分析師認為，歐洲央行似乎不太可能將借貸成本提高到非常高的水平，這表明歐元將持續疲軟。

7月22日週四晚間，歐洲央行公佈了最新的利率決議，宣佈加息50個基點，為自2011年來首次加息，同時為2000年來的最大幅度加息，超過市場預期。

華爾街日報首席經濟記者 Jon Sindreu 刊發文章表示，雖然這在一定程度上反映出歐洲央行已經開始“為所欲為”，但市場仍預期歐元區貨幣政策的收緊將非常緩慢且持續數年。使歐洲央行更難提高利率的一個障礙是，這樣做可能會破壞歐元區的金融市場一體化。

對於歐洲央行出臺的新“反金融分裂工具” TPI，他指出，令投資者擔憂的是，他們對這一新工具將如何使用知之甚少。

他認為長期來看，考慮到歐元區經濟的普遍疲軟以及俄羅斯切斷天然氣供應的風險，歐洲央行似乎不太可能將借貸成本提高到非常高的水平，這表明歐元將持續疲軟。此外，意大利和西班牙可能會在威脅到央行生存的情況下出現債務違約，這意味著如果息差變得非常大，TPI將會發揮作用。

Jon Sindreu 的點評原文如下：

週四，歐元區官員試圖重申他們對抗通脹的堅定決心，自2011年以來首次加息。具有諷刺意味的是，馬里奧·德拉吉在同一天辭去了意大利總理的職務。正是他在當時接管了歐洲央行，並以承諾“不惜一切代價”拯救歐元而聞名——在此過程中，他教會了各國央行行長進行口頭承諾的重要性。

然而這一次，投資者感到困惑。政策制定者曾暗示，在7月份，借貸成本只會從創紀錄的低點-0.5%上升到-0.25%。最終，他們提高了這一幅度的兩倍之多。歐元和歐元區債券收益率起初跳漲，但隨後走低。

與此同時，市場仍在為歐元區貨幣政策收緊將非常緩慢、持續數年而定價。相比之下，美國的收益率曲線反映出美聯儲已經很激進，甚至可能過度加息，迫使官員們在兩年後放寬貨幣政策。

使歐洲央行更難提高利率的一個障礙是，這樣做可能會破壞歐元區的金融市場一體化。

雖然美聯儲是通過統一的國債市場採取行動的，但歐洲央行則要面對19個主權國家。在動盪時期，較弱國家的債券與德國國債的息差更大，可能導致利息支付更難以承受。十年前，德拉吉曾表示，解決這個問題的唯一辦法是承諾購買儘可能多的債務，以縮小這些息差，但實質上是將歐元區窮國和富國的債務共同化。

與現任歐洲央行行長拉加德相比，德拉吉有一個優勢——當時，利率正在下降，因此打開資金龍頭可以解決這兩個問題。週四的決定表明，拉加德不得不在鷹派和鴿派之間達成妥協。為了換取更大幅度的加息、更多的經濟增長，歐洲央行宣佈了一個新的“傳導保護工具”，它可以讓官員們根據需要購買儘可能多的債券。

然而，這並沒有抵消最近德國和意大利債券息差的擴大。或許令投資者擔憂的是，他們對這一新工具將如何使用知之甚少。歐洲央行宣佈，它是“可以被激活的，以應對無端的、無序的市場動態”，但目前尚不清楚，將德拉吉趕下臺的政治危機是否醞釀足夠。

同樣，歐洲央行將自行決定，排除那些“宏觀經濟嚴重失衡”或被認為不符合歐盟財政規則的國家。這再次明確地將歐洲央行置於懲戒反叛政府的政治角色，就像2015年對希臘所做的那樣。

長期來看，考慮到歐元區經濟的普遍疲軟以及俄羅斯切斷天然氣供應的風險，歐洲央行似乎不太可能將借貸成本提高到非常高的水平，這表明歐元將持續疲軟。此外，意大利和西班牙可能會在威脅到央行生存的情況下出現債務違約，這意味著如果息差變得非常大，TPI將會發揮作用。

然而在短期內，歐洲央行並不會提供新的指導意見，同時允許自己按照他們認為合適的方式購買債券，或者乾脆不購買。無論美國的貨幣政策對投資者來說有多麼地不可預測，與歐洲的情況相比都輕鬆不少。