在全球機構的不斷唱衰中，美股三大股指均創了歷史新高。

過去的兩三年中，唱衰美股的聲音一直就沒有斷過。大多數機構的理由就是，美股已經上漲了十年，風險是漲出來的，十年的上漲已經讓美股積累了巨大的風險。

但是，如果拉長時間軸，你會發現隨著經濟的發展，股指的上漲總體均不會跌回原點，大多數都是一浪高過一浪。除了A股。

昨天，道瓊斯指數突破了28000點，創出了歷史新高，這是美股歷史上道瓊斯指數首次突破28000點。從2009年6440.08的最低點以來，道瓊斯指數漲了21000多點，翻了三倍有餘，美股其他兩大股指均如此。

上漲從來都不是一帆風順的，在曲折中上漲是歷史的必然規律。

股市是經濟的晴雨表，但晴雨表有時候也不能反應經濟的全部問題。去年年底，蘋果公司的市值突破一萬億美元。

一場盛宴中，科技股集體狂歡。

狂歡並沒有持續多久，美股就出現了急跌。道瓊斯指數從接近27000點一路下跌到了21712.53點。下跌的幅度和十年前美股啟動時的點位差不多。急跌帶來的恐慌讓每一位投資者都變得格外的謹慎，巴菲特也不例外。

從技術指標來看，如此大的跌幅證明美股已經跌入了技術型熊市，而熊市是不言底的。

歷史經驗告訴我們，每一位股市的參與者能賺到錢的絕對不會是大多數。這是一個零和遊戲，有人虧就有人賺，所以，利弗莫爾曾說過要摒棄市場的小道訊息，學會自己去分析。

2018年10月10日，摩根斯坦利的首席股權策略師Michael Wilson在一份研報中稱：“上週的利率走高就是市場的轉折點，熊市就要來了！” 隨後，彭博社還給火上澆了一把油，它在訊息裡稱，1980年以來，在沒有經濟衰退的年份裡，標普全年跌幅超過2%的交易日不超過六天。

一年過去了，他們“期待”的熊市並沒有來到。

事實上，高位的美股讓每一個投資人作出了不同的選擇。從2017年開始，投機大師索羅斯就開始加倉美股，他的主要標的都是一些科技股，包括Facebook、Altaba、亞馬遜和阿里巴巴，同時他還把微軟股票增加了三倍多。

巴菲特則和他相反，從2016年建倉蘋果以來，除了不斷加倉蘋果以及金融股。對於其他的型別的股票，他則不斷的減持。

近期，伯克希爾哈撒韋公佈了2019年三季度財報。根據財報顯示，2019年三季度伯克希爾哈撒韋淨利潤為165.2億美元，市場預期為88.84億元，去年同期為185.4億美元。財報大大出乎了市場的預期，但是伯克希爾哈撒韋的股價並沒有出現很大的漲幅。截至財報公佈，伯克希爾哈撒韋的股價僅上漲了3%不到。

2019年全年，伯克希爾哈撒韋A股價也只上升了7.65%，而同期的道瓊斯指數則上漲了20.05%。大幅跑輸市場讓伯克希爾哈撒韋的多年投資人暴怒，他指責巴菲特的“吮指之錯”和投資乏術讓公司錯失了很多機會。

的確，按照目前的美股的總市值與GDP比值，現在的資料比2000年網際網路泡沫高峰期高出了146%。按照這個邏輯，美股向下的空間大於向上的空間。巴菲特也曾說過，美股已經上漲了十年，估值太高了。

按照最近美國證監會披露的F13檔案，今年三季度巴菲特依舊選擇現金為主，他不僅小幅的減持了蘋果公司75萬股，而且還減持了富國銀行3143.8萬股，並削減了對能源公司菲利普斯66和電臺運營商天狼星XM的持倉。據悉，巴菲特手中的現金已經超過1220億，創出了歷史新高。

目前，標普500指數成分股中90%的企業已經披露了三季報。根據美國金融機構FactSet統計的資料顯示，在已公佈業績的企業中，約75%的企業盈利超出預期，近60%的企業銷售額好於預期。

所以，美股創出新高一方面是因為業績的支撐，另一方面則是趨勢還沒有改變。至於巴菲特的謹慎有沒有道理，我們尚不得而知。但這幾年伯克希爾哈撒韋跑輸市場是一個不爭的事實！