首頁>社會>

引言

從經濟角度看國際市場原油定價體系的發展階段有哪些?本文將闡述自己的觀點。

1.以市場為基礎的多元定價體系(20世紀80年代末-21世紀初)

1978年發生伊朗革命,社會經濟動盪不安。從1978年年底開始,伊朗停止輸出石油60天。作為產油大國,伊朗停止石油輸出使世界石油供應減少了500萬桶,對石油供給產生嚴重的影響。現貨石油市場原油供應緊張,一些生產者為了搶購石油在官方價格的基礎上再增加額外的費用,0PEC官方價格體系被破壞。1981年12月油價上升到34美元/桶。20世紀80年代,世界經歷了兩次石油危機,尤其是第一次石油危機以來,美方等一些國家的經濟造成重創。為了減少對外部石油的依賴,美方、西歐和日本等國家開始積極尋找能替代石油的能源。

同時,高油價提高了非OPEC國家開發石油的積極性,原來的“七姐妹”被逐出中東後也積極的在非OPEC國家參與石油的開發。隨著非OPEC國家石油的不斷被開採,其產量逐漸超過了OPEC國家。高油價和非OPEC國家石油產量都給OPEC產油國帶來困擾。高油價引起需求下降,增加的非OPEC國家石油產量對OEPC國家原來的市場份額帶來威脅。OPEC不得不採用“限產保價”的政策。但是OPEC成員國內部對於這一政策有分歧,除沙特之外的OPEC成員國為了保住市場份額,沒有遵守組織內定的生產配額,進行連續的超配額生產。之後,沙特也無奈地拋棄了這一政策,採取淨回值法。提高市場份額。

OPEC其他成員國跟著採用淨回值法,但是這並不是長久之計,加劇過剩的石油供給最終還是導致石油價格的下跌,1896年油價暴跌到每桶10美元以下。這場石油價格的暴跌也標誌著OPEC不再單方面的原油的價格,市場開始進入了多元化的定價階段。20世紀70年代到80年代,世界石油市場同時存在著使用官價用長期合同和用現貨價格用現貨交易兩種交易形式,其中超過95%的石油交易都是通過先約定的石油價格長期合同市場交易的。

石油現貨市場是不按合同交易的市場,本來它的出現是為各大石油公司除了用長期合同而貿易的石油來調節餘缺用的,但是第二次石油危機後,世界石油供過於求,油價不停地下跌,中游煉油能力大量過剩,煉油商需要更靈活的接收價格的機制從而能獲得更低的石油價格維持利潤,現貨價格往往低於長期合同的官價,於是煉油商放棄固定合同的形式交易,轉向現貨交易市場獲得石油。

由於中東實行了石油產業國有化使原來跨國石油巨頭的產業鏈被打散,使得石油貿易商興起。他們也成了石油現貨交易的參與者。現貨市場參與者眾多,1985年,現貨石油交易佔到世界全部石油交易量的55%,現貨價格也越來越有影響力。當需要發生石油交易時,官價和現貨價格被進行對比然後選擇比較有利的價格交易。

2.期貨市場為主導的石油定價體系(21世紀初-至今)

期貨市場的發展在現貨發展的基礎上發展起來。期貨交易市場的建立是為了提供現貨價格波動風險轉移的場所。21世紀以後,石油期貨市場開始活躍起來,如今石油的定價機制主要由期貨主導。石油貿易商等參考石油的期貨價格來制定價格的原因有以下幾點:1、原油期貨市場有眾多的參與者且交易量巨大,參與者包括有生產商、煉油廠、貿易商、投資銀行、對沖基金、個人等。所以期貨展現的價格體現了了期貨市場大部分市場參與者對於未來石油買賣價格的預期。2、價格能夠通過交易所及時公開更新,市場的參與者能夠比較及時地獲得比較準確的石油預期價格。

3.現在的國際市場原油的定價體系

現在的石油貿易市場可分為三個市場,合同市場、現貨市場和期貨市場。石油長期合同價格的制定根據公式法參考於現貨價格或者是期貨價格,期貨市場有發現價格的功能,一般來說,石油的現貨價格與石油期貨價格同向波動。合同市場上根據事先約定好的價格制定合同進行石油貿易,價格事先約定不更改除非特殊情況經雙方協商。合同市場上大部分的合同都為長期合同,只有少數的短期合同。但是現在已經很少用固定價格作為合同的石油交易價格,大部分都採用公式計算法。

