貨幣寬鬆誰最受益

今天在三亞財經國際論壇上，前財政部部長樓繼偉表示：我堅決反對赤字貨幣化。大規模發行貨幣導致的通貨膨脹，很大程度上表現為資產價格的上漲，房地產價格的上漲，收入分配差距的擴大，但沒有表現為實物和服務的價格上漲。

樓繼偉

樓部長的這句話和11月份CPI跌入負值以及近來深圳房價均價突破8萬一平所反應的實際情況是一致的。

今年由於疫情原因，全球央行大放水，美聯儲甚至開啟了無限量化寬鬆，豪言“錢管夠”。

我們也看到，在貨幣強刺激下，美股屢創歷史新高，納斯達克從年初多次熔斷的低點6631.42漲到目前12377.87，幾近翻倍。指數在短短不到一年內翻倍這在歷史上也是罕見的。但是相對指數，個股更加瘋狂，蘋果從年初疫情低點52.82到現在的122.4漲了一倍多，特斯拉更是暴漲近8倍。

納斯達克市值排名前十個股

美股，尤其是納斯達克中的科技股成為美聯儲放水的最大受益者。而疫情期間，美國民眾大多是靠政府發放的救濟金維持生活。很明顯美國社會貧富差距異常嚴重，如果沒有政府救助資金，社會動盪也是不可避免。

很多人形容美國目前的發展狀況是“K”字形，富人越來越富，窮人越來越窮，社會撕裂嚴重。這就是貨幣政策極度寬鬆的後果。

對比全球央行，我們算是比較剋制的，寬鬆政策從5月就開始顯得謹慎了，這從LPR從5月開始一直維持不變就能看出。但是我們也看到，即便沒有再主動降準降息，但是各種短期貨幣政策還是釋放了不少流動性，這從M2一直保持在兩位數以上就能看出。

對比CPI這個窮人指數，M2更像是富人指數，M2保持在兩位數以上，使得富人資產迅速增加，這從奢飾品以及高階汽車的銷量大增上就能看出。比如近日，貝恩諮詢公司與義大利奢侈品協會聯合釋出的《貝恩奢侈品研究》報告指出：中國內地是全球唯一一個個人奢侈品消費實現增長的地區，同比增長45%，至440億元。

而同期A股從疫情低點2646到現在的3347也才漲了700點，漲幅26%。而這個漲幅很大一部分是在7月份之前完成的，7月之後A股實際處於存量博弈狀態，走勢上呈現3200～3400箱體震盪。

相對股市，房地產市場則要火爆的很多，尤其是深圳目前房價均價突破了8萬，很明顯央行寬鬆政策的直接受益者就是持有房產的那部分人。

而底層民眾幾乎得不到任何放水的好處。其實，央行對此也是很清楚的，我們也多次強調目前貨幣政策已經迴歸常態，後續不僅僅是我們，全球央行都會考慮刺激措施退出的問題。不然只會使得貧富差距越來越懸殊，問題越來越多。

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