供給端，目前在產蛋雞存欄處於近年來較低的位置，根據數據，7 月末，全國在產蛋雞月度存欄量約 11.94 億隻，環比增幅 1.1%，去年同期 11.72 億隻，同比增幅 1.9%。而未來 8 月供應端的變化程度維持穩定或小幅回暖。一方面 22 年 3-4 月補欄量與 21 年相差並不太大，另一方面可淘老雞的數量仍然偏低，部分養殖戶近期雖有延淘心態，但對於存欄影響的力度偏低，整體淘汰預計維持穩定偏弱的絕對數量。根據蛋雞生殖週期計算，理論上 8-9 月蛋雞存欄量料整體低位窄幅波動或小幅回暖，供應量偏低。

需求端，7 月雞蛋需求雖然環比 6 月有所提升，但與往年對比來看，暑期的季節性旺季需求並沒有體現的十分明顯。單從暑期價格漲幅來看，今年 7 月的漲幅與去年是接近的，但考慮到今年暑期溫度偏高，蛋雞產蛋率有明顯的下滑，而存欄又與去年接近，可以間接的推斷出今年暑期的需求是不及去年的。另外從部分機構給出的數據來看，7月代表銷區的雞蛋周度銷量雖然逐周環比有一定的提升，但提升的量逐步縮窄。未來來看，8 月仍然處於暑期旺季時間段內，且中下旬有一定的中秋備貨預期存在，需求暫時沒有大幅減弱的預期，但一旦備貨期過去後，9 月中上旬需求或將看到比較明顯的降幅。

觀點，現貨方面，8 月仍處暑期旺季，且下旬亦有中秋備貨預期，整體蛋價或與 7 月相近，保持高位；期貨方面，09 合約上空頭佔據絕對主動權，今年 9 月中秋節相對靠前，而交割時間是由空頭髮起，故09 合約的定價為節後淡季價格，考慮到目前暑期需求並無亮點，9 月中秋節備貨行情結束後，需求更為清淡的邏輯難以證偽。若 8 月蛋價高點不超出市場預期，則 09 仍可能偏弱運行。

策略：（1）養殖戶及現貨貿易商：8 月現貨預計持續高位，建議關注物流運輸及疫情管控情況；（2）期貨投機者：關注 8 月份蛋價高點的幅度及出現時間，若無法持續上漲，09 合約以偏空對待，波段性操作為宜。 重要變量：8 月蛋價高度、疫情控制情況、禽流感、非洲豬瘟疫情、飼料成本問題。

期貨方面，09 合約在月內表現較弱，自 4500 點一線跌至最低 4200 點下方，遠月 01 合約相對 09 跌幅並沒有那麼大，但同樣從 4400 點一線跌至 4200 點一線。本月 09 合約與現貨走勢背離，即使在現貨暑期上漲如約而至，且上漲幅度尚可的情況下，09 合約仍然偏弱運行，其中空頭最大的底牌便在於可以在中秋節後發起交割，在本輪暑期上漲的過程中，更多是供應端產蛋率下降所引起，銷區銷售方面並沒有看到太大的增量，故市場預期在中秋節後需求將更為清淡，這一邏輯目前無法證偽，預計空頭在 09 合約上依舊佔據絕對的主動權，未來關注現貨觸頂的時間及價格，若無法大幅高於市場預期，則 09 仍有偏弱運行的可能。

淘汰雞方面，7 月份全國淘汰雞均價 12.32 元/公斤，較上月均價上漲 0.89 元/斤，較去年 7 月均價上漲 0.77 元/斤。本月淘雞價格繼續上漲，一方面二季度初部分肉雞飼養企業補欄量偏低，導致目前存欄出欄數較少，推動了肉雞價格的上漲，另一方面生豬價格同樣在二季度表現偏強，帶動雞肉市場的表現。8 月預計這兩點支撐因素仍然存在，淘汰雞價格或在高位運行。

蛋雞苗方面，本月雞苗價格偏弱運行。根據卓創資訊，截至 7 月 28 日，主產區蛋雞苗約 3.03 元/羽，較上月末的 3.22 元/羽，下跌 0.19 元/羽，跌幅約 5.9%。部分養殖戶在前期已經完成補欄計劃，雖然目前盈利水平仍然處於較高的水平，但飼料成本同樣非常高，養殖戶持觀望態度的不在少數，本月補欄積極性偏弱。

