1977年，美國經濟學家RossStephen基於信息不對稱理論，首次提出了信號傳遞理論，他認為市場中的信息不對稱和逆向選擇的現象在一定程度上可以以信息優勢方向信息劣勢方發送相關信號的方式得到緩解。對上市公司來說，可以通過信息披露向市場發出信號，減少信息不對稱，從而也可表現出企業良好的經營狀況和發展前景。

隨後，美國學者DavidM.Kreps將企業聲譽加入到信號傳遞理論中，進一步完善了信號傳遞理論。他認為企業可以通過信息披露向外界釋放積極信號，，讓社會公眾更多地瞭解企業，進而使企業得到社會公眾的認可，最後為企業提供所需資源和機會，完成價值創造。沃森生物2019年以獨立報告的形式向公眾披露的社會責任信息就是向投資者傳達一種信號，以挽救企業受損的聲譽。

所以，以信號傳遞理論為基礎，研究聲譽在社會責任信息披露如何影響企業的財務和非財務後果中起到怎樣的傳遞作用。1984年，美國著名經濟學家弗里曼首次讓利益相關者理論出現在公眾視眼，該理論認為企業在經營管理過程中應該平衡所有利益相關者的利益，包括供應商、客戶、投資者、員工、社會公眾、環境等社會各方面，而不是僅使股東利益最大化，因為企業需要在所有利益相關者的相互制約、相互依存和相互協調過程中發展與成長，所以企業需儘可能地實現各利益相關者整體利益最大化。

企業雖然主要依靠商業交易來獲取利益，但若消費者對其產品的認可度和忠實度不高，企業也難以保證其股東利益最大化。因此，企業的形象和公眾的認可度也會影響其在市場上的交易。沃森生物2016年發生了“問題疫苗”事件，就是其忽略了消費者的利益，最後導致其聲譽與經濟績效嚴重受損。所以，從沃森生物主要的6個利益相關者：股東、債權人、消費者、員工、供應商和，來研究2019年公佈的第一份社會責任報告對其財務和非財務績效的影響。

企業社會責任信息披露的對象是企業各利益相關者，而企業聲譽是企業各利益相關者對企業過去和現在表現的綜合評價以及對企業未來發展的展望。但因為存在信息不透明，企業需要向外界傳達信號讓各利益相關者“看到”企業的社會責任表現，企業的社會責任表現不僅在一定程度上滿足了企業各利益相關者的需求，也促使不同利益相關者對企業整體形成不同的感知價值，通過這種感知以及不同利益相關者間的溝通，最後形成對企業的綜合評價，即企業聲譽。所以，企業需藉助聲譽的信號傳遞機制，通過傳遞相關社會責任信息與不同利益者進行“溝通”，不僅能促進企業聲譽的形成，也能對企業的績效產生積極影響。而良好的聲譽是企業的一種競爭獨特優勢，可促使企業保持連續的優良業績。

1983年，Shapiro的研究表明，在信息不對稱條件下，企業聲譽有助於消費者敢於嘗試企業的產品，逐漸對企業產生認同感。1996年，Fombrun提出了“聲譽創造財富”的理念，他指出一個良好的聲譽資本能使公司具有獨特的競爭優勢。1999年，Sherman以《財富》雜誌1984到1998年間“最受讚賞企業”的排名研究為對象，研究表明企業聲譽與企業績效具有顯著的相關關係，並且這種關係具有長遠性和延續性兩大特點，可使企業長期保持優良業績。

綜上所述，企業對各利益相關者履行的社會責任及相關信息的披露若符合他們的預期時，各利益相關者就會持續關注公司的發展，加快了“認同”企業的過程，從而提升企業的聲譽，最後使企業獲得良好的財務和非財務成果。否則，公司聲譽又會制約企業的經營活動，進而影響企業的財務和非財務績效。

從短期市場反應來看，企業社會責任信息披露首先會引起各利益相關者的關注，對企業的股價產生影響，使企業在短期內獲得收益。隨著時間的推移，各利益相關者更關注企業的長期發展，所以，企業的短期收益會趨於平穩。從長期各利益相關者角度來看，對於股東和債權人，企業社會責任信息的披露可以使企業獲得一種良好的社會形象，而良好的社會形象是企業的無形資產，是企業持續獲利的基礎，因此，企業可以持續為股東創造收益，並且能保障債權人的債權。

對於員工，企業披露對員工的社會責任一方面滿足了他們的職業期望，另一方面也為員工提供了良好的報酬；對於客戶，當企業披露對客戶履行的社會責任時，可以為客戶決策提供必要信息，一方面客戶願意為企業產品支付較高的溢價，另一方面客戶會主動幫助企業營銷，不僅吸引更多潛在客戶，也使企業知名度提升，營銷成本降低；對於供應商來說，他們認為具有良好聲譽企業的合同違約風險較低，拖欠貨款的可能性也較小，無需擔憂未來因貨款問題發生糾紛。

