今日科創板我們一起梳理一下公司始終專注於企業級管理軟體領域，為客戶提供協同管理軟體產品、解決方案、協同管理平臺及雲服務，集協同管理產品的設計、研發、銷售及服務為一體，是中國領先的協同管理軟體提供商。

協同管理軟體的產品化、標準化和規模化是協同管理軟體廠商發展的基礎，產品平臺化是其核心競爭力。公司在十餘年的發展探索中，秉持“以人為中心”的產品設計理念，基於“組織行為管理”理論，運用新一代資訊科技，結合客戶的成功應用實踐，自主研發出了支撐應用定製、彈性應用部署的開放式數字化協同管理平臺V5。在V5平臺基礎上，公司開發出了面向中小企業組織的A6產品、面向中大型企業和集團性企業組織的A8產品，以及面向政府組織及事業單位的G6產品。上述產品系列可實現組織內的智慧移動辦公、視覺化流程管理、組織“資訊孤島”的打通以及跨組織的協同管理；可提供客戶管理應用的個性化定製，以及協同資料的分析和雲服務。

得益於全面的產品佈局以及完善的營銷體系，公司目前已經擁有超過3萬家使用者，業務覆蓋全國大部分省、自治區及直轄市，涵蓋了製造、建築、能源、金融、電信、網際網路及政府機構等眾多行業及領域。公司成為貴州省政府、中糧集團、聯想控股、招商銀行、滴滴出行、奇虎360、湖南衛視等世界500強、中國500強及各領域優秀企業的共同選擇。

協同管理軟體行業十多年的發展歷史中主要經歷了文件與資訊共享、組織與流程化協作、全面的組織協同管理等三個階段。（1）文件與資訊共享階段，企業級的工作溝通、文件管理、資訊共享等應用開始發展；（2）組織與流程化協作階段，財務軟體、企業ERP管理軟體等進入快速發展階段，OA辦公協同軟體逐漸成熟；（3）全面的組織協同管理階段，將企業工作協同擴充套件到業務與應用協同。

根據中國軟體行業協會發布的《2018中國軟體和資訊服務業發展報告》，2018年我國協同管理軟體銷售總額達81.8億元，同比增長14.4%。目前我國協同管理軟體廠商已接近500家，自有品牌超過40個，泛微網路、致遠互聯、藍凌軟體、華天動力等佔據市場主導地位。

根據IDC資料，在傳統部署模式市場中，致遠互聯以29.3%的市場份額排名第一。泛微和慧點科技分別以27.2%和26.1%排在第二、三位。

一、協同管理軟體及雲服務的領先廠商

致遠互聯成立於2002年；2003年協同管理軟體A6釋出，開創協同管理軟體領域“標準化產品”先河；2007年協同管理軟體A8釋出，開創業界“集團化應用”模式；2011年移動辦公軟體M1釋出，開創移動辦公新時代；2012年業務生成器釋出，開啟業務隨需定製新時代；2013年協同管理平臺V5釋出，助力組織構建高效的統一工作平臺；2014年政務協同管理軟體G6釋出，全面支撐政務市場應用；2015年雲應用商城上線，開啟致遠公有云時代；2016年formtalk雲服務平臺釋出，開啟雲應用定製開發的無程式碼時代；2017年CAP+/M+釋出，開啟“標準產品+定製應用+定製共享”的商業模式9；2019年V5 7.1、CAP+、雲商城...構建數字運營中臺，創新應用服務共享新模式，同年科創板上市。

二、業務分析

2016-2019年，營業收入由3.77億元增長至7.00億元，複合增長率22.91%，19年同比增長21.06%，2020Q3實現營收同比增長2.37%至3.91億元；歸母淨利潤由0.18億元增長至0.97億元，複合增長率75.32%，19年同比增長33.56%，2020Q3實現歸母淨利潤同比增長70.65%至0.57億元；扣非歸母淨利潤由0.18億元增長至0.92億元，複合增長率72.25%，19年同比增長45.80%，2020Q3實現扣非歸母淨利潤同比增長33.81%至0.42億元；經營活動現金流分別為0.97億元、1.20 億元、1.24 億元、0.97 億元，19年同比下降22.22%，2020Q3實現經營活動現金流-1.04億元。

分產品來看，2019年協同管理軟體產品實現同比增長18.75%至6.23億元，佔比89.22%，毛利率減少2.28pp至74.65%；技術服務實現營收同比增長43.84%至0.75億元，佔比10.78%，毛利率增加0.09pp至88.20%。

2019年公司前五名客戶銷售額2,444.62萬元，佔年度銷售總額3.50%。

三、核心指標

2016-2019年，毛利率17年提高至高點78.28%，隨後逐年略下滑至76.07%；期間費用率由62.76%下降至51.54%，其中銷售費用率由50.4%下降至42.98%，管理費用率由12.39%下降至18年低點9.12%，19年略微上漲至9.76%，財務費用率維持在低位；利潤率由4.84%提高至14.57%，加權ROE17年下降至20.14%，18年回升至25.53%，19年下降至19.72%。

四、杜邦分析

淨資產收益率=利潤率*資產週轉率*權益乘數

由圖和資料可知，利潤率呈上升趨勢，淨資產收益率的下降主要是由於資產週轉率和權益乘數的下降。

五、研發支出

2019年研發投入為8,937.10萬元，較2018年增加1,254.71萬元,增幅為16.33%。公司作為國家規劃佈局內的重點軟體企業、高新技術企業，是行業內較早提出和開發、銷售協同管理軟體產品的專業廠商，公司一直專注於協同管理軟體產品的研究開發，並不斷加大產品研發投入，處於行業內較高的水平。截至2019年12月31日，公司取得軟體著作權125項，獲得專利授權21項。其中，2019年度，公司新獲得軟體著作權35項，新獲得的專利授權2項（其中發明專利2項）。

看點：

公司作為協同管理軟體及雲服務的領先廠商，緊跟行業平臺化、移動化、雲端化、智慧化的大趨勢，堅持“平臺+生態”的發展戰略，收入有望明顯提速。自成立以來公司一直將協同生態作為核心發展戰略之一。基於協同生態發展戰略，致遠互聯整合了第三方企業級管理軟體、國產化產品、網際網路及增值服務等上下游產業鏈資源，與華為、騰訊、中國移動形成良好的合作伙伴關係，進一步拓展了致遠協同應用解決方案的廣度和深度。