二、供應端2.1 淘汰雞淘汰方面，7 月份全國淘汰雞均價 12.32 元/公斤，較上月均價上漲 0.89 元/斤，較去年 7 月均價上漲 0.77 元/斤。本月淘雞價格繼續上漲，一方面二季度初部分肉雞飼養企業補欄量偏低，導致目前存欄出欄數較少，推動了肉雞價格的上漲，另一方面生豬價格同樣在二季度表現偏強，帶動雞肉市場的表現。8 月預計這兩點支撐因素仍然存在，淘汰雞價格或在高位運行。從周度數據來看，根據卓創資訊，截至 7 月 29 日的前三週，全國的淘雞量分別是 1622 萬隻、1532 萬隻和 1424 萬隻，前三週總量與 6 月同期相差不大，但較 5 月有一定的下滑。截至 7 月 28 日，淘雞日齡平均 516 天，環比上週推遲 9天，從日齡上看，養殖戶在 7 月淘汰節奏放緩，一個是暑期旺季的價格好，另一個是飼料價格在 7 月有所下滑，養殖戶成本壓力偏低，造成部分延淘的心態，預計短期內延淘情緒持續。未來來看，飼料價格方面，雖然大宗商品有集體承壓的態勢，但 8 月是農產品傳統天氣炒作窗口，豆粕玉米價格難見太大的跌幅，成本預計仍然持續在高位，而蛋價在 8 月或同樣處高位，8 月淘汰積極性預計仍然不高，淘汰量偏低。

2.2 存欄補欄存欄方面，目前在產蛋雞存欄處於較低的位置，根據卓創資訊，截至 7 月末，全國在產蛋雞月度存欄量約 11.94 億隻，6 月末為 11.81 億隻，5 月末為 11.78 億隻，環比增幅 1.1%，去年同期 11.72 億隻，同比增幅 1.9%。未來來看，整個 21年雖然雞蛋絕對價格偏高，但飼料成本同樣居高不下，養殖只能說是略有利潤，補欄的積極性好於 2020 年，但並沒有積累太大的供需矛盾，預計 22 年下半年蛋雞存欄穩中回暖，但絕對值仍然會比較低。

補欄方面，根據卓創資訊，7 月樣本企業蛋雞苗月度出苗量約 3494 萬羽，較6 月的 3598 萬羽有所回落，是近半年來中等偏低的月度補欄量，同樣略低於 2021年同期的 3616 萬羽，從歷史角度來看 7 月補欄量屬於中等水平。暑期是傳統補欄的淡季，另外部分養殖戶在前期已經完成補欄計劃，雖然目前盈利水平仍然尚可，但飼料成本同樣非常高，養殖戶持觀望態度的不在少數。未來來看，8-9 月份新開產的蛋雞對應今年 4 月份補欄的雞，總體來說補欄處於偏低位置，而略低於 2021年同期水平。根據 21-22 年的補欄差可以大致推斷出 8 月在產蛋雞存欄大概率低位波動。

產蛋率方面，由於今年夏季國內氣溫異常偏高，部分產區產蛋率下降明顯。根據卓創資訊，7 月末產蛋率約 87.17%，6 月末為 89.64%，數值位於往年同期偏低水平。

2.3 養殖利潤今年來看養殖蛋雞利潤基本維持在一般略偏好的狀態。春節後由於蛋雞存欄量仍然處於偏低的位置，對蛋價有一定的支撐，另外隨著部分疫區對雞蛋的囤貨，盈利水平提前回暖，整個 3-4 月盈利都處於偏高的位置，而進入 5 月後，蛋價逐步走低，飼料成本卻依舊在高位堅挺，導致盈利水平有走弱的趨勢。近一個月，雞蛋現貨步入季節性上漲通道，而飼料價格又略有走低，盈利情況好轉。根據卓創資訊的估算，截至 7 月 28 日，中國鮮雞蛋單斤盈利周度平均值約為 0.94 元/斤，環比上週的 0.77 元/斤漲 0.17 元/斤，去年同期為 0.96 元/斤，處於近五年較高的水平。未來來看，8 月仍然處於暑期旺季，另外中秋節備貨對八月下旬蛋價同樣有支撐，蛋價有季節性偏強的趨勢。而飼料端，雖然整體大宗商品有承壓的趨勢，但相關農產品在 8 月有天氣炒作的窗口，玉米豆粕難見太大的跌幅，養殖利潤預計較 7 月相當，整體處於偏高位置。

