概括

• 鑑於存在問題的宏觀經濟和地緣政治形勢，比特幣價格自 2022 年 9 月以來一直保持穩定並繼續在窄幅價格區間盤整。

• 比特幣的哈希率創下每秒 257.7 Exahash 的歷史新高，比上個月增長 13.2%。

• 挖礦難度的急劇增長，消極地反映在比特幣挖礦成本的增加上，從而減少了挖礦公司的營業收入。

• 美聯儲加息導致對包括比特幣在內的高風險資產的興趣下降。

BT 系列

本週最重要的世界指數，即標準普爾 500 指數（NYSEARCA：SPY）和納斯達克 100 指數（納斯達克股票代碼：QQQ）的價格上漲了 5%，這推動了對加密貨幣的投資興趣的增長，而加密貨幣仍面臨壓力。由於通貨膨脹上升，世界經濟形勢繼續惡化，這導致採礦設備成本增加。

作為第二大比特幣採礦國，中國的經濟增長在 2022 年第三季度略有加速，但仍處於多年低點。此外，青年失業率仍高達17.9%，再加上房價下跌，這些因素可能會加劇中國的房地產危機，並對許多亞洲國家的經濟造成嚴重壓力。

因此，這將導致對高風險資產的投資興趣加速下降，其中包括比特幣（BTC-USD）、以太坊（ETH-USD）和瑞波幣（ XRP -USD）等加密貨幣。然而，儘管全球宏觀經濟和地緣政治形勢存在問題，但比特幣價格保持穩定，自 2022 年 9 月以來繼續在窄幅價格區間盤整。

在本文中，我們將分析表明比特幣價格尚未觸底的原因，因此，在我看來，加密行業正在等待衝擊，包括眾多基金，包括灰度比特幣信託（OTC： GBTC ) 和 ETF。

礦工之間的競爭達到多年高位

儘管各種加密貨幣的價格持續面臨下行壓力，但比特幣的哈希率達到了每秒 257.7 Exahash 的歷史新高，比上個月上漲了 13.2%。對於那些不熟悉加密貨幣的人來說，哈希率顯示了在挖掘它們的過程中使用的採礦設備的總處理能力。

然而，隨著哈希率的增長，挖礦的難度（這表明進行數學計算以找到一個新區塊並因此獲得獎勵是多麼困難）也系統性地增加了。與2021年 5 月達到的峰值相比，該指標增加了 47.1% ，在此期間，中國對加密貨幣交易和採礦的政策顯著收緊，隨後導致礦業公司移民到哈薩克斯坦和美國.

過去兩週挖礦難度的急劇增長，負面反映在比特幣挖礦成本的增加上，因此急需購買更強大和更經濟的挖礦公司的現金流減少採礦設備。結果，這給加密貨幣採礦業帶來了額外的財務負擔，並且在央行收緊政策的情況下，公司管理層將更難為其活動找到資金。

截至 2022 年 10 月，每 Exahash 的收入創下了每天每 Exahash 3.44 BTC 的多年低點，同比下降 44.7%。在將這個價值從比特幣轉換為美元時，目前的情況對於行業來說也是可悲的，因為一個 Exahash 的收入是每天 67-72000 美元。這個數字在減半後已經低於 2020 年第四季度初的水平。

預測比特幣價格的最重要指標之一是 Mining Pulse，它監控礦工的活動，然後將挖掘比特幣區塊的時間間隔與 10 分鐘的目標值進行比較。如果比特幣區塊出現的時間少於 10 分鐘，那麼這可能表明礦工由於衝擊事件的發生而離開網絡。正如你在下面的圖表中看到的，在比特幣價格的每一個多年高點之後，都會出現一段看跌情緒，最終以礦工的戲劇性投降告終。

根據我的計算，下一次區塊間隔相對於目標值增加 20% 的礦工投降將發生在 2022 年底，並將嚴重考驗 Riot Blockchain（納斯達克股票代碼： RIOT）等上市公司的實力。）、Hut 8 Mining（納斯達克股票代碼：HUT）和 HIVE 區塊鏈技術（納斯達克股票代碼：HIVE）。

