成長期

1、資本結構

企業進入成長階段之後，經營風險開始有所下降，但仍然維持在比較高的水平。按照反向搭配原則，在這個階段企業應該適當提高財務風險，財務風險由非常低變成低。適當提高財務風險，從非常低到低，說明在這個階段，在企業的資本結構當中，債務的比例應該開始有所提升，但是整體比例應該並不是很高，說明這個企業的資本結構中兩大類資本——股權資本和債務資本中，仍然是股權資本的比例佔大頭，成長期主要是權益融資。

成長期主要是權益融資，“主要是”這三個字很嚴謹，也就是說在成長階段，企業的資本結構當中，股權資本佔大頭，比如能夠佔到95% 甚至98%，剩下很小的一部分由債務資本提供，比例很低。

如果資本結構當中佔大頭的是權益融資，就說明企業在成長期這個階段，資本的主要提供方也就是資金來源仍然是權益資本，但是在這個階段，權益資本應該是來自新的權益投資人，給企業持續投資，叫做權益投資增加。

如果在這個階段，企業是靠新的權益投資給企業持續投資，那麼在第一階段就已經進來的風險資本還在不在呢？在實務當中，到了成長階段之後，風險資本一般就會選擇退出了，但是怎麼退出沒有絕對的定論。一般來講，風險資本在進入企業、跟企業簽訂投資協議的時候，可能都會約定退出機制，比如由股東回購，也可能是讓公司上市，然後風險資本在二級市場正常變現，都可以有約定。其中最典型的就是在成長階段謀求公司上市，如果企業的股票上市，可以公開流通了，就意味著風險資本在滿足相關要求的基礎之上，就可以在二級市場通過變現來實現它的投資收益，進而退出整個企業。隨著第一階段風險資本的退出，到了成長階段就會有新的權益投資人進入企業，給企業繼續持續投資。

3、股利（現金流）

到了成長階段，有股利分配但是股利分配率很低。可以從兩個角度理解，一個是股東回報的角度，一個是企業自身發展的角度。

站在股東回報的角度，到了成長階段之後，權益投資就會有更替，風險資本會選擇退出，新的權益投資人會進來，經過多輪的融資，會有更多的團隊進來，一旦上市之後，可能很多投資人就會選擇變現退出企業，這就產生了更替，更替就會對公司股價造成影響。

有買有賣就會導致公司股價的上升速度開始減緩，這個減緩是相對導入期而言的，導入期有很多企業投資人都追捧，企業的估值自然會持續上升，等到了成長階段之後，企業經營風險有所下降，就說明企業在經營的過程當中，有很多原來不明確的地方開始慢慢明朗了，這時候有的投資人就會認為一家公司已經看到未來發展了，能看清楚未來發展，未來估值就不會有特別明顯的上升，所以這些權益投資人就會選擇退出。還有的投資人會發現這家公司未來前景慢慢明朗了，而這些權益投資人會需要一個比較明確的回報，就會選擇購買公司的股票。有退出的、有進入的，這種更替會導致公司的股價不再是一直上升，而是在增長過程當中開始有波動，可能這兩天上升，明兩天又下跌。

如果在這個階段股價不是迅速增長，而是在增長過程有波動，說明股東能夠拿到資本利得就減少了，如果股東資本利得減少了，企業就必須考慮通過股利紅利的發放來補償股東對投資回報的要求。所以在成長階段股利開始有分配了，只不過這個階段的分配率相對比較低，因為資本利得還是相對比較可觀的。

站在企業發展的角度，企業正處於成長階段，說明企業對資金的需求是很旺盛的。企業會有不同的融資渠道，內部融資是一個很主要的渠道。在這種情況之下，企業盈餘可能大部分都留下來用於再投資了，只有很少的一部分用於股利分配，因此股利分配率比較低。

導入期的現金流是負值，但是成長階段現金流開始改善了，開始有正的現金流了，但是現金流整體處於比較低的水平。

4、價格/盈餘倍數（市盈率）

伴隨著企業未來很多不確定性慢慢明朗，說明這個企業的投資價值是在慢慢下降的，所以用於判斷投資價值的指標市盈率也開始有所下降，由非常高變成了高。

5、股價

從股價來講，就由迅速增長變成了增長，而且在增長過程當中開始產生波動。