25歲是個分水嶺，人如此，企業亦如此。股價的上漲一般分為成長驅動、價值驅動和題材驅動三種類型。成長型企業是25歲以前的年輕成長階段，相對而言，價值型企業就是25-40歲的成熟階段。
成長驅動屬於業績驅動的一種，代表的更多是未來的增值潛力；而對於公司的成長潛力，一般用複合增長率形容，若複合增長率達到25%，就算是不錯的成長企業了。
價值是跟價格相比較的，在價值投資者的理念裡，價格會圍繞價值上下波動，股價最終會迴歸並體現價值。價值型企業還有一個名稱，叫藍籌股。那些在行業中有一定優勢，未來還能憑藉優勢賺錢、貢獻穩定現金流的企業，一般都是藍籌股，比如說青島啤酒。
如何去尋找優秀的價值型企業，不僅需要了解公司的方方面面，還要對整個行業有所把控，這樣才能根據行業發展趨勢，判斷出哪家企業能在激烈的市場博弈中存活下來。今天我們就來分析一下啤酒行業，具體思路如下：
首先，介紹一下整個啤酒產業鏈；
其次，總結啤酒行業的幾個特點；
最後，講一講啤酒行業的幾家代表企業。
一、啤酒及啤酒產業鏈簡介
啤酒是一種以小麥芽和大麥芽為主要原料，並加啤酒花，經過液態糊化和糖化，再經過液態發酵釀製而成的酒精飲料。啤酒是含有二氧化碳的低酒精度酒，素有“液體面包”之稱。
啤酒有多種分類方法：
按照酒體色澤可以分為白啤、黃啤、紅啤和黑啤。
按照滅菌方式又可分為鮮啤、生啤和熟啤。其中，鮮啤沒有經過巴氏滅菌法處理，口味比普通瓶裝熟啤鮮美，保質期較短，而鮮啤酒經過巴氏滅菌法處理即成為熟啤酒，生啤酒採用物理方法除菌，保質期可達半年以上。
按照麥汁濃度，分為低濃度、中濃度與高濃度啤酒，濃度不同的啤酒所含酒精度也有所不同。
啤酒行業處於產業鏈的中游位置。
啤酒的主要原料是小麥芽和大麥芽，因此上游包含種植業、設備製造、食品添加劑和包裝製造業（玻璃瓶、鋁罐）；中游主要參與者是青島啤酒、華潤啤酒、重慶啤酒等啤酒生產商；下游則負責啤酒的銷售，包括分銷商和線上電商，當前中國啤酒銷售以線下為主，歐睿數據顯示2020年啤酒線下渠道佔比達到88.90%，線上只有11.10%。
二、啤酒行業的特徵分析
1、啤酒行業已進入存量競爭時代
任何一個行業，剛開始爭的都是增量市場，可行業的市場空間是存在天花板的，飽和之後，企業只能轉向存量競爭。
中國的啤酒產量在2013年之前呈現的是上升趨勢，並於2013年達到產量最高峰5061.54萬千升，此後由於啤酒主流消費人群（20-50歲）數量減少，以及產品同質化嚴重，產量便開始了下坡路。2013-2020年啤酒產量CAGR為5.27%，2021啤酒產量同比增長5.6%達到3562.4升，但仍未達到2019年的水平。
從增量競爭到存量競爭，是企業必須面臨的一道分水嶺，跨過去則海闊天空，跨不過去則粉身碎骨。
2、中國啤酒總銷量全球第一，但人均銷量提升空間巨大
如果論總量的話，2013年開始我們的啤酒銷量早就成為世界第一了。2019年銷量已佔全球總量的23%，相當於全球每100瓶啤酒中有23瓶是產自中國，這是件值得高興的事情。
但是，比較人均啤酒消費量，我們跟其他國家就差得遠了點。根據GlobalData統計，2018年墨西哥、美國、巴西人均啤酒消費量高達74升、71升和60升，華人均啤酒消費量只有40升左右，差距較大。未來，中國人均啤酒消費量存在挖掘潛力。
3、啤酒行業市場集中度高，各大酒企雄霸一方
啤酒行業產量不斷下滑，進入存量競爭階段，而且是寡頭競爭的存量爭奪階段。從集中度來看，2013來年以來啤酒行業CR5一直保持在70%以上。當前，中國啤酒行業有五大巨頭：華潤啤酒、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒和重慶啤酒（嘉士伯），5個巨頭市場份額合計92%。
啤酒主要是玻璃瓶裝和罐裝，瓶裝重量大，遠距離運輸成本高，所以啤酒生產具有短距離運輸的特點。各個啤酒巨頭的打法就是不斷併購，不斷佔領新市場，經過激烈博弈，如今每個巨頭都形成了自己的勢力範圍：
華潤啤酒佔據了東三省、華東地區的江蘇和安徽、以及四川等重要大省；
青島啤酒則以山東省為大本營，在河北、陝西、山西也具有統治優勢；
百威啤酒主打華中、華南，在湖北、江西、福建市場份額領先；
重慶啤酒立足西部地區，在重慶、新疆、寧夏、雲南獨佔鰲頭；
燕京啤酒則在北京、內蒙古、廣西稱霸。
三、啤酒行業的代表公司
華潤啤酒：總市值約1669億港元，約1475億人民幣，目前估值34倍PE。主要有8種高端產品：國內品牌：超級勇闖superX、匠心營造、馬爾斯綠、臉譜；國際：喜力、紅爵、蘇爾、虎牌。此外還有兩大單品，雪花純生和勇闖天涯。
華潤啤酒目前市場份額最高31.9%，規模優勢顯著，近幾年營收和淨利潤持續增加，2022年上半年營業收入210.1億元，歸母淨利潤38.02億元。
青島啤酒：總市值1344億元，估值約23倍市盈率。主營兩大品牌，青島啤酒主品牌和嶗山副品牌，中高端和低端產品全覆蓋。上半年實現營收192.78億元、歸屬淨利潤28.52億元，市佔率22.9%，排名第二。
重慶啤酒：總市值500億元，當前34倍市盈率。嘉士伯通過多次股權收購，成為重慶啤酒的絕對控股大股東。2020年，嘉士伯將在中國控制的啤酒資產注入重慶啤酒。由此，重啤股份從一家區域型啤酒公司成長為全國性啤酒企業，營收規模也大幅提升。上半年實現收入79.36億元，歸屬淨利潤7.28億元。
燕京啤酒：總市值255億元，估值36倍市盈率。燕京啤酒產品有七大類50多個品種，主要產品有12度特製精品、燕京純生、11度清爽型燕京啤酒、10度超爽、等等。2022年上半年營收和歸母淨利潤分別為69.08億元、3.51億元。