三、需求端7 月雞蛋需求雖然環比 6 月有所提升，但與往年對比來看，暑期的季節性旺季需求並沒有體現的十分明顯。單從暑期價格漲幅來看，今年 7 月的漲幅與去年是接近的，但考慮到今年暑期溫度偏高，蛋雞產蛋率有明顯的下滑，而存欄又與去年接近，可以間接的推斷出今年暑期的需求是不及去年的。另外從部分機構給出的數據來看，7 月代表銷區的雞蛋周度銷量雖然逐周環比有一定的提升，但提升的量逐步縮窄。未來來看，8 月仍然處於暑期旺季時間段內，且中下旬有一定的中秋備貨預期存在，需求暫時沒有大幅減弱的預期，但一旦備貨期過去後，9月中上旬需求或將看到比較明顯的降幅。

生豬價格方面，考慮到能繁母豬存欄量在去年夏季有拐頭之勢，三季度來看生豬存欄或繼續維持去化的態勢，自 4 月中旬以來，豬價已經開啟一波比較凌厲的反彈走勢，基本兌現了生豬存欄量逐步走弱的現實，未來一段時間內豬價或仍然在高位運行，難預計對雞蛋價格難以形成顯著的影響。

蔬菜價格方面，截至 7 月 31 日， Wind 統計的中國壽光蔬菜價格指數為142.56，環比 6 月末的 95.75 上升明顯，去年同期為 144.66，同比降幅約 1.5%。6月一般是蔬菜價格的季節性低位，而今年暑期蔬菜價格上漲啟動的時間點偏早，幅度也較大，對蛋價是有一定程度上的支撐，目前蔬菜價格與去年同期價格接近，也大幅高於前幾年的水平，但從季節性規律角度來看，若無外部因素的衝擊再向上的空間或也較小，預計後期蔬菜價格對蛋價的拉動效應偏低。

四、後期展望及策略供給端，目前在產蛋雞存欄處於近年來較低的位置，根據數據，7 月末，全國在產蛋雞月度存欄量約 11.94 億隻，環比增幅 1.1%，去年同期 11.72 億隻，同比增幅 1.9%。而未來 8 月供應端的變化程度維持穩定或小幅回暖。一方面 22 年3-4 月補欄量與 21 年相差並不太大，另一方面可淘老雞的數量仍然偏低，部分養殖戶近期雖有延淘心態，但對於存欄影響的力度偏低，整體淘汰預計維持穩定偏弱的絕對數量。根據蛋雞生殖週期計算，理論上 8-9 月蛋雞存欄量料整體低位窄幅波動或小幅回暖，供應量偏低。需求端，7 月雞蛋需求雖然環比 6 月有所提升，但與往年對比來看，暑期的季節性旺季需求並沒有體現的十分明顯。單從暑期價格漲幅來看，今年 7 月的漲幅與去年是接近的，但考慮到今年暑期溫度偏高，蛋雞產蛋率有明顯的下滑，而存欄又與去年接近，可以間接的推斷出今年暑期的需求是不及去年的。另外從部分機構給出的數據來看，7 月代表銷區的雞蛋周度銷量雖然逐周環比有一定的提升，但提升的量逐步縮窄。未來來看，8 月仍然處於暑期旺季時間段內，且中下旬有一定的中秋備貨預期存在，需求暫時沒有大幅減弱的預期，但一旦備貨期過去後，9 月中上旬需求或將看到比較明顯的降幅。

觀點，現貨方面，8 月仍處暑期旺季，且下旬亦有中秋備貨預期，整體蛋價或與 7月相近，保持高位；期貨方面，09 合約上空頭佔據絕對主動權，今年 9 月中秋節相對靠前，而交割時間是由空頭髮起，故 09 合約的定價為節後淡季價格，考慮到目前暑期需求並無亮點，9 月中秋節備貨行情結束後，需求更為清淡的邏輯難以證偽。若 8 月蛋價高點不超出市場預期，則 09 仍可能偏弱運行。

策略：（1）養殖戶及現貨貿易商：8 月現貨預計持續高位，建議關注物流運輸及疫情管控情況；（2）期貨投機者：關注 8 月份蛋價高點的幅度及出現時間，若無法持續上漲，09 合約以偏空對待，波段性操作為宜。重要變量：8 月蛋價高度、疫情控制情況、禽流感、非洲豬瘟疫情、飼料成本問題。