受這筆融資的時候，不把這個因素作為其中的考慮環節的話，就會比較危險。
有一個個案大家可以聽聽，比如前陣子汪小菲的風波，延伸到以前，汪小菲的媽媽張蘭有一個俏江南餐廳，搞得非常不錯，最後她為什麼退出？就是因為在投資過程中，融資方的一些條件，俏江南最後沒達到上市的約定，最後被投資機構啟動投訴權，就把張蘭的股份都賣掉了，你可以理解為是經過投資之後，張蘭從老闆變成淨身出戶的人員。
所以大家也要思考清楚，在接受投資的時候，還是要跟投資機構細談，儘量保持清醒的頭腦，不是說有錢就收，考慮一下企業的整體環境以及自己的接受程度。
債權融資：是指企業通過借錢的方式進行融資，債權融資所獲得的資金，企業首先要承擔資金的利息，另外在借款到期後要向債權人償還資金的本金。
股權融資：是指企業的股東願意讓出部分企業所有權，通過企業增資或老股轉讓的方式引進新的股東的融資方式。
在企業成長過程中，無論是什麼行業的企業，都離不開債權類融資和股權類融資。
債權類主要就分三種，一是銀行貸款，這個是最直接，而且是相對來講成本相對最低的債權類融資方法，比如說抵押、質押，包括文創企業可能有股權質押、知識產權質押，未來銀行在品類發展中都會有這種推動。還有民間借貸，一些企業確實在運營過程中，尤其這兩年疫情下，會有民間借貸的訴求。但民間借貸的利息特別高，用這種方法的時候要特別小心。最後就是銀行委託貸款。
再看看股權類融資的區分，一是政府的產業融資。其實現在政府也有很多的政府投資基金，政府不同職能部分的範圍劃分就會有區分投資基金的屬性。比如招商，一般稱產業基金，它的功能其實是兼顧了招商功能的，比如給你一筆錢，你要把廠、辦公場所或者總部遷過來。這種也是一些政府比較普遍的拉動當地產業、經濟的招商方法。
另外是產業發展，例如支持一下本土已經發展得挺不錯的產業，將其發展得更優秀，此外也能兼顧招商功能，把產業變得更加集群化，再用這個基金去做招商引資。還有財務發展，目前在廣東已經比較普遍了，它除了前面的兩個功能之外，純粹是去做財務投資。
股權類融資都是比較市場化的，另一個是投資公司。比如說以高瓴為代表的行業最高指標公司，他們都是一些大型的VC以及PE的基金公司，他們其實沒有固定在某個賽道，但他們會有內部決策，只要他們覺得比較合適的成長性企業，他們都會投。還有一些是“小精專”，他們只投一個賽道，有可能這種機構以前是這個行業裡面出來的，會去做深入研究。
再一個是近兩年比較明顯的類型機構，叫CVC（戰略投資），這種一般是大型的上市公司或者是大型的企業用自有資金去成立的，之後發展成一定規模的項目。目前來講，文創類的還是相對比較少，最普遍的在工業類。
例如華為旗下全資的一個私募投資基金，他們通過子基金去大量去做戰略投資，比如上下游的產業鏈。坦白來講這種做法特別聰明，投上下游產業鏈後會有一定的議價權。
股權融資的相對優勢相對於債權融資，股權融資有一些優勢。
第一，股權融資是不提供抵押擔保的，股權融資也不需要償還或支付高額的利息費用。當然，如果有對賭協議，還是需要謹慎。
第二，財務風險比較小。如果是債權融資，資產負債表會列“負債”。股權投資者以新股東和合作夥伴的身份介入公司，公司資產負債率低，且財務風險小。
第三，股權融資能促使完善公司治理架構跟管理制度。為什麼這樣說？其實企業成長能去到哪個高度，一方面取決於領導人的領導能力，另外一方面就是方向。投資者除為企業發展提供所需要的資金外，還提供合理的管理制度、豐富的資本運作經驗、市場渠道、監管體系和法律框架等，這些都是很重要的，缺一不可。
第四，信息公開。企業得到融資之後，在網上會公開。要去上市也是一樣，一旦上市，其在整個中國市場或其他市場，對該企業的認可度會更高。
現在國內比較厲害的股份制商業銀行對此也會比較看重，比如現在很多商業銀行的創新金融服務部，都會希望跟一些投資機構合作，拿到一些他們已經投過的企業。
股權融資的法律風險第一、對賭協議。它其實分很多種，最常見的是業績對賭，如果完成不了，投資機構有可能會要求企業承擔違約責任。這個時候，企業非常需要考慮清楚：自身能不能有業績的處理能力？如果有條件的話，也建議請一些專業的律師團隊去做妥善的前期溝通。
第二、一票否決權。在基金股權融資過程中，一些投資方為保證自身權益，在獲取董事會席位後，會在股東會與董事會層面均要求針對重大決策事項設置一票否決權。
就說一個案例，小黃車ofo，現在小黃車已經是負債了，可能在講座的朋友當中，也有一些是他們的債主，押金還沒退回來的。從表象看來，可能是當初很多戰略股東都有一票否決權，其實小黃車本來是有機會把整個公司賣給別人的，結果就是因為太多的股東有一票否決權，有某部分的股東不同意，就錯過了出售時機。
第三、適當的披露商業秘密。投資機構，也許投了很多類似公司，必然你的一些商業秘密可能會透露出去。所以在接受投資的情況下，有條件的都要籤一個保密協議。同時，在企業被投資的時候，也會做一個反向調查：比如基金公司的錢是否是正當的，或者他們自身有沒有存在一些法律風險？
第四、避免股權變更不能。在股權轉讓中，股權出讓方的主要義務是辦理股權交割，交割的主要標誌就是完成工商登記變更。如果由於出讓方的原因導致股權沒有按照約定的期限進行交割，則出讓方極有可能需賠償投資方大額費用。
員工股權激勵的兩種方式最後就簡單介紹一下員工股權激勵對企業成長的重要性。如若普通員工只是按時發工資，不僅是在公司的成長期，其實對於公司的整個積極性也不會太高。所以員工的投入程度，是要取決於員工對這個公司的參與度，簡單來說，就是有沒有股份。所以現在企業在發展過程當中想要留住優秀員工的時候，用的其中一種方法就叫股權激勵。
持股的方式，一是成立有限公司持股平臺，比較少見，是通過一個有限公司去做持股，好處在於股權比較清晰，對於員工來講會更加有參與感。有限公司持股平臺要考慮控制權，一般考慮公司大股東佔比50%以上的股權就有控制權，股權激勵的對象有分紅權，員工要把他的一些權利讓渡給公司決策人。
另外是成立有限合夥企業作為持股平臺間接持股，目前應該是最普遍的方法。它有特殊性，即有些有限合夥企業的普通合夥人可以決定一切——不論他的比例再少，就算是少到只有0.1%也好，其他的有限合夥人有99.9%也好。所以在有限合夥企業作為公司激勵對象的持股平臺，讓激勵對象成為有限合夥企業裡的有限合夥人，享有分紅權，但是不能管理合夥企業的事務，公司的控制權不會因股權激勵而受影響。