（風險提示：本文為轉載文章，所提到的觀點僅代表個人意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。）
這篇文章我們來考察一下主流圍繞1000指數做量化的各家管理人，有誰做的可圈可點？
01
中證1000期貨/期權的推出，
不會改變原本市場趨勢
歷史上，滬深300與中證500股指期貨上市前後指數波動率的對比，為我們研究中證1000期貨的影響，提供了很好的參考。
下圖為滬深300股指期貨上市前後指數波動率：
下圖則是中證500股指期貨上市前後指數波動率：
圖中陰影部分代表了指數點位走勢，折線圖代表了指數波動率變化情況。
可以看出，市場經歷2009-2010年大幅反彈後，即使滬深300期貨推出，市場依舊有所回調，波動率隨市場的低迷而下降；2015年火爆的市場環境中，中證500期貨的推出，也沒有影響市場的繼續火爆，指數點位與波動率大幅提升。
因此我們認為中證1000指數期貨與期權的推出，是金融工具的完善，並不會改變原本的市場趨勢。
02
主流量化私募中的1000指增，
哪些管理人可圈可點？
風雲君選取了16家主流量化機構的1000指增產品（數據來源於火富牛），統計了近兩年的業績表現，我們先剔除掉一些做的相對比較差的（年化超額低於20%、超額最大回撤至今未回補），這樣篩選後剩下9家管理人，分別是九坤、衍復、穩博、佳期、明汯、致遠、概率論、金鍀、龍旗（排序不分先後）。
其實在此基礎上，超額水平，超額穩定性水平，超額回撤水平、超額夏普等都是深入研究的點。但再深入下去，範圍較小，指向性過於強烈，基於合規要求，此處我們只提供思路，不在具體闡述。有興趣的投資人可以在此基礎上進行深入研究。
首先是2021年1-9月，這個週期小票表現最好，因此不涉及到市值風格因子暴露，可以通過看各家的一個表現來看到底哪些機構具備alpha能力。
在這個期間，上述9家管理人有6家超額超過了20%，分別是穩博、明汯、龍旗、佳期、九坤、衍復。該排名同樣不分先後，alpha能力還是可圈可點。不過其中的穩博和佳期值得多說一句，這兩家管理人相對擅長高頻和T0，也因此它們的策略比較適合這樣的高成交量、高波動的市場環境。
下面重點來了！
我們接著看，在2021年9月之後市場風格突變、量化面臨巨大考驗、超額相對難做的幾個月的時間裡，依然有四家管理人的超額做到了10%以上，分別是九坤、衍復、佳期、金鍀。正所謂“滄海橫流，方顯英雄本色”，在逆境中的表現往往成色是比較足的！
03
一點引申的探討：
規模上漲之後，超額就一定迅速衰減嗎？
答案並非如此！並非規模大了之後超額一定就快速衰減。
一些規模較大的量化管理人的優勢往往在於其策略已經相對成熟和穩定，投研實力決定了策略的迭代能力強，也因此能夠比較好地升級其策略，以便更好地捕捉市場地機會。這一點，在我們盤點的過程中能明顯地看到！
但是這裡隱含的幾點要素也必須和投資人說明白：我們仍然需要判斷，現有的策略到底超出管理人的容量沒有，以及其策略迭代的進程，尤其是後者！策略迭代，對於量化而言的重要性，不言而喻。
至於如何迭代，每家管理人的觀點、以及實操中的路徑必然都不一樣。我們以兩家量化管理人的策略迭代方向為例，供投資人參考：
——比如盛冠達資產認為，他們重要的策略迭代方向之一維度的互補和多元化。“需要引進不同層面的視角，包括偏宏觀、中觀的投資經理來審視微觀的投資邏輯。量化很多都是微觀的投資邏輯，需要檢查微觀的投資邏輯是否仍舊具備可持續性，僅從微觀層面是不夠的，需要更多、更高維度的視角來幫助我們更好的理解市場”。
——再比如玄元投資面對競爭日益激烈的市場，所制定的核心迭代方向包括：Big Data（實時新聞、公司研報、產業鏈圖譜、高頻交易）、Prestige Model（人工智能、機器學習）、Powerful Tools（顯卡、雲端、集成服務器）、Talent People（高學歷、多背景、年輕化複合化人才）。
無論制定什麼樣的迭代方向和計劃，核心都要與管理人自身歷史的狀況、自身的稟賦有邏輯上的連接才好，必然都是基於現有狀況的優化，否則便是“無根之木”“異想天開”。這一點，在考察管理人時，也需要格外關注。
（風險提示：本文僅為個人觀點，不代表任何投資建議。）
選對基金，定投才能事半功倍！