人造板這一行很難，我們四川某主營該業務的上市公司的毛利率已經多年為負數。這種情況下要盈利，只有靠補助，四川人要靈活一些，當地給了塊地，讓其搞房地產來補貼一下主業，日子就還能將就過。

福建省永安林業(集團)股份有限公司（股票簡稱：永安林業）創立於1994年，1996年12月在深交所主板上市，是全國首家以森林資源為主要經營對象的上市公司，已形成了集“森林培育、木材採伐、人造板製造”為一體的全國林業行業循環經濟示範企業集團。

2020年，永安林業的第一大業務還是佔比46%的傢俱裝飾業務，2021年就徹底沒有了該項業務，這是因為2020年下半年，永安林業主動或被迫賣掉了其子公司森源傢俱的股權。

2020年佔比38%的人造板業務成為2021年的第一大業務，佔比57%；第二業務就是林業，佔比為41%。

要說賣掉傢俱業務沒有影響，那是不可能的，2021年的氣泡明顯變小，增長率上也接近墊底，只有淨利潤方面算是扭虧了。

有朋友要說，2020年也是盈利的嘛，其實那是假象，因為當年不正是在處置傢俱公司嗎？盈利就是這樣靠賣資產實現的。

從扣非淨利潤來看，已經連續四年虧損，2021年才真正實現了主營業務的盈利。2018年太恐怖了，僅僅實現7.6億元的營收，就虧損了13.3億元，主要是提取了11.3億元的減值準備，就算那麼猛地“打埋伏”，2019年和2020年都沒能在扣非淨利潤方面扭虧，這個行業有多低迷，就可想而知了。

從2021年的情況看，把傢俱業務砍掉，主要經營人造板和林業，還是比較成功的選擇，這兩項業務都有較快的增長，人造板增長了30.1%，林業更是增長了2.66倍，基本上把傢俱方面的營收損失找補得差不多了。

從2022年一季度看，營收同比仍然有一定的增長，淨利潤方面略有下降。從其半年業務預告，盈利3億-3.3億元看，業績回升還是明顯的。

2018年時，永安林業的毛利率跌至了7.5%，2019年回升，2020年又有所下降，2021年總算達到了30.6%，這個水平的毛利率就可以過得不錯了。

特別是砍掉傢俱業務以後，2021年永安林業的銷售費用明顯下降，最多的管理費用佔營收比不到10%，全部期間費用佔營收比也才13.6%。2022年一季度，期間費用佔比上升至20.1%，就算這樣，也是能保證有一定淨利潤的。

因為2022年一季度，其毛利率略有下降，但仍然維持在30.3%的高位，預計上半年的情況會更高一些，這要其半年報公佈後才知道了。

原來傢俱的毛利率也僅為17.9%，考慮到這項業務的銷售費用很高，其實是不怎麼賺錢的。2022年，永安林業的毛利率提升，主要靠林業業務的量價齊升，直接提高了整體毛利率。而第一大業務人造板方面，其實還是很低迷的，毛利率同比還下降了1個百分點，僅為5.3%。

2017年-2020年，每一年總成本都超過營收，這要靠經營來盈利是不可能的，確實是需要求變，但怎麼變其實是考驗其經營團隊的，賣掉毛利率17.9%，花掉14%左右的銷售費用的傢俱業務，其實是比較划算的。

除了2018年那個特別低迷的年份以外，永安林業的現金流量表現還是不錯的，至少經營活動的淨現金能維持淨流入，而且多年均未有較大的投資需求，相反，還在2020年靠出讓子公司變現，清理了一些負債。

1.51的流動比率表現還算正常，但0.59的速動比率就明顯偏低了，但考慮到流動負債的規模也就是6.8億元，其實問題並不十分嚴重。兩項短期償債能力指標如此大的差異，當然是存貨太高了。

六成多的流動資產就是存貨，貨幣資金為1.3億元，流動資產的質量一般。

賣掉了傢俱業務後，存貨並未明顯下降，因為傢俱的存貨並不多，2021年末永安林業5.59億的存貨都是“消耗性生物資產”，其實這類存貨的增值空間不錯，變現雖然慢了一些，但毛利率高，變現有“槓桿效應”（賣1億的存貨，可以回收2億多的現金），所以其短期償債能力實際並不差。

永安林業的流動負債很簡單，主要就是5.2億元，佔比77.2%的短期借款，他們欠供應商的款都很少，這方面還算比較良心的上市公司了。一般情況下，這種產業政策方面比較支持且基本面向好的企業，續個貸之類的還是沒多大問題的。

堅持就會有轉機，永安林業用五年的堅持，總算迎來了行業和公司的轉機，可能上半年同行們的日子也會相對好過一些。但同行們的情況可能不如永安林業，畢竟我分析過的幾家人造板公司，都沒有“林業”業務。

#人造板未來發展#