近期，隨著新一輪財報季節點來領，各大企業也將陸續披露自己2022年上半年“成績單”。而作為醬醃菜行業龍頭，涪陵榨菜今年也較早地進行了披露。

根據財報顯示，今年上半年，涪陵榨菜各項經營數據堪稱亮眼，繼續穩居細分龍頭地位。由此我們也可以看出，涪陵榨菜今年提出的“榨菜升級做透，蘿蔔多元做大，延伸開發零食，嘗試進入醬類”這一矩陣發展思路，似乎得到市場短期認可，但深究背後，不難發現暗流湧動。

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榨菜一哥，成績亮眼

作為醬醃菜行業的“龍頭老大”，涪陵榨菜今年上半年實現營收14.22億元，同比增長5.58%；實現淨利潤5.16億元，同比增長37.24%。值得一提的是，報告期內，更能體現涪陵榨菜主業的扣非淨利潤達到了4.79億元，同比增幅也達到了28.38%；公司經營活動產生的現金流量淨額5.39億元，同比大增109.32%。

而在今年一季度，涪陵榨菜僅實現營業收入6.89億元，同比減少2.88%；歸母淨利潤2.14億元，同比增長5.39%；扣非後淨利潤1.95億元，同比減少3.08%。由此可見，在第二季度，涪陵榨菜各項數據均得到了顯著提升。

受業績提振，涪陵榨菜在半年報披露後的第一個交易日（8月1日）開盤大漲，最終漲停收盤。

目前，涪陵榨菜有“烏江”、“惠通”兩個主力品牌，儲備了“邱氏菜坊”一個品牌。2022年，公司的業務規劃為九大銷售推廣品類，分別為：烏江榨菜、烏江下飯菜、烏江調味菜、烏江泡菜、烏江海帶絲、烏江榨菜醬油、惠通下飯菜、蜀留香豆瓣醬及休閒零食，並將推廣結構分為主力產品、重點產品、新產品、配套產品四大類別。

不過，對於立志於做大烏江的涪陵榨菜而言，榨菜在總營收的佔比有所收窄，其極力培育的泡菜和蘿蔔品類在上半年表現亮眼，分別同比增幅達到了26.81%和37.02%。不過，即便如此，涪陵榨菜的泡菜和蘿蔔品類整體規模並不大，因此距離公司戰略預期還有很長的路要走。

而對於業績增長原因，涪陵榨菜表示報告期內，面對新冠肺炎疫情反覆和消費市場疲軟、大宗原料高成本的多重壓力，公司緊緊圍繞“銷售突破，實現增長”的戰略目標，整合所有力量，實現銷售增長；在戰術上狠抓“轉變發展模式，構建大銷售體制”策略措施落實。聚焦榨菜產品升級，實施拓品類、拓市場的“雙拓”戰略，持續推動市場精耕和渠道下沉，在原料、生產、銷售、管理、品牌傳播及數字化建設等方面，多種措施應對，化解了各項困難。公司業務穩步推進，業績基本穩定，為中長期發展戰略規劃實施打下了堅實基礎。

不過，通過梳理發現，尤其在第二季度，涪陵榨菜的增長來源於疫情因素以及漲價原因導致營收有了微幅增長。核心因素為青菜頭的價格下降了40%左右且在5.6月份進行使用，並且近期的宣發費用減少讓宣傳費有了大幅的降低，但是對於銷量營銷不大，宣傳費性價比提升。

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“品類革新”時代的暗流湧動

在消費升級的大趨勢下，涪陵榨菜所處的醬醃菜行業既面臨日趨激烈的市場挑戰，也存在消費認知不足的窘境，畢竟在大部分消費人群中，對醬醃產品的健康屬性並不認同。比如在今年3月中旬，烏江榨菜被因鮮脆榨菜絲鈉和甜味劑相對較多，被列為十大不推薦食品。

雖然涪陵榨菜在財報中表示，報告期內，公司對既有產品持續進行優化和升級，不斷調整工藝、口味、包裝及規格等，對新品類的產品進行試驗和儲備，新開發並上市輕鹽系列榨菜產品、下飯菜、調味菜等，尚有多隻產品處於研發定型階段。公司產品競爭力逐步提高，主營業務和盈利能力保持穩定。

但就在其半年報披露前夕（7月29日），有網上消費者爆料稱，在吃烏江榨菜時，感覺嘴裡有異物，吐出來發現是一截腳趾甲，中間還有個洞。雖然涪陵榨菜先是迴應稱已安排人員與當事消費者進行聯繫，公司已介入調查。並表示，從生產工藝來說，公司生產線的自動化程度比較高，按理產品中不會出現指甲等異物。後據新聞晨報旗下@021視頻微博，烏江榨菜表示，王先生吃出的並非腳指甲，而是榨菜的莖，“非常硬且外形酷似腳指甲”。

