上週國際市場風雲變幻，美國7月消費者物價指數（CPI）降溫超預期提振風險偏好，炎熱天氣持續推高歐洲電力價格。

美股強勢上攻，道指周漲2.92%，納指周漲3.08%，標普500指數週漲3.26%。歐洲三大股指全線走高，英國富時100指數週漲0.82%，德國DAX 30指數週漲1.63%，法國CAC 40指數週漲1.26%。

本週看點頗多，美聯儲7月會議紀要將公佈，零售商財報和7月零售銷售月率將顯示通脹對消費開支的影響。多國將公佈利率決議，新西蘭、挪威料加息，土耳其或按兵不動。歐元區將公佈二季度國內生產總值（GDP）數據，英國最新通脹數據料繼續走高，給英國央行帶來政策壓力。

美國零售或面臨通脹衝擊

上週美國國會參眾兩院先後表決通過《通脹削減法案》（Inflation Reduction Act）。美國總統拜登隨後在社交媒體上表示，通過法案後，美國家庭將很快看到更低的處方藥價格、醫療保健成本和能源成本。

數據顯示，受能源價格回落等因素支撐，美國7月通脹增速有所降溫，CPI同比增長8.5%，增速較上月回落0.6個百分點，消費者通脹預期也在逐步回落。美聯儲利率期貨定價顯示，市場預計9月聯邦公開市場委員會（FOMC）將把加息幅度從75基點調整至50基點。

本週美聯儲將公佈7月會議紀要，投資者將尋找四季度及以後的政策路徑線索。按照美聯儲主席鮑威爾及多位官員表態，加息幅度將取決於經濟和數據。因此，有關通脹前景和中性利率的討論或將成為會議紀要中的重要看點。此外，包括喬治、卡什卡利和鮑曼在內的多位聯儲官員本週將發表講話，有關通脹和政策預期的表述值得關注。

數據方面，未來一週最大看點無疑是零售銷售月率。作為美國經濟的最大發動機，消費開支正受到通脹侵蝕購買力的衝擊，但強勁的勞動力市場有望給家庭收入帶來一定支持。目前機構預測，7月零售銷售月率將增長0.1%，增速較6月明顯放緩。除此之外，美國7月新屋開工、營建許可、上週初請失業金人數等指標也將影響外界對美國經濟現狀的評估。

財報季接近尾聲，沃爾瑪、塔吉特、家得寶、羅斯百貨、科爾士百貨等零售商業績將密集發佈，在沃爾瑪發佈業績預警後，庫存上升對行業的衝擊引發關注。中概股方面，騰訊音樂、微博、網易、B站等將發佈二季度運營狀況。

原油與黃金

國際油價企穩反彈，在美國通脹壓力放緩後，外界對衰退擔憂的緩解提振了市場預期。WTI原油近月合約周漲3.46%，報92.09美元/桶，布倫特原油近月合約周漲3.30%，報98.15美元/桶。

FxPro高級市場分析師庫普賽科維奇（Alex Kuptsikevich）認為，汽油價格從創紀錄高位回落是7月消費者價格指數降溫的最大因素。“價格增長的急劇放緩，引發了人們猜測美聯儲將放緩政策收緊，而石油也具有風險資產特性，過去一週的價格上漲符合糾正性反彈特徵。”他說。

伊朗核協議談判前景也是影響油價的潛在因素。Oanda高級市場分析師厄拉姆（Craig Erlam）在一份報告中表示：“WTI已恢復到90美元以上，但如果我們看到伊朗核協議取得進展，情況可能會有所改變。由於緊張的現貨市場環境，油價在低位獲得了大量支持。”

國際金價震盪走高，紐約商品交易所12月交割的黃金期貨收於每盎司1815.50美元，周1.36%，錄得連續第四周上漲，創2021年12月31日以來的最長連漲紀錄。

“實際利率上升和美元走強在今年上半年為黃金製造了強大的阻力，抵消了通脹飆升和地緣政治風險加劇帶來的不利影響，”BCA Research在客戶報告中寫道，“然而，美元自7月中旬高點以來下跌了3%，緩解了華爾街對通脹的擔憂，10年期TIPS收益率下降，鑑於地緣政治風險仍然極為高企，避險資產仍具有吸引力。只要美元和實際利率的近期趨勢持續，黃金將繼續上漲。”

英國通脹壓力料升級

上週歐洲電力價格上漲至創紀錄水平，同時強勁的漲勢似乎也沒有任何減弱的跡象。此次電價上漲反映出在歐洲為冬季補充庫存之際，炎熱天氣下俄羅斯削減天然氣供應導致用作發電廠燃料的天然氣市場出現供應緊張情況。此外，核反應堆產量的下降，以及風力和水力發電量的減少，也加劇了這一壓力，並引發了政府幹預以減少需求的擔憂。

通脹情況進一步複雜化將對歐洲經濟和歐央行政策帶來挑戰和壓力。德國明年交付的基準電力價格一度達到創紀錄的446歐元/兆瓦時，法國明年交付的電力價格首次突破600歐元/兆瓦時，三個月內上漲超1倍。短期內外界焦點將繼續聚焦在能源市場以及俄羅斯天然氣和石油供應上。

英國國家統計局上週公佈的初步統計數據顯示，今年第二季度英國GDP環比萎縮0.1%，其中6月GDP環比下降0.6%。分項指標顯示，二季度英國家庭消費實際下降了0.2%，批發和零售貿易在二季度下降了1%。

隨著今年冬季天然氣期貨價格可能創下新高，英國經濟衰退的風險正在迅速上升。根據諮詢公司Cornwall Insights的預測，在今年10月英國政府上調能源價格上限後，英國家庭每年平均能源賬單費用將漲至3500英鎊。預計明年1月份家庭平均能源賬單將達到4200英鎊。

英國央行此前預計從今年第四季度起將出現五個季度的收縮，經濟或在2024年第一季度再次增長。本週英國將公佈勞動力市場、通脹和零售銷售數據，這些數據將進一步證實三季度經濟下行壓力。目前機構預測，7月英國CPI增速或將達到9.8%，較6月繼續加速，同時核心CPI增速也將超過6%。

新西蘭加息50基點無懸念

新西蘭聯儲上週公佈的季度商業預期調查顯示，第三季度兩年期通脹預期從第二季度創下的3.29％的21年高位降至3.07％，結束了連續八個季度的上升趨勢。

新西蘭聯儲本週將召開議息會議，該行從去年10月以來已經加息六次，但通脹並未見明顯緩和。數據顯示，新西蘭今年第二季度整體通脹率飆升至7.3%，創32年來最高紀錄。市場普遍預計，本週新西蘭現金利率將提高50個基點至3.00%，這也是連續第四次加息50個基點，預計未來幾個月還會進一步加息。在公佈利率決議的同時，新西蘭聯儲將更新修正後的增長和通脹預測。

荷蘭國際集團ING認為，不斷惡化的經濟形勢和迅速下跌的房價表明，新西蘭聯儲未來可能會下調其利率路徑預測。這將是一種實質性的鴿派轉變。另一種可能性是，新西蘭聯儲也保持終端利率預測不變，以避免對通脹預期產生不必要的影響，然後在今年晚些時候再對利率預測進行修正。

本週看點