今日科創板我們一起梳理一下鼎通科技，公司是一家專注於研發、生產、銷售通訊聯結器精密元件和汽車聯結器精密元件的高新技術企業。
公司通訊聯結器元件產品直接客戶主要為安費諾、莫仕和中航光電等知名聯結器模組製造商。公司生產的通訊聯結器元件經客戶整合其他功能件後形成通訊聯結器模組，並最終配套供應華為、中興通訊、愛立信、烽火、浪潮、思科、騰訊、阿里巴巴、三星、日立、銳捷、諾基亞、亞馬遜等通訊裝置生產商。公司產品最終應用於通訊基站、伺服器等大型資料儲存和交換裝置，受益於我國行動通訊網路建設的推進，公司通訊聯結器元件產品市場需求呈現不斷增長的態勢。
公司汽車聯結器元件產品主要應用於家用汽車電子控制系統。公司是汽車電子類產品知名提供商哈爾巴克、莫仕和泰科電子的供應商，產品最終應用於大眾、寶馬、福特、吉利、北汽、奇瑞等國內外汽車品牌。
聯結器是資訊傳輸轉換的關鍵節點，是一種用於連線一個電路的導體與另一個電路的導體或一個傳輸元件與另一個傳輸元件的裝置。聯結器為兩個電路子系統提供一個可分離的介面，一方面，使得零部件或子系統的維護或升級不必修改整個系統；另一方面，提高了零部件的便攜性、外圍裝置的拓展能力，使得設計和生產過程更方便、更靈活。
聯結器是電子電路中的連線橋樑，是構成整個電子裝備必備的基礎電子元器件，廣泛應用於汽車、通訊、計算機及外設、醫療、軍工及航空航天、交通運輸、家用電器、能源、工業、消費電子等多個領域。根據全球聯結器市場調研機構Bishop & Associates2019 年統計資料，聯結器前五大應用領域及其佔比分別是汽車（23.7%）、通訊（22.2%）、消費電子（13.1%）、工業（12.3%）和軌道交通（7.0%），其他領域合計佔比21.7%。
近年來，受益於新能源汽車、資料與通訊、電腦及周邊、消費電子等下游行業的持續發展，全球聯結器市場規模總體呈擴大趨勢。根據Bishop & Associates統計資料，聯結器的全球市場規模已由2011 年的489.23 億美元增長至2019 年的641.69 億美元，年均複合增長率為3.45%。
根據Bishop & Associates2019 年統計資料，全球聯結器市場主要分佈在中國、歐洲、北美和亞太（不含日本和中國）區域，其中中國佔據30.35%份額、歐洲佔據21.11%份額、北美佔據21.64%份額、日本佔據7.62%份額、亞太佔據14.70%份額，上述五大區域合計佔據了全球聯結器市場95.43%的份額。
隨著全球聯結器的生產重心轉移至中國，中國已經成為世界上最大的聯結器生產基地和消費市場。根據Bishop & Associates2019 年統計資料，2011-2019 年，中國聯結器市場規模由112.96 億美元增長至194.78 億美元，年均複合增長率為7.05%，顯著高於全球平均水平。2011-2019 年，中國聯結器市場份額佔全球市場的比例由23.09%提升至30.35%，中國已成為全球第一大聯結器消費市場。
聯結器應用領域十分廣泛，國內主要聯結器企業通常會涉獵多個聯結器應用領域。根據中國電子元件協會發布的“2019 年（第32 屆）中國電子元件百強企業名單”和《深圳市聯結器行業協會2018 年會員手冊》，國內通訊聯結器細分行業內主要企業包括立訊精密、中航光電、意華股份、電連技術、信維通訊、長盈精密和航天電器。
根據Bishop & Associates 統計資料，2017-2019 年，我國通訊聯結器市場規模分別為401.19 億元、435.69 億元和432.33 億元，同期公司通訊聯結器元件的銷售收入分別為0.46 億元、1.01 億元和1.29 億元。據此測算，2017-2019 年公司通訊聯結器元件的國內市場佔有率分別為0.11%、0.23%和0.30%。公司經過多年的技術創新與市場開拓，市場競爭力不斷提高，通訊聯結器銷售規模逐年提高，國內通訊聯結器市場佔有率穩中有升。