基於挖礦參數的比特幣價格預測

Glassnode 開發和描述的系統允許使用難度和發行等基本參數估計比特幣挖礦的成本，可以預測“數字黃金”的最可能價格範圍，最大的市場參與者將開始達到這個範圍採取積極的政策來積累這種資產。因此，例如，當前估計的比特幣開採成本（在下圖中用粉線標記）為 12,200 美元。當參考歷史數據時，在大多數加密貨幣崩潰中，包括導致礦工投降的那些，比特幣的價格恰好達到了該模型推斷的最小值。

美聯儲利率對加密貨幣價格的影響

美聯儲繼續提高利率以對抗仍處於高位的通脹。利率上升通常會降低對比特幣等高風險資產的需求，而金融股和短期政府債券正處於黃金時代。因此，這意味著加密貨幣行業至少在 2023 年底之前將繼續承受下行壓力的可能性增加。原因是美聯儲的最新預測，預計將利率提高到 4.25-到2022年底為4.50%，到2023年應該是4.50-4.75%，這將是過去16年來的最高水平。

股市繼續對美聯儲加息做出負面反應，包括擔心在 2020-2021 年低利率期間積極使用貸款的公司的表現，但現在他們不得不發行票面利率更高的高級債券，從而增加償債成本。因此，例如，Meta Platforms（納斯達克股票代碼：META）和亞馬遜（納斯達克股票代碼：AMZN）股票由於 2022 年第三季度的營業收入相對於去年同期和上一季度。

查看歷史數據，可以看到美聯儲利率與比特幣價格之間存在相關性的證據。因此，2022 年 1 月 5 日，FOMC 發佈了會議紀要，表明需要提高利率。同一天，比特幣價格下跌超過 3000 美元，五天後，跌幅約為 16.3%。

縱觀 2018 年的加密貨幣崩盤，比特幣的價格在美聯儲加息期間繼續下跌。然而，一旦美聯儲在 2019 年初暫停收緊政策，比特幣價格的下行壓力就結束了，加密市場趨於穩定。到 2019 年第二季度，比特幣的價格達到了 12,000 美元，從而在短短四個月內上漲了 275%。

比特幣技術分析

在預測比特幣的價格走勢時，我使用艾略特波浪理論，因為這種方法已經證明了自己，並且如果使用正確，它的誤差相對較低，尤其是在分析加密貨幣時。從 2021 年 11 月 8 日開始，修正波 (IV) 開始形成，其中波 以鋸齒形（“A”-“B”-“C”）的形式形成，而此時為中間波 繼續形成。

當從每週時間框架切換到 4 小時時間框架時，您可以看到從 2022 年 10 月 17 日開始的波浪 (Y) 的形成，它包含在波浪 的結構中。很有可能會採取雙曲折的形式，因此，我預計比特幣的價格將上漲至 23,800-24,200 美元。之後，該資產的修正運動將繼續上漲至每比特幣 12,700 美元至 13,600 美元的範圍內，智能貨幣將開始積累“數字黃金”，以期形成最終的全球衝擊波“V”和比特幣2024 年減半。

結論

對於比特幣來說，低波動時期極為罕見，在 2018 年 12 月加密貨幣價格急劇下跌之前以及 2019 年上半年史詩般的反彈開始之前，都可以觀察到與當前情況類似的時期。儘管比特幣價格從多年高點下跌超過 70% 以及全球經濟放緩，本週比特幣哈希率顯著上升至歷史新高。

一方面，這是一個信號，表明人們對開採市值最大的加密貨幣的興趣有所增加，但另一方面，它降低了已經面臨流動性困難的礦業公司的利潤率。從基本面來看，加密貨幣市場繼續與股票市場相關。因此，在美聯儲持續加息期間，沒有重要的先決條件表明比特幣牛市即將開始。

此外，當前央行採取緊縮政策導致對包括加密貨幣在內的高風險資產的需求下降。在技術分析方面，我預計比特幣價格將小幅上漲至 23,800-24,200 美元區域。然而，隨後將出現 40% 的回撤至在每 BTC 12,700 美元至 13,600 美元價格範圍內形成的強勁支撐區域。