這波股市下跌以來，可以說A股跌幅最大的就是各種白馬股了，尤其是那些曾經人們耳能熟詳一些市場公認白馬，如今已經跌得面目全非了，讓你根本無法相信這些還曾是市場的香餑餑，從過往的成交數據看，這些品種當中最大的做空動力就是北向為代表的外資了，那麼為什麼外資要持續做空這些白馬股呢？

有些事情往往成也蕭何敗也蕭何，曾經的外資之所以對A股的白馬股獨有情鍾，一個很大的原因是註冊制，畢竟到時候市場的供給關係會發生明顯改變，隨著大量的垃圾股退市，市場的好標的會變得越來越稀少，所以價值股被追捧這應該是理所應當的事情。

外資這樣想的時候，其實我的想法也是如此，畢竟未來實施註冊制了，會有大量的公司退市，好公司就應該給溢價效應。然而，時間過去了這麼久，在創業板和科創板相繼實施了註冊制，不過情形並不是人們所想象的那樣，好像也沒有多少公司退市，A股的模式跟過去沒啥太大的差別，該融資的還照樣融資，這就是說原來的預期基本被打折了。

在這種情形下既然都是投機，那麼我為什麼要選擇那麼貴的白馬股呢？應該說在這種思想的影響下，曾經的香餑餑變成了燙手山芋，這就是市場改革進程中所遇到的問題。其實不僅僅是白馬股是如此，你再看看如今的券商走勢，按理來說註冊制來了券商是最受益的，如今的證券公司指數卻走得是熊市的狀態，整個指數從1000多點已經回到了600點以下，感覺也是要打折的趨勢。

有句話叫春江水暖鴨先知，券商的持續下跌其實本身反應的也是對註冊制的一種預期效果，如果說註冊制能夠達到預期的效果，券商先不說出現牛市行情，最起碼在利潤的獲得應該體現在股價上，但是誰也沒有想到如今的券商竟然走成了這樣，這實際上是市場情緒的一種反饋。

畢竟券商每年都在融資，有些券商每年的利潤也不少，然而從市場上融資的錢則更多，這往往給人們的是缺乏回報，投機性的概率偏大，所以給投資者的感覺是這類公司可投資的效率顯得並不是很高，股價出現持續向下就成為了一種趨勢。

當然，人民幣持續貶值也是一個重要因素，但是對這個結論還需要未來做進一步的驗證，如果說人民幣開始出現拐點升值了，過去的白馬股還能被重新買回，還能重新起來行情的話，那說明這波外資賣出白馬股的確是因為貨幣貶值的問題，那事情就比較簡單了，A股未來或許還會有價值投資一說。

倘若人民幣確實出現了升值，而過去的白馬股不再被資金重視，外資出現了喜新厭舊，說明市場的確在變，一個時代一個風格，這種情形下與時俱進是最好的適應方式。