上一講我們說到了人民銀行想要推出自己的數字貨幣DCEP，那這一講我們就來看看，DCEP是怎麼樣來進行運營的。

雙層投放和雙層運營

人民銀行早在2014年就開始了數字貨幣的研發工作，2016年，當時的人民銀行行長周小川還接受過財新的專訪，討論過關於數字貨幣的話題。現在網上也能找得到，如果你感興趣的話，可以找來看一看。

2018年的1月25日，央行的範一飛副行長也發表了一篇文章——《關於央行數字貨幣的幾點考慮》，現在在網上也能找到，從這篇文章你可以看出，那個時候，實際上就已經確立了央行數字貨幣的研發框架。

這個研發框架主要就是說，中國央行數字貨幣應採用雙層運營體系，當時還叫作雙層投放體系，現在改成了雙層運營體系。

什麼叫雙層運營體系呢？就是上面一層是人民銀行對商業銀行，下面一層是商業銀行或商業機構對老百姓。

我們為什麼要採用雙層的運營體系來進行DCEP的研發和兌換呢？簡單說，就是要充分利用現有資源，調動和發揮社會力量。

人民銀行發行數字貨幣實際上是一個非常複雜的工程，像中國這樣大的國家，人口眾多，各地的經濟發展、資源稟賦和人口基數，差別都比較大，所以你在設計、發行和流通的整個環節，就要充分考慮所面臨的多樣性和複雜性。

如果我們採取單層投放、單層運營，相當於人民銀行一個機構就要去面對全中國所有的消費者，環境複雜，考驗非常嚴峻。

另一方面，雖然央行也建立了很多自己的系統，比如現有的大額支付系統、零售支付系統、超級網銀、銀聯、網聯等，都是在央行的主導下進行開發運營的，央行也積累了相關經驗。但是這些系統面對的使用者原來都是銀行機構、金融機構，沒有直接面對過老百姓。

如果人民銀行要搞這麼大一個直面老百姓的系統，既要滿足使用者的體驗，還要實現系統的高效，人民銀行自己的預算、資源、人才，都會面臨客觀的約束。

而商業銀行和其他一些商業機構，在IT基礎設施應用和服務體系上，都已經比較成熟了，在金融科技方面也積累了很多經驗，人才儲備也比較充分，完全沒有必要拋開現有的商業銀行IT基礎設施，再去另起爐灶、重複建設。所以這也是為什麼我們要選擇雙層的運營體系。

那麼我們會使用什麼樣的技術路線呢？

我們的選擇是，不預設技術路線。前面我們說了，Libra是個混合架構，雖然DCEP也是個混合架構，但是我們的混合架構就是不預設技術路線。

央行這個層面屬於技術中性的，也就是說，央行不會干預商業機構的技術路線選擇，商業機構對老百姓兌換數字貨幣的時候，用什麼技術來兌換？是用區塊鏈，還是用傳統賬戶體系？是用電子支付工具，還是用移動支付工具？無論採取哪種技術路線，央行這個層面，都能適應。

只要商業機構能夠達到我們對併發量的要求，和我們對於客戶體驗的要求，以及對於技術規範的要求，無論採取哪種技術路線都可以。

我們的出發點就是要充分調動市場力量，通過競爭選優來實現系統優化，共同開發，共同運營，有利於整合資源，也有利於促進創新。

避免金融脫媒

當然雙層運營體系還有別的考慮。

一個是可以避免金融脫媒。

什麼是金融脫媒？如果我們採用的是單層運營的話，人民銀行直接對老百姓發行數字貨幣，那意味著人民銀行會成為商業銀行的競爭者。

因為老百姓一兌換數字貨幣，就會把商業銀行的存款轉移到人民銀行來，在這種情況下，商業銀行的融資成本就會升高，實體經濟就會因此而受到損害。

而且，人民銀行直接對老百姓發行貨幣，老百姓的所有資訊在人民銀行都有儲存，那意味著什麼？

意味著人民銀行知道每個人、每個企業的信用狀況，也知道你每個月掙多少錢、花多少錢，你資金來源是什麼樣的，這些資料人民銀行全有。也就是說，人民銀行可以替代商業銀行做所有的金融業務。

如果你年紀比較大的話，可能就會記得1984年以前，中國就只有人民銀行一家銀行，金融脫媒說的就是這種情況。

那如果採用單層運營的話，意味著我們是不是可以不需要商業銀行了？不需要金融中介了？人民銀行直接放貸，把所有的金融業務全做了，直接省去中間的摩擦，這個效率會不會更高呢？

你會發現，這像什麼？像計劃經濟。

有人說，在大資料時代，資料已經豐富到可以搞計劃經濟了，這一點我是非常不同意的。

計劃經濟做到極致，所有的經濟學家、統計學家都坐下來，把世界上所有資訊蒐集來，這種情況下你做的資源配置，能做到的最好情況，也不過就是和用市場做資源配置的水平一樣而已。

萬一這裡邊有什麼資訊沒有蒐集齊，或者是數學模型不對，算錯了，或者數學模型給了你一個結果，但是你決策作錯了，都可能導致資源配置的失敗。

我們反對計劃經濟，並不是說我們是市場原教旨主義者，而是經過一定研究後得出的結論，也是經過實踐得出的結論，南斯拉夫當年就做過這樣的嘗試，得到的教訓是很慘痛的。

所以，並不是說資訊多了、資料多了，就能搞計劃經濟。因為計劃經濟沒有競爭，沒有激勵機制，一旦出問題，就會是大問題。

我們採用雙層運營體系，本身也是為了充分調動市場的積極性，用市場機制來實現資源配置，調動商業銀行和商業機構的積極性。

你可以這麼理解DCEP的投放過程：跟紙鈔投放一樣。紙鈔是怎麼投放的呢？人民銀行印出來以後，商業銀行給人民銀行繳納貨幣發行基金，然後把紙鈔運走，運到網點，然後老百姓去網點兌換現鈔，就是這麼一個過程。

數字貨幣的兌換依然會保持這種結構：商業銀行在中央銀行開戶，按照百分之百全額繳納準備金，個人和企業通過商業銀行或商業機構開立數字錢包。

而且我們要求是進行M0替代，也就是紙鈔的替代，不能是M1和M2，這樣也就意味著公眾所持有的央行數字貨幣依然是中央銀行負債，由中央銀行進行信用擔保，具有法償性。

那麼對於使用者來說，你其實也不需要跑到商業銀行去，只要下載一個App，註冊一下，這個錢包就可以使用了，比如接收別人的付款，再比如你要兌換數字貨幣，那麼只要用你的銀行卡進行兌換就行了。

當然，跟取現金一樣，我們也會按照現行的現金管理規定，設定一定的摩擦。

什麼意思呢？

比如如果一旦有金融危機了，或者說某個銀行有兌付問題了，可能所有人都去擠提，排隊把存款從銀行裡面取出來。為了避免這種情況，銀行可能會設定一些門檻，比如你兌換現鈔，小額的直接取沒問題，但你要是取大額的，比如50萬，那你就需要提前預約，數字貨幣也是一樣的安排。

本講小結

這一講我向你介紹了央行數字貨幣，它採用了雙層運營體系，這是一個既符合中國國情，也能夠調動市場機構積極性的設計。