選用基準油的價格,一種或者多種石油的加權平均價格作為基準價再加上升貼水作為長期合同的交易價格。交易價格公式為:P=A+S:A是選定的某種石油價格或者某兒種石油的加權價格,這個價格不是石油的某一個具體時間點的價格,而是交易時間前後一段時間內的某一種或者幾種石油的現貨價格或者期貨價格亦或是根據某報價機構提供的價格指數通過一定的計算方法計算出來的價格,這種計算方法有時候會採用平均計算法。

由於石油種類繁多,有時候選用的基準石油沒有報價,那麼就需要根據有報價的石油再根據品種差異等加上升貼水得到的價格作為基準價。在國際貿易中,常被當作基準油的品種有布倫特油,美方西得克薩斯中質石油、迪拜原油(Dubai)和阿曼原油(Oman)等;S是升貼水,也就是在A的基礎上加上或者減去的一定數值。

全球目前主要有5個石油現貨市場。西北歐市場、地中海市場、加勒比海市場、新加坡市場和美方市場。其中新加坡市場由於優越的地理位置和發達的金融市場成為亞洲現貨石油的交易中心。石油期貨市場的價格是石油期貨市場上買賣雙方對石油期貨標準合約各自出價撮合形成的均衡價格,相當於對未來石油價格的提前預期。全球主要石油期貨市場有紐約商品交易所、倫敦國際石油交易所。

4.五大原油基準

現在國際石油市場形成主要五大基準原油,布倫特原油、西得克薩斯中質油、迪拜原油、阿曼原油和其他。國際石油市場主要以這幾種原油的現貨或者期貨價格作為基準價。布倫特原油(Brent)產自北海,是一種輕質低硫原油,API度約為38.06,含硫量約為0.37%。它具有輕、低硫的優良品質的而且供給穩定,被廣泛認可。除了部分中東石油外,絕大部分的原油向歐洲出口時候制定的價格都以布倫特原油的現貨或是期貨價格作為基準。

布倫特原油期貨是全世界交易量和流動性最強的期貨之一。西德克薩斯中質原油,產自美方西得克薩斯油田,API度約為39.6,含硫量約為0.24%,也屬輕質低硫品種的原油,且比布倫特原油更輕,含硫量更低。1983年,西得克薩斯中質原油作為標的原油期貨上市,該合約具有良好的流動性和價格透明度。迪拜原油是迪拜生產的中質含硫原油。API度為31,含硫量約為2%。波斯灣向亞洲出口往往採用迪拜原油定價,但是迪拜原油目前有產出下降的趨勢,其流動性受到影響。阿曼原油產自中東阿曼,API度約為34,含硫量2%,屬於中質含硫原油。比起迪拜原油,儲量更多且產出穩定。OPEC一攬子參考價格是OPEC國家生產的幾種石油的價格進行加權所計算出的平均價格,並作為原油價格基準。

5.不同地區原油市場的定價習慣

世界原油市場分為幾大區域,每個區域有它自己的定價習慣。歐洲地區和非洲地區主要以Brent作為定價基礎,布倫特油既有現貨市場又有期貨市場,成交量十分活躍。在西北歐、北海、地中海、包括非洲和中東部分國家之間的原油交易定價把Brent作為基準油,並且其他地區向這些地區出口原油也把Brent作為基準油。北美地區主要以WTI作為基準油。在這個地區進行的石油交易或者是其他地區向北美地區出口石油主要掛靠WTI。中東地區採用三種定價方式。

其中一些中東國家採用基準油掛鉤的定價方式也就是選用出口對象國的區域基準油作為定價基礎。比如出口歐洲地區就選用Brent作為基準油,出口北美地區選用Brent作為基準油等。一些中東產油國在石油貿易上就選用一個品種作為基準油,但是根據不同交易對象所在的原油市場的不同條件採用不同的升貼水調節價格,使價格達到較合理的範疇。

比如科威特出口到不同市場的石油一律選用阿拉伯中質油作為的基準油,但是把生產的原油出口到北美地區和出口到歐洲地區的升貼水不盡相同。亞太地區普遍採用價格指數作為基準價。價格指數來自於某些市場認可報價機構對不同油種的報價。如以亞洲石油價格指數為基礎。

5
最新評論
  • Twitter 交易後的第一次,埃隆馬斯克暗示 DOGE 將進入該平臺
  • Twitter 交易後的第一次,埃隆馬斯克暗示 DOGE 將進入該平臺