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第二期，我們來看看：央行每個月中旬發佈的“社融數據”，具體包含哪些額數據，為什麼總能引發眾多關注？甚至引發股市的一番波濤洶湧？

央行8月12日發佈數據顯示，7月份社會融資規模增量為7561億元，比上年同期少3191億元；7月份人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元。但同時，7月末廣義貨幣（M2）餘額257.81萬億元，同比增長12%。

01 什麼是社融數據？為什麼受關注？

社融數據（社會融資規模），通俗的說，就是實體經濟（境內的非金融企業和住戶）從整個金融體系獲得的資金，通常被視為檢驗實體經濟信心，以及居民實際消費需求是否旺盛的指標。

從季度到月度，從全國到各省，從增量到存量，一應俱全，社融是市場最為關注的數據之一，能反應出資金流動性的供需關係、經濟景氣度、資產價格等信息，是投資和政策調整的重要參考。

社融數據主要由直接融資、間接融資等部分組成，其中間接融資中包括人民幣貸款，由企業和居民的短、中長期貸款數據組成，直接反應企業和居民的融資需求。

02 以上述7月份社融數據為例，又該如何解讀呢？

7月社融規模增量為7561億元，低於預期（萬得一致性預測1.39萬億），增速也回落，因此被市場解讀為“斷崖式下滑”。

從結構上可以看出，主要拖累項是人民幣貸款、企業債券和外幣貸款，分別同比少增4303億、2357億和1059億；主要貢獻項是政府債券、表外融資和其他項，分別同比多增或少減2178億、985億和866億。

這意味著：

1）7月份人民幣貸款和企業借貸都不多，反映出實體經濟對融資需求不旺盛，說明當前企業和居民對未來的信心仍然不太強。

2）政府債券同比大增，對本月社融多增形成較大貢獻。這反映出適度財政政策前置的影響，以及“穩增長”基調下，地方政府信貸放鬆的意圖。

3）結合M2，廣義貨幣擴張的數據同比增長來看，市場並不缺錢，說明很多錢還停留在金融體系裡，沒有充分流向實體經濟。

8月15日，還公佈了7月的社零（消費）、工業增加值（生產）等數據：

7月份，全國規模以上工業增加值同比增加3.8%，比上月回落0.1%；

7月份，全國服務業生產指數同比增長0.6%，比上月回落0.7%；

7月份，社會消費品零售總額35870億元，同比增長2.7%，比上月回落0.4個百分點；

7月份，貨物進出口總額38064億元，同比增長16.6%，比上月加快2.3個百分點

……

總的來說，不論是投資、生產，還是消費，增速都不及市場預期。宣佈降息後消費板塊持續調整。

另外，這也就解釋了為什麼伴隨7月金融數據的發佈，在市場上的錢還算充裕、通脹有所抬頭的時候，央行依然要降息：進一步降低融資成本，刺激內需，助力企業和居民的中長期貸款信心。

這次是2022年的第二次降息，上一次是2022年年初。而這一次，5年期LPR（房貸利率）是否會跟隨政策利率再次下降呢？值得期待。

03 社融數據下降與股市表現

總量回落、結構不佳，便是7月金融數據的總結。雖然有前期基數高以及信貸淡季因素影響，但的確傳達出目前實體經濟的信心仍然偏弱，下半年“力爭實現最好結果”壓力加大，倒逼“穩增長”政策繼續加碼出臺。

回顧歷史，社融不及預期後，市場的表現漲跌不一，但今年以來，4月、5月均出現了反彈行情。

降息的消息出來，十年期國債收益率（幫助我們判斷債市的指標）應聲下跌，到了近2年的低位。而債券的價格和它的收益率是成反比的，債券有望再次走牛。

目前來看，A股盈利處於觸底回升階段，大宗商品價格跌幅趨緩，種種因素，剩餘流動性已經達到年內高位，有助於風險資產的估值水平中樞上移。這也是降息傳來後，賽道股全面回暖的一個重要原因。

接下來我們關注房地產、消費等傳統行業築底回暖的行情，可以通過房地產ETF基金（515060）分享板塊貝塔行情，跟蹤指數中證全指房地產 (931775.CSI) ，前十大權重股如保利發展、萬科A、招商蛇口、金地集團等，均為優質房企，經歷行業產能出清後，在政策的進一步扶持下，其市佔率有望進一步提升。

風險提示：以上不作為產品及個股推薦。市場有風險，投資需謹慎。