華爾街最悲觀的分析師、美銀首席投資策略師 Michael Hartnet 週五表示，儘管美國股市本月強勁上漲，但由於美聯儲尚未放棄其激進的加息行動，這種“熊市反彈”似乎不可持續。

隨著美國GDP連續兩個季度萎縮，陷入技術性衰退，投資者紛紛湧入相對安全的政府債券。過去一個月，10年期國債收益率從3%以上跌至2.6%。與此同時，市場認為經濟衰退風險可能倒逼美聯儲放緩加息步伐，推動週五美股繼續昂首上揚，三大指數連續三日集體收漲。美銀團隊提及，本週流入美國股市的資金達到95億美元，創下六週來的最高紀錄。

回顧7月，納指以11%的月度漲幅完美收官，創2020年11月以來最佳月度表現；標普500指數亦錄得超8%的月度漲幅。與此同時，隨著美國GDP連續兩個季度萎縮，陷入技術性衰退，投資者紛紛湧入相對安全的政府債券。過去一個月，10年期國債收益率從3%以上跌至2.6%。

那麼，美股新一輪牛市是否就此開啟？至少美銀的分析師們不這麼認為。

以 Hartnet 為首的美銀策略師在最新一期的《Flow Show》報告中寫道，“熊市反彈的氧氣”來自本月“衰退衝擊”引發的10年期美國國債收益率下滑：

“由於熊市的催化劑是利率的重新定價(使標準普爾500指數從4800點升至3800點)，現在美債收益率下降，股市上漲是合理的......我們仍然認為這是熊市反彈。”

Hartnet 認為，現在賭“美聯儲轉向開啟牛市交易還為時過早”，美聯儲的轉向會到來，但目前仍“沒有足夠的催化劑”到位。進一步，這位今年最準的華爾街分析師在報告中寫道，將在4200點上方賣出標準普爾500指數，而該指數的真正低點仍低於3600點。

圖表顯示美國10年期國債收益率下降，通貨膨脹率上升。圖源：美銀全球投資策略

仍有五個股市走低風險存在

美國商務部週四數據顯示， 美國二季度實際GDP年化季率初值錄得-0.9%，預期為0.4%。考慮到第一季度GDP已出現1.6%的負增長，這意味著美國經濟連續兩個季度萎縮，陷入技術性衰退。

Hartnet 認為，投資者或許還需等待約六到九個月的時間。

那麼最後一個問題，導致股市走低的風險還有什麼？以下是 Hartnett 給出的答案：

通脹高於預期；新的地緣政治政策失誤/油價再創新高；歐洲滯脹/能源危機；美國/新興市場/歐盟信用事件；考慮到房地產泡沫已經是全球性的，若房價急劇下跌將導致未來12個月的衰退比預期的更嚴重。