根據中國電子元件協會發布的“2019 年（第32 屆）中國電子元件百強企業名單”和《深圳市聯結器行業協會2018 年會員手冊》，國內汽車聯結器細分行業內主要企業包括立訊精密、中航光電、得潤電子、長盈精密、合興汽車電子股份有限公司、永貴電器和徠木股份。
根據Bishop & Associates 統計資料，2017-2019 年，我國汽車聯結器市場規模分別為217.81 億元、237.56 億元和227.17 億元，同期公司汽車聯結器元件的銷售收入分別為0.38 億元、0.44 億元和0.43 億元。據此測算，2017-2019 年公司汽車聯結器元件的國內市場佔有率分別為0.17%、0.18%和0.19%。公司經過多年的技術創新與市場開拓，市場競爭力不斷提高，汽車聯結器銷售規模逐年提高，國內汽車聯結器市場佔有率穩中有升。
一、聯結器製造商
鼎通科技成立於2003年，公司自設立以來專注於通訊聯結器元件和汽車聯結器元件的研發、生產和銷售；2016 年開始從事通訊聯結器殼體的研發、生產和銷售，目前公司生產的通訊聯結器殼體已經廣泛應用於安費諾和莫仕等客戶相應的聯結器模組當中；2018年變更為股份有限公司；2020年科創板上市。
二、業務分析
2017-2019年，營業收入由1.37億元增長至2.31億元，複合增長率29.85%，19年同比增長12.68%，2020Q3實現營收同比增長64.46%至2.70億元；歸母淨利潤由0.30億元增長至0.54億元，複合增長率34.16%，19年同比增長17.39%，2020Q3實現歸母淨利潤同比增長40.32%至0.54億元；扣非歸母淨利潤由0.27億元增長至0.51億元，複合增長率37.44%，19年同比增長13.33%，2020Q3實現扣非歸母淨利潤同比增長39.12%至0.51億元；經營活動現金流由0.15億元增長至0.78億元，複合增長率128.04%，19年同比增長168.97%，2020Q3實現經營活動現金流同比下降85.33%至0.03億元。
分產品來看，2019年通訊聯結器元件實現營收1.29億元，佔比60.23%；汽車聯結器元件實現營收4327.56萬元，佔比20.18%；精密模具實現營收3057.52萬元，佔比14.26%；模具零件實現營收1142.20萬元，佔比5.33%。
2019年前五大客戶實現營收1.97億元，佔比85.23%，其中第一大客戶安費諾實現營收7253.50萬元，佔比31.35%。
三、核心指標
2017-2019年，毛利率維持在43%以上；期間費用率由12.61%下降至9.29%，其中銷售費用率由2.79%下降至2.4%，管理費用率由10.00%下降至6.18%，財務費用率由-0.18%提高至0.71%；利潤率由22.00%提高至23.31%，加權ROE18年下降至低點20.56%，19年提高至22.85%。
四、杜邦分析
淨資產收益率=利潤率*資產週轉率*權益乘數
由圖和資料可知，權益乘數和利潤率保持相對穩定，淨資產收益率主要隨著資產週轉率而變動。
五、研發支出
2018 年度，公司研發費用較上年度增加563.94 萬元，主要原因為公司為進一步提升技術水平，快速響應客戶的新產品需求，加大研發投入力度。2019 年度，公司研發費用較上年度增加316.04 萬元，主要原因為在產品技術升級的背景下，新產品結構愈加複雜，對生產工藝的要求也越來越高，需要投入更多的材料進行多次反覆驗證。
看點：
公司通過出色的模具開發能力和產品生產工藝、穩定的產品供應能力和過硬的產品品質，與莫仕、安費諾、泰科電子、哈爾巴克和中航光電等行業內知名公司建立了長期穩定的合作關係。公司連續多年成為安費諾、中航光電的戰略級供應商，成為莫仕的優秀級供應商。