導入期。

1、資本結構。

導入期是一個企業剛剛成立的初期，導入期也就是創業期這個階段，企業所面對的經營風險是最高的，按照反向搭配原則，企業就要控制財務風險，讓財務風險達到最低。而財務風險主要指的是資本結構有關的風險，而其中主要表現為資本結構當中債務資本的比例，如果導入期的財務風險非常低，說明在這個階段，企業的資本結構當中，債務資本的比例應該是非常低的，甚至可以視為0，因此整個資本結構當中幾乎全部都是權益資本。

既然幾乎全部都是權益資本，那麼企業整個的資金來源就由權益投資人提供。但是並不是所有的權益投資人的風險偏好都是一樣的，有些權益投資人對風險屬於厭惡型，不願意承擔太大的風險；有些權益投資人對風險屬於偏好型，可能喜歡承擔風險，願意冒很大風險。因此在企業剛剛創業的初期，經營風險非常高的階段，願意在這個階段給企業投資的權益投資人是風險資本。

風險資本願意承擔很大的風險給企業投資，是希望通過承擔高風險，未來可能獲得高收益。而風險資本在投資過程當中，採取的是分散投資的策略，會同時投很多的項目，都是高風險的項目。如果這些項目當中有一個成功了，其他都失敗了，成功的項目所帶來的高回報，完全可以彌補其他失敗項目的投資損失，是用這種方式來管理風險。

3、股利（現金流）。

在這個階段企業從股利分配來講，一般選擇不分配，也就是零股利政策，根本不向股東發股利。為什麼在導入期，企業會選擇不分配股利，而對於股東來講，他為什麼會接受零股利政策呢？

股東的回報有兩個方面的表現，一個是資本利得，一個是股利分紅。現在股利分紅是零，說明股東只能獲得資本利得，因為風險資本之所以願意給企業投資，肯定是因為這個企業可能有個很好的商業模式，企業可能選擇了一個很好的經營賽道，未來可能會有很好的發展。如果企業真的有很好的發展，企業的股票價格就會突飛猛進，如果股票價格上漲得很厲害，那就說明這些風險資本未來有可能會獲得高額的資本利得。因此在這種情況之下，企業選擇不向股東發放股利，股東也是完全可以接受的。

還可以站在企業角度解釋，因為企業進入導入期的時候，盈利可能會非常低，甚至一開始都是虧損的。比如中國的互聯網行業，很多的創業企業在一開始完全都是燒錢，完全是沒有盈利的，沒有盈利就不可能向股東發放鼓勵。

在導入期企業的現金流是負的現金流。

4、價格/盈餘倍數（市盈率）

市盈率就是價格盈餘倍數，這個指標在導入期非常高。這個指標在生命週期4個階段的變化規律和經營風險的變化規律是一樣的，導入期非常高，成長期是高，到了成熟期是中，到了衰退期是低，市盈率、價格盈餘倍數這個指標在生命週期4個階段也是由高到低變化。

市盈率指標有一個很重要的用途是幫助投資人判斷一個投資對象本身的價值高低，一般來講，如果這個指標比較高，說明投資對象應該具備很高的投資價值，當然先不用考慮泡沫的問題。從正常角度理解，風險資本之所以願意在導入期，在企業的經營風險很高的時候給企業投資，意味著他認為這個企業未來有很好的發展前景，就說明他判斷企業有很高的投資價值。

如果有很多投資人、很多風險資本都做出這種判斷，他們都願意給企業投資，企業的股票價格就會上漲，最終導致企業的市盈率就會非常高。

導入期企業還沒有上市，這裡的股票價格理解為是這個企業整體的估值。比如在現實當中，國內的互聯網行業，有很多創業企業在剛創業一、兩年的時候，根本沒有上市，但會發現整個資本市場對它的估值可能會非常高，一個小小的企業可能估值一百億甚至到一千億都是有可能的，所以在這按照估值理解。

5、股價

在導入期股價是快速增長、迅速增長。導入期股票是沒有價格的，因為沒有上市，所以就把股價理解為是企業整體的估值，也就是企業整體的估值在迅速不斷提高。