曼聯近年來成績一落千丈，2019年9月公佈的2018-2019賽季財報債務仍然高達5億歐元。面對競技成績下滑和鉅額債務，曼聯將何去何從。

本文從2005年格雷澤家族收購曼聯開始，分析收購對曼聯的影響。

格雷澤家族槓槓收購曼聯

2005年格雷澤家族收購曼聯兩大股東馬尼耶和麥克馬努斯、第三大股東哈里-多布森及其他一些零散股份後，格雷澤家族的股份超過75%的臨界點，觸發全面收購要約。

最終格雷澤家族收購了曼聯100%的股票，曼聯完成私有化。曼聯從倫交所退市，變成格雷澤家族的私人企業。

退市可以讓格雷澤免去每年召開股東大會、釋出財務年報的負擔，同時也免去了重大情況必須釋出通報的股市責任，從而讓公司的操作更方便和隱祕。

此外，還在理論上避免了球隊在股市上被像格雷澤家族一樣的收購者收購的可能性。

格雷澤家族完成曼聯的100%控股後，利用曼聯未來的收入做為抵押，向銀行貸款用於償還收購曼聯的資金。自此，格雷澤家族將收購曼聯所承擔的債務轉移到了曼聯身上，曼聯背上了7億英鎊的債務，一下從全球最賺錢的球隊變成負債最高的球隊。

格雷澤家族收購曼聯共支付約7.9億英鎊，主要來自槓桿資金，其中從摩根銀行貸款3億多、從三大對衝基金貸款2億多，自己花費不到2.5億英鎊。

名詞解釋：

私有化：控股股東把小股東手裡的股份全部買回來，擴大已有份額，最終使這家公司退市。因為上市公司要求公開流通的股份超過25%，當格雷澤控股達75%時，曼聯已經不滿足上市條件，觸發了全面收購要約，小股東如果不把股份賣給格雷澤，等曼聯退市就無法在股票市場交易。

槓桿收購：投資公司只出小部分的錢，資金大部分來自銀行抵押借款、機構借款，由被收購公司的資產和未來現金流量及收益作擔保並用來還本付息。

格雷澤家族收購曼聯外界反應

格雷澤家族在2003年就擁有曼聯3.17%的股份，2104年開始格雷澤家族一直在和曼聯的執行長大衛·吉爾談判關於收購的事，大衛·吉爾就公開發出警告，「負債是通向死亡之路」。

一些反對格雷澤家族的球迷離開曼聯，另立門戶，組建了聯合曼徹斯特足球俱樂部。

2010年，格雷澤家族決定增發5億鎊的債券集資，結果引發了“綠金運動”。老特拉福德的球場出現了漫天的綠金圍巾，都是抗議格雷澤的球迷。

2010年3月，貝克漢姆在歐冠中代表AC米蘭重返老特拉福德。比賽結束後，他還撿起一條綠金圍巾並戴上，“綠金運動”影響到達頂峰，但這些抗議並沒辦法將格雷澤家族趕出曼聯。

一位曼聯高管稱：“這是一種看得見的、不靠小動作的抗議方式。運動涉及很多方面，支持者們搬出了俱樂部前身，但這不會導致俱樂部所有權的變更，一點兒也不會。”

弗格森在格雷澤家族收購中的角色

弗格森做為曼聯的多年主帥，在曼聯董事會及球迷心中擁有至高無上的地位，球迷們希望弗格森站出來公開反對格雷澤家族收購曼聯。但弗格森讓球迷們失望了，他並沒有這樣做。

據說弗格森因為賽馬和曼聯最大股東馬尼耶發生了矛盾，並對簿公堂，導致弗格森沒有反對格雷澤家族收購，這件事成了弗格森曼聯生涯的汙點。

事情起因是弗格森和馬尼耶的妻子合夥買了一匹賽馬，在賽馬退休後，弗格森發現自己不是該匹賽馬的配種受益人，便與馬尼耶發生了決裂，還將馬尼耶告上了法庭。

但是馬尼耶卻丟擲了一個差點讓弗格森離開曼聯的殺手鐗：弗格森的兒子在美國門將霍華德轉會曼聯的交易中收取了一筆非常豐厚的佣金。

這使得弗爵爺最終放棄賽馬，保全了自己的帥位。

格雷澤家族經營策略

格雷澤家族入主曼聯後，曼聯每年都要承擔鉅額的債務利息，曼聯通過各種方式來增加收入用於償還利息。

提高門票價格

2005年至2010年，曼聯的季票價格平均上漲了48%，有些重點區域的門標價格更是上漲了69%。

推行自動盃賽捆綁機制，要求那些季票持有者還得另購歐冠、足總盃和聯賽盃的門票，經過球迷強烈的反對，聯賽盃的票務部分最終被取消。

一位球迷代表人憤怒地說道：“眼下多少球迷們被格雷澤高額票價擠出了老特拉福德！在聯賽比賽日，你甚至能看到老特拉福德有空置的座位！上一次球場裡有空位還是1992年的事！”

商業運營

格雷澤家族入主前，曼聯已經是商業開發最成功的俱樂部，格雷澤家族延續了這個傳統，特別是伍德沃德上任以來，曼聯拉贊助能力和商業運營達到頂峰。

2012年，曼聯和美國汽車製造商雪佛蘭簽下了7年5.6億美元的鉅額贊助合同，從2014-15賽季開始執行，按照當年匯率計算贊助費高達4700萬英鎊一年。

2018年市值最高時達35億英鎊，位列體育俱樂部榜首。

重回股市融資

在發行債券不能滿足資金需求的時候，格雷澤家族又將眼光放到了資本市場。2012年曼聯在美國紐交所重新上市，融資所得的資金基本用於償還債務。

上市的時候格雷澤家族將曼聯的股票分為AB股，一股B類普通股的持有人有權每股獲得10票，A類普通股的持有人則可以每股獲得一票，格雷澤家族持有的全是B股。

通過這樣的方式，格雷澤家族既在股票市場實現融資，又牢牢的把控制權掌控在手中。

名詞解釋:

AB股：很多國家出於保護創始人股權、防止惡意收購等原因，允許雙層或多層股權架構， 在雙層股權架構下，公司可以發行擁有不同投票權的普通股，一般稱A類、B類，即AB股。

比如京東採用的雙層股權架構，即AB股，劉強東手裡的1股相當於20倍的投票權利。