看似一起偶然事件，但也給涪陵榨菜在食品安全層面敲響了警鐘。在7月13日，有消費者在電商平臺投訴稱烏江榨菜裡吃出腳趾甲蓋。除腳趾甲蓋之外，亦有消費者表示吃出了玻璃渣、鐵絲塑料類、頭髮等異物，還有消費者發現未過期的烏江榨菜已經長滿了黴菌。截至8月1日，烏江涪陵榨菜的相關投訴量已達102條。

同時，近幾年來，涪陵榨菜頻頻因提價而霸榜調味品行業熱搜。從2008年的0.5元到現在的3塊，涪陵榨菜已經提價13次。

2021年11月，涪陵榨菜公告稱，對部分產品出廠價格進行調整，各品類上調幅度為3%～19%不等，已開始實施。更有甚者，涪陵榨菜還推出了一款官方售價888元的榨菜。有網友調侃到，以前沒錢吃榨菜，現在沒錢吃榨菜。

13次提價，4次直接提價，9次改變出產規格間接提價。原材料及包裝、輔材等價格上漲，是客觀因素，但更深層次是希望靠漲價拉高淨利潤。作為行業的半邊天，涪陵榨菜在調味品行業並沒有無可挑戰的優勢。前有魚樂榨菜，四川榨菜等中小企業枕戈待旦，後有老乾媽進軍榨菜行列企圖分羹。

涪陵榨菜作為業內的絕對龍頭，受制於行業本身前景的影響，本身已經在行業內佔有較高的市場份額。如果只是一味靠提價和較少宣發來提高利潤的話，那麼妄圖把行業做大做強也只是紙上談兵。

作為快消食品，其核心競爭力還是榨菜本身的研發以及創新的差異化優勢，才能帶來產品的長久生命力。經濟下行，市場暗流湧動，雙增泡沫的背後，恐怕只是市場短期的情緒變現。

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未來，“雙拓”能否促發展？

據統計，2021年我國包裝榨菜零售額為82.9億元，而整個醬醃菜的市場空間則接近600億元，約為榨菜行業的7.2倍。

對於涪陵榨菜而言，拓展產品品類，由榨菜賽道擴展到大的醬醃菜行業，無疑是一條順理成章的成長路徑。只有在做好榨菜行業的同時，由榨菜擴充到醬菜行業才能讓企業發展走向品牌化，集約化，規模化發展。也正是因為這個行業前景，涪陵榨菜被不少投資機構看好。

而且行業競爭格局來看，目前醬醃菜行業CR5份額不足6%，涪陵榨菜份額也只有3.1%，有著巨大的成長空間。除了要拓展品類外，還需要拓展銷售渠道，下沉市場銷售分級，由家庭市場走向餐飲市場，擴大市場份額。

但在拓展品類的過程中，勢必也會對涪陵榨菜業績帶來波動。

比如在今年上半年，雖然涪陵榨菜淨利潤增長，但主要產品毛利率出現了下滑。其中，主打產品榨菜毛利率為57.57%，相比2021年同期下降了3.82個百分點；此外，公司蘿蔔、泡菜產品毛利率也分別下滑了12.31個百分點和2.53個百分點。

而且，在今年上半年，涪陵榨菜除了有4065萬的投資收益外，其銷售費用也從去年同期的3.39億元減少至2.02億元，僅這兩項收益合計已經超過1.4億元。這也進一步攤薄了上半年業績增長的“含金量”。

而從經銷商體系看，今年上半年，涪陵榨菜減少了260家經銷商，公司對此解釋稱一方面是部分市場/渠道整合導致經銷商數量減少；另一番嗎是受大環境影響，部分弱小市場經銷商因自部分授信身原因選擇放棄合作。但這對於正在探索下沉市場的涪陵榨菜而言，恐怕並非什麼好消息。

涪陵榨菜上半年由於成本端和庫存方面的控制，利潤有了小爆發；而且疊加漲價以及增收減發，最終上半年成績亮眼。就目前情況來看短期會出現情緒化變現，而要想實現長期品牌化發展，還需企業步步為營，立足主業，全面開花，拓展品類，體質保價，迎合市場需求才能實現共贏！

具體到產品上，就是需要再度扶持泡菜及蘿蔔產品的銷售規模，而至於何時能夠見效，還有待時間觀察。