桂浩明

　　隨著中證1000指數的期貨與期權獲批推出，該指數受到了越來越多投資者的關注。作為一個表徵滬深市場中小上市公司行情的寬基指數，人們原本認為它在刻畫股市大盤方面的作用並不是很大，但是從其走勢還是折射出了豐富的市場信息，對判斷整個市場的運行趨勢與特點也頗有價值。

　　中證1000指數發佈於2014年，推出首年，該指數表現較為平淡。而次年上半年股市出現大漲，中小盤股票的表現異常活躍，這就有力地驅動了中證1000指數的大漲，年內漲幅一度高達150%。不過，在行情進入調整後，其下跌也是非常猛烈。到2018年，其最低位是4066點，較三年前的最高位15086點下挫73%。

　　2017年時股市大盤止跌反彈，那一年上證50指數上漲了25%以上，上證綜指與深證成指也分別有超過6%及8%的漲幅，而這一年中證1000指數仍然下跌超過17%。顯然，在這段時期，市場的熱點是偏向於大盤股的，中小盤股相對受冷落。

　　在股市明顯轉暖的2019年~2020年，中證1000指數的漲幅與上證綜指、深證成指基本接近；不過到了市場震盪加大的2021年，中證1000指數的行情就明顯強於上證綜指與深證成指，分別跑贏它們15個百分點與17個百分點，較上證50指數更是跑贏30個百分點。

　　由此不難看出，以中證1000指數為代表的中小盤股票，已經逐漸走出了2015年後暴跌的陰影，開始活躍起來。特別是到了2021年下半年，在大盤股遭遇很大的上行壓力，尤其是其中的“核心資產”股票被機構投資者大量獲利回吐後，市場的交易熱點又慢慢回到了中小盤股票上。

　　這一點在今年表現得更為明顯，雖然到目前為止各主要寬基指數都是下跌的，但中證1000指數的跌幅明顯小於其他指數，尤其是4月底以來，多數寬基指數都經歷了衝高回落的過程，但中證1000指數則基本沒有大的調整，目前仍然處於反彈以來的高位。

　　這種狀況表明，在去年中證1000指數已經取得了相對於其他寬基指數漲幅領先的地位後，今年則把這一優勢進一步擴大。而在這背後，說明市場上的資金對於中小盤股的偏好在不斷提升。雖然這些中小盤股估值普遍並不太便宜，在股息率方面更是遠遠不如大盤藍籌股，但近兩年來，中小盤股的確是越走越強。

　　市場出現這樣的行情，離不開下面兩個因素的影響。

　　第一，註冊制改革後，科創板與創業板中有不少成長性突出、發展態勢良好的公司上市，它們中有不少成為了中證1000指數的樣本股。與2015年時相比，現在的中證1000指數在股票構成上已經有了很大的變化，其中相當部分為科技股，從事新興產業的公司佔比不低。應該說，在“含科量”以及成長性方面還是頗具優勢的。而在如今的結構性行情中，市場對科技股的關注度不斷提高，這就使得該指數在現階段容易受到追捧。

　　第二，由於受多方面因素的影響，實體經濟面臨較大的下行壓力，甚至一些老牌績優股的基本面也出現了某種不太好的變化，如此一來，資金就開始撤出集聚了較多這類股票的上證50指數等，退出來的資金當然不會都進入到中證1000指數樣本股中，但它畢竟也是一個選擇。在有了期指、期權這類金融衍生工具的加持後，大資金也就有了相應的對沖工具，投資中證1000指數樣本股的積極性自然會有所提高。

　　時下，中證1000指數正呈現出越來越明顯強於大盤的特點，相信會有更多的資金會參與到對它的投資操作中。但是，這也從另一個側面反映出，市場缺乏整體性上漲機會，這不僅僅是因為中證1000指數能夠帶來的，只能是結構性行情，而且還因為一些大盤股指數的疲弱，對行情形成了某種抑制。而這樣的局面，在短時間內，是很難真正改變的。