這個市場不僅只有一個蔡經理。

我們之前寫過一些管理人把主動基金玩成了行業被動基金，比如諾安成長、銀河創新成長等。

順著這個思路，我把目光放在了那些還沒有場內ETF，但是已經走出一定趨勢的行業。

今天我們要說的就是：風電。

一

其實，早在去年，市場上就已經陸續有基金公司上報風電ETF，不過由於進度過於緩慢，直到現在也沒有完成備案流程。

但是，風電行業又是一個表現非常好的行業。

自4月末的低點以來，中證風電產業指數的階段漲幅已經超過了60%，表現比大家更熟悉的中證新能源指數還要強上不少。

行業中的利好消息也是紛至沓來，8月15日，有消息稱國家能源局正在組織編制“千鄉萬村馭風行動”方案，分散式風電有可能成為一個新的風口。

這種行業性整體的機會，管理人自然也看在眼裡。

何不趁著風電ETF上市的窗口期，搞一個披著主動基金外套的風電ETF呢？

於是，就有了我們今天的主角：前海聯合泳隆混合。

二

拋開對管理人的成見，我們先看看這隻基金到底能不能作為風電ETF的替代品。

從表象上看是可以的，原因有二：

其一，從這隻基金最近三個報告期的持倉上看，重倉持股全部為風電行業的股票，風格沒有漂移。

雖然與中證風電產業指數（首批上報的風電ETF均跟蹤這隻指數）的重倉股相比存在一些差異，但是這些股票依然都屬於風電行業的個股。

其二，在基金的二季報中，基金經理明確指出“本基金全面覆蓋風電行業”並給出了看好的理由“陸風進入平價，海風即將進入平價”。

這說明基金經理主觀上是看好風電板塊的。

這兩點非常重要。

比如，諾安、銀河等能夠成為芯片ETF的替代品的一個最大原因，就是因為其與芯片ETF一行，滿倉芯片行業且持倉的穩定性很強。

從這點上看，前海聯合泳隆混合具備成為風電ETF替代品的基因。

但是，事情真的是這樣嗎？

三、

前海聯合泳隆混合這隻基金的基金經理是張磊。

除了這隻基金外，張磊還擔當另外一隻基金的基金經理。

不過，對於風電的高度看好，我卻沒有從他管理的另一隻基金，新疆前海聯合新思路混合中看出來。

新疆前海聯合新思路混合2022年二季報的持倉數據中，沒有一家風電行業的上市公司。

這點其實也可以理解，因為基金的投資目標可能有所不同，所以基金經理對於行業確實會進行一些差異化的選擇。

對於看好的行業可能並不會下重注。

但是，我又翻閱了基金2021年年報的全部持倉情況，發現非重倉股中，對於風電行業持倉的集中度也非常低。

幾乎等於沒有。

同樣的基金經理，在其管理的兩個基金中展現了對於風電行業截然不同的態度。

這隻能說明一件事情：

對於風電，張磊並不是客觀地看好，而是為了滿足投資者對於風電ETF的需求而做的一次妥協。

所以，我更傾向於這是張磊對於風電的“階段性”看好，這個階段會持續到風電ETF上市。

而當費用率更低的風電ETF出現後，前海聯合泳隆混合的優勢就蕩然無存。

那麼，後續基金還能不能保持對於風電的專一，就很難說。

四

其實，這並不是前海聯合這家管理人第一次做這樣的事了。

前海聯合泳濤混合，這也是前海聯合旗下的一隻混合型基金產品。

從基金2022Q2的持倉數據上看，重倉股全部都是醫美行業的個股。

毫無疑問，這又是一個主動基金被動化的產品。

我們之前有說過，小規模管理人在ETF領域上很難有發揮的機會。

因為這就是一個需要砸錢才能見回報的產品。

所以一些基金小廠在主動基金被動化上做起了文章。特別是一些ETF還未覆蓋到的領域，稀缺性將成為這些基金的最大優勢。

但是，未來這些基金還能不能保持現有的風格，這個確實要畫上一個問號。

人人都在學諾安，但前海聯合不是諾安，張磊也不是蔡經理。

因為對於芯片，蔡經理是真的看好。

除了諾安成長混合之外，在蔡經理管理的其他兩隻基金諾安創新驅動混合，諾安和鑫靈活配置混合中（諾安優化配置混合7月接手，不具備參考意義），也配置了大量芯片股。

但是，在前海聯合上，我沒有看到這種“表裡如一”。

起碼在我這裡，前海聯合泳隆混合無法成為風電ETF的長期替代品。