如此一來，企業聲譽資本可大大提高企業的競爭力，從而提升其財務績效。對於，企業披露社會責任信息會增加對企業的信任，從而獲得稅收的減免或資金的扶持等優惠。因此，企業社會責任信息披露提升了股東、債權人、員工、消費者和其他利益相關者的滿意度和忠誠度，進而影響他們的決策，通過增加收入、降低成本，提升了財務績效。從短期來看，如果企業披露的社會責任信息符合各利益相關者預期時，首先會引起各利益相關者的關注。

其次，加快了各利益相關者“認同”企業的過程，從而使企業獲得一種良好的社會形象。從長期來看，Mahon和Wartick發現良好的企業聲譽有助於企業在同行業中相對於競爭對手獲得更多的可持續競爭優勢。同樣，韓興武證實了Mahon和Wartick的觀點，他認為良好的聲譽是企業擁有的獨特資源，是其他同業競爭者無法模仿的優勢。Braramer和Hillenbrad認為社會責任的良好體現將有助於公司獲得更多利益相關者的高評價和高滿意度，為公司帶來的好處是促進企業在行業中樹立優良形象。因此，社會責任信息披露不僅使企業獲得了優良口碑，也使企業的市場佔有率提高，融資成本降低。

2010年11月，沃森生物公司在中國深圳證券交易所創業板上市。目前，公司共有員工1400多人，已上市疫苗產品覆蓋了全國30個省份，2200個區縣，國內市場銷售額逐年增長。醫藥行業是我國國民經濟的重要行業之一。之後，我國經濟快速發展，首先是解決了人民的溫飽問題，其次更關注的是如何使人民健康和人民生活質量得到保障。因此，國家及人民也給予了醫藥行業更多的關注。

而自新醫改發佈和實施之後，我國醫藥行業也得到空前發展，醫藥企業數量和利潤總額不斷增多，同時覆蓋率也在不斷擴大，許多二三線城市及偏遠地區看病難等問題也在逐步解決。2015-2020的中商產業研究院報告顯示，中國醫藥製造業企業在企業數量方面，總體上呈上漲趨勢，只有2018年與2019年有微小下降，並且2015年到2020年共累計增加約五百家，增長幅度較為明顯。截止2020年12月，中國醫藥製造業企業共有7665家，同比增長了3.8%。

此外，2015-2020年中國醫藥製造業企業的利潤總額總體呈上升趨勢。其中2016年增速最快，2018年和2019年略有下降，2020年又迅速增長，並首次突破了3500億元，達到3506.7億元，同比增長了12.8%，較去年同期增速為5.9%。2015到2020年醫藥製造業企業在企業數量和利潤總額方面都呈現穩步上升的趨勢，行業未來發展態勢良好。

2016年3月18日，澎湃新聞對濟南市公安局在2015年4月查獲的高達5.7億元非法疫苗案進行了報道，引起了人們的高度關注。同年3月21日，山東食藥監局通報了一起因涉嫌虛構疫苗銷售渠道的案件，其中包括山東實傑生物有限公司等九家藥品批發企業。山東實傑生物有限公司系沃森生物的全資子公司，於2013年7月被沃森生物公司收購。這例案件一方面導致山東實傑生物有限公司被吊銷《藥品經營許可證》，且從新三板退市，另一方面對沃森生物產生了嚴重的不良影響。

事件曝光後，沃森生物公司於次日對外宣佈股價停盤，並主動接受相關部門的調查。之後，由於“問題疫苗”案導致沃森生物公司共計提約5億元的商譽減值準備、3000萬元左右的無形資產減值準備，並對其子公司山東實傑生物公司計提了約3億元的長期股權投資減值準備。即便如此，並沒有使沃森生物公司擺脫此次事件對其的影響，於是在2016年10月11日，沃森生物公司將子公司山東實傑生物公司的全部股權進行了拍賣。

山東“問題疫苗”事件不僅使沃森生物公司的經營業績的大幅下降，而且導致其公司聲譽嚴重受損，品牌效應受挫，還破壞了消費者對其產品的信任感，企業其他利益相關者也對其產生了質疑。沃森生物公司作為一家醫藥製造業企業，質量關乎人民的生命安全。實現企業利潤最大化的的同時還應當嚴格把控產品質量，使企業成為一家成功的、值得消費者信任的公司。

但是在2016年“問題疫苗”事件之後，沃森的聲譽下降，產品質量遭到消費者的質疑，與此同時，2017年醫藥行業協會發布了《中國醫藥企業社會責任實施指南》，使得醫藥企業履行社會責任有規可依。於是，沃森為挽救聲譽，在2019年4月公佈了其上市以來的第一份企業社會責任報告，接下來在2020年與2021年連續兩年都是以單獨的社會責任報告披露其社會責任。但是考慮到2019年公司披露的第一份社會責任報告意義重大，所以以2019年披露的第一份社會責任報告為